京东首次发放年度股息，分析师称其收入增长将出现反弹

作者：Christopher Price

来源：seekingalpha

作者系知名金融博主、资深分析师、投资人。

在我看来，京东的股价被严重低估了，这为长线投资者创造了一个绝佳的买入机会。以美元计算，京东市值约为400亿美元，现金余额为324亿美元，减去100.5亿美元的总债务，可以得出现金余额占该公司资本总额的56%。

根据我的分析，即使京东的收入增长停滞在目前的6.8%，该股也有巨大的安全边际。这已经是最糟糕的情况之一，但考虑到目前的形势，该公司不会那么糟糕。

对于长线投资者来说，随着中国经济不断复苏，以及围绕股市的极端悲观情绪逐渐消散，京东股价在未来几年至少可以翻一番。值得注意的是，该公司还首次发放了年度股息。

在这篇文章中，我将分析我对京东乐观的多个原因。

概况

2015年7月29日，京东在纳斯达克上市，当时该公司的增长故事还处于起步阶段。接下来是电子商务的一段繁荣时期。当时，中概股估值疯狂，增长势不可挡。每次见顶之后，投资者都称赞这些公司的股价在一两年内会增长两倍。在不到三年的时间里，京东和阿里巴巴的市值增长了两倍。

对于那些不熟悉中概股的投资者来说，京东是一家总部位于北京的中国电子商务公司。该公司是中国最大的在线零售商，也是世界上最大的在线零售商之一。该公司销售各种各样的产品，包括电子产品、家用电器、服装、杂货等。京东还提供各种服务，如物流、在线旅游预订和金融服务。该公司在中国拥有强大的影响力，在全国拥有900多个配送中心和14万个配送站。京东此前一直处于低利润的1P商业模式，但该公司已经意识到其在3P模式中的潜力，并积极参与其中。

基本面

总体而言，京东的营收继续遭遇逆风，未来几个季度可能会放缓。京东零售的收入与去年同期相比增长了5%，物流收入增长了31%，这是该领域的一个亮点。

随着中国宏观经济表现强劲，预计明年京东的整体收入增长将出现反弹。随着销售额的增长，该公司物流部门的表现也有所改善。随着市场（3P）商业模式的新战略继续发挥作用，该公司正在实现利润率的增长。物流业务的增长也有助于提高盈利能力。

随着京东在其生态系统中聚集了3600万会员，每用户平均收入继续攀升。这是一个积极的迹象，因为很明显，该公司仍然获得了很多忠实客户。而且，京东的订阅模式还提供了更可靠的现金流，并有助于跟踪增长。

京东现在回归卓越的客户服务，由于降低了价格，3P商家翻了一番，这创造了长期效益。在自由现金流方面，京东今年表现不错，达到46亿美元，同比增长21%。这是该公司在充满挑战的经济环境中取得的巨大胜利。

京东改变商业模式意味着向亚马逊（Amazon）靠拢。因此，京东的利润率已开始回升。如果京东尽可能效仿亚马逊的做法，该公司营业利润率将达到6%，是目前利润率的三倍。京东仍在优化其运营，以达到期望。

根据波士顿咨询公司的数据，到本世纪末，中国中产阶级人口将增加8000万。他们将推动电子商务领域和科技巨头走得更高。

估值

无论以何种指标衡量，京东的估值都过低，我认为该股被超卖。京东的市销率为0.26，非公认会计准则下市盈率为8.56。

历史数据也表明京东被严重了。如上所述，京东正在进入一种利润率更高的商业模式，在多个方面提高了盈利能力。

京东的基本面在过去三年中有所改善，而其股价却在下降。这是一个明显的错位迹象。

竞争

在电子商务行业，京东长期以来一直是阿里巴巴的代名词，但现在两家公司的区别已经变得明显。京东已决定退出国际扩张，专注于完善其在中国的业务。相比之下，阿里巴巴正在向不同领域扩张，阿里巴巴的国际商务业务同比增长41%。京东拥有卓越的供应链和物流运营，而阿里巴巴则在大力扩大其国际足迹。京东的产品也被认为比阿里巴巴的产品更优质。

然而，拼多多已经成为这个领域的新生力量，蚕食了京东的部分市场份额，并取得了与京东和阿里巴巴相比十分显著的增长。拼多多还通过Temu在美国大举扩张，该公司可能会成为沃尔玛、亚马逊等公司的有力竞争者。在中国，拼多多并不具备取代阿里巴巴或京东的基础设施，但其低成本结构迫使京东推出类似的低成本举措，损害了京东的短期利润率。尽管如此，到2028年，中国电子商务行业的整体复合年增长率预计将达到11.3%，因此，这片土地上的每个参与者都将受益。

结论

根据所有信息和战略推理，目前京东股票对投资者有利。投资者应该认识到，京东的股价存在明显的错位。我相信，一旦宏观监控改善，机构资金将会回归京东股票，并为该股带来多重扩张。