诺亚财富宣布新资本配置策略，分析师称该公司财务状况强劲

作者：C Jessen

来源：seekingalpha

作者系会计专业及工商管理专业硕士，就职于华尔街投行。

我仍然给予诺亚财富公司股票“买入”的投资评级。在这篇文章中，我将重点分析该公司最近的进展，如诺亚新的股东资本回报方式和该公司强劲的保险产品销售情况。我得出的结论是，鉴于诺亚未来派息率的增加和保险产品需求的良好前景，该公司股票仍然值得获得买入评级。

未来的股息和回购

上个月末，诺亚财富发布了一份新闻稿，宣布了该公司现有资本配置策略的更新，特别是诺亚如何向股东返还资本。

诺亚在其公告中指出，“该公司高达50%的归属于股东的nonGaap净利润”将“分配给该公司行动预算”，其中包括未来的“分红和股票回购”。这意味着诺亚财富未来可能会将其利润的一半分配给股东。

根据目前诺亚2024财年净利润12.35亿元人民币预期，假设诺亚50%的收益用于分红和股票回购，该股明年的股东总回报率可能高达+10.9%。

具体而言，诺亚将派息率下限从之前的10%提高到现在的35%。因此，根据S&P Capital IQ的数据，过去一个月，以人民币计算，诺亚财富2023财年、2024财年和2025财年每股股息预期分别上调了53%、61%和54%，也就不足为奇了。这意味着，诺亚财富2023财年、2024财年和2025财年的股息收益率预期分别为+4.8%、+5.5%和+5.9%。

诺亚未来几年的实际股东总回报率可能会高于预期，如果该公司将更高比例的收益用作股息或回购更多自己的股票的话。

诺亚在2023年11月底的新闻稿中还提到，“股票回购计划的时间将在该公司2024年3月的第四季度董事会会议上确定，并在之后公布。”

此前，我认为诺亚的“财务实力使该公司能够投资于未来的增长，同时向股东返还多余的资本。” 诺亚财富最近采取了更有利于股东的资本回报策略，这恰好证实了我此前对该公司强劲财务状况的积极看法。

保险产品是诺亚的主要增长动力

分析师目前预计，在2023-2025财年，诺亚财富的营收和标准化净利润的复合年增长率将分别达到12.0%和11.3%。相比之下，市场对诺亚未来12个月的普遍估值要温和得多，根据S&P Capital IQ的估值数据，诺亚的市盈率为5.2倍。

如果诺亚能够像分析师预测的那样，实现收入和盈利增长率在十几个百分点的范围内，那么预计该公司的估值倍数将继续扩大。我认为诺亚凭借强劲的保险产品销售，将在未来几年取得良好的业绩。

在最近的第三季度，诺亚财富的收入增长了近10%，该公司在第三季度财报中将其归功于“保险产品分销的一次性佣金”。在上月底的最新季度财报发布会上，诺亚强调，该公司中国内地和海外保险业务产生的保险佣金在2023年分别同比增长63.4%和381.8%。该公司还在2023年第三季度的财报中表示，诺亚财富“活跃的海外保险客户在第三季度同比增长了四倍以上”。

我认为，短期内诺亚的保险产品销售将保持强劲，这是合理的。

瑞士保险公司（Reinsurer Swiss Re）预测，全球保费在2024-2025财年将以2.2%的复合年增长率增长，这将优于2018-2022财年1.6%的历史复合年增长率。该公司在其预测中引用了其首席经济学家的评论，即“经济顺风减弱以及地缘问题的不确定性加强了初级保险业在风险转移中的重要作用。”这有助于解释为什么在可预见的未来，诺亚财富的保险产品仍有强劲的需求。

结论

在我看来，诺亚财富的中等个位数市盈率估值是不合理的。我认为该公司股票理应获得更高的估值，这只是时间问题，因为该公司的保险产品销售在增长，诺亚财富向股东回报的收益比例也在提高。