台积电三季度业绩面临逆风，分析师称行业的周期性所致

作者：Nikolaos Sismanis

来源：Tipranks

作者系Cardiff University金融学士学位、独立金融分析师。

台积电上个月发布了第三季度业绩，该公司似乎面临强劲的逆风。台积电以其最先进的半导体制造技术而闻名，该技术可以生产出世界上最好的芯片，尽管该公司面临挑战，但我相信该公司最近的挫折是暂时的。一旦宏观经济条件稳定下来，台积电强劲的需求可能会再次出现。因此，我看好这只股票。

是什么导致第三季度收入下降？

台积电第三季度的收入为172.8亿美元，较上年同期下降14.6%。这种下降可以归因于该行业的周期性，这很容易导致半导体销售随着时间的推移出现一定波动。

具体来说，作为领先的半导体代工厂，台积电在帮助苹果、高通、AMD和英伟达等全球最大的科技巨头利用其专有技术为其尖端芯片注入活力方面发挥了关键作用。

然而，无论是智能手机、强大的GPU，还是驱动现代汽车的复杂芯片，所有这些产品的销量都会出现周期性波动。

显然，尽管台积电的智能手机半导体销售额大幅增长了33%，但该公司本季度的汽车半导体销售额却下降了24%。在我看来，台积电的销售可能会继续出现波动，特别是在全球宏观经济持续动荡的情况下。不过，这种波动很可能是暂时的，不应把投资者吓跑。

从积极的角度来看，台积电第三季度的收入为172.8亿美元，比上一季度增长了10.2%，预示着有希望的反弹。此外，该公司管理层提供的第四季度营收指引介于188亿美元至196亿美元之间，这表明该公司将进一步实现环比增长。

尽管面临挑战，但盈利能力依然优异

台积电在第三季度取得了令人印象深刻的盈利能力，尽管该公司在收入方面遇到了挑战。值得注意的是，有周期性收入的公司在收入下降时，净利润往往会急剧下降。这是由于这些公司严重依赖规模经济驱动的运营效率来提高利润率。

但是，台积电的情况并非如此。由于其专有的、不可替代的技术，台积电享有无与伦比的定价权，因此具有行业领先的利润率。因此，该公司不仅毫不费力地消化了收入的适度下降，而且还再次实现了高利润的季度。

第三季度，台积电的毛利率为54.3%，营业利润率为41.7%，净利润率为38.6%。虽然与去年的60.4%、50.6%和45.8%的利润率相比，这些数字有所下降，但仍然令人瞩目。

有多少公司能在销售下滑的季度里保持近40%的净利润率？当然不是很多。此外，台积电第四季度的盈利能力将继续保持强劲，该公司管理层预计其营业利润率将在39.5%至41.5%之间。

估值依然合理

台积电的股票仍然低于2021年的水平，目前的交易价格我认为是一个公平的估值。虽然由于销售额和利润率的小幅下滑，该公司今年的每股收益预计将下降约22%，至5.13美元，但这仍意味着该公司股价的远期市盈率为19.2倍。与此同时，预计台积电明年的每股收益将反弹约18%，至6.05美元，将成功扭转今年的周期性压力。这意味着该股当前水平的远期市盈率约为16.2倍。

考虑到台积电独特的竞争优势和面对周期性挑战的韧性，尤其是在保持极高利润率方面，目前该股的估值可能为潜在投资者提供了一个有吸引力的机会。半导体需求具有积极长期前景，这将成为未来几年收入和盈利的持续推动力。

分析师认为台积电股票值得买入吗？

至于华尔街对台积电的看法，根据过去三个月的9个买入和2个持有的评级，台积电获得了“强烈买入”的一致评级。台积电的平均目标价109.60美元，这一数字意味着该股有11.4%的上涨潜力。

结论

台积电度过了一个充满挑战的季度，由于半导体行业固有的周期性，该公司营收出现下滑。尽管如此，该公司仍表现出令人印象深刻的韧性和盈利能力，尽管收入受挫，但仍实现了强劲的利润率，证明了台积电在市场上的独特地位。

虽然该行业的周期性可能会在短期内继续带来挑战，但台积电最近的收入反弹和充满希望的第四季度指引预示着该公司更光明的未来。该公司合理的估值，加上其持久的竞争优势和半导体需求的积极长期前景，突显了该股的看涨投资理由。