贝壳三季度业绩好于预期，分析师称家居装修业务还未崛起

作者：Anna Sokolidou

来源：seekingalpha

作者系拥有多年经验的知名金融博主、股票分析师。

我给予贝壳的股票“持有”评级。在本文中，我将重点关注贝壳2023年第三季度的财务业绩及其前瞻性的第四季度指引。贝壳第三季度的业绩好于分析师的预期，但该公司第四季度收入同比增长2%的指引并不是特别令人兴奋。贝壳正在努力摆脱周期性经纪业务，实现业务多元化，但其家居装修业务短期内不会在该公司的营收中占很大比例。因此，我认为三季度后贝壳的风险回报是平衡的，这意味着该公司获得持有评级是合理的。

2023年第三季度业绩超出预期

此前贝壳发布了本年度第三季度的财务业绩。该公司2023年第三季度的收入和利润都超出了分析师的预期。

财报显示，贝壳第三季度实际营收比分析师预期的172.54亿元高出3%。该公司的收入从2022年第三季度的175.97亿元人民币增长到最近一个季度的178.11亿元人民币。

贝壳归属净利润同比增长60%，从2022年第三季度的7.23亿元人民币增长至2023年第三季度的11.58亿元人民币。根据S&P Capital IQ的共识数据，贝壳第三季度的盈利比市场普遍预期的5.63亿元高出106%。

该公司在其2023年第三季度财报电话会议上将贝壳第三季度高于预期的表现归因于市场有所改善。贝壳在最近的季度业绩发布会上强调，“精简的成本结构使我们实现了更强的盈利能力。”换句话说，市场的复苏强于预期，再加上贝壳出色的费用管理是该公司2023年第三季度收入和盈利超过预期的关键因素。

然而，市场对贝壳2023年第三季度财报的反应似乎并不乐观。财报公布当天，贝壳股价小幅上涨+1.0%，但次日股价又下跌-2.2%。贝壳发布业绩后股价表现平平，可能与该公司指引有关。

第四季度财务指引并不令人兴奋

虽然贝壳2023年第三季度的业绩不错，但该公司前瞻性季度指引令投资者失望。

具体而言，根据其指引的中点，贝壳预计其收入将在2023年第四季度温和增长2%至182.5亿元人民币。在该公司2023年11月9日提交的6-K文件中，贝壳承认其第四季度指引考虑了“近期相关措施的潜在影响，宏观环境仍然不确定，这可能会继续影响该公司的运营。”

贝壳对其2023年第四季度的营收表现持谨慎态度。

考虑到贝壳第四季度的营收指引不佳，可以理解为什么该公司的股价没有在其2023年第三季度盈利超过预期的情况下大幅上涨。

业务多元化正在进行

此前，我认为家居装修可能是“贝壳意想不到的增长动力”，从长远来看，该领域业务可以帮助该公司在其核心经纪业务之外实现多元化发展。

上个月，贝壳发布了一份8-K文件，宣布拟收购一家名为“空间智慧装饰装修”的公司，该交易预计将于2024年上半年完成。正如这份文件所示，空间智慧是中国大陆“一家领先的一站式家居装修服务提供商，其品牌服务覆盖14个城市”。很明显，贝壳在业务多元化方面非常努力，特别是想要扩大其在家居装修方面的业务。

不过，贝壳想要实现有意义的多元化进展，还需要更长的时间。该公司的家居装修部门在2023年第三季度的收入仅为32亿元人民币，年率折合计算为128亿元人民币。根据大和证券2023年10月12日的报告，空间智慧2022财年收入为13.9亿元人民币。相比之下，贝壳对2024财年收入的预期为866亿元人民币。这意味着贝壳目前的家装业务和空间智慧的销售额加起来还不到该公司总收入的20%。

结论

作为潜在投资对象，我对贝壳持中立态度。从积极的方面来看，该公司在2023年第三季度实现了显著盈利，同时该公司家居装修业务的长期增长前景良好。但从负面来看，贝壳2023年第四季度的营收指引令人失望，考虑到其家居装修部门的潜在收入贡献，该公司的多元化计划仍在进行中。