B站收入和利润加速增长，分析师称其广告收入增长推动

作者：Eugenio Catone

来源：seekingalpha

作者系工商管理学士、行业分析师，就职于华尔街投行。

哔哩哔哩将于11月底发布该公司的第三季度财报。在即将发布的财报中，关于哔哩哔哩的潜在表现，有几个最新的进展和因素需要考虑。

尽管2023年全球经济形势严峻，但哔哩哔哩的表现超出了预期。该公司的经营指标有所改善，并且扭转了负面的趋势，呈现出收入和利润的加速增长。我相信这表明哔哩哔哩的盈利努力是有效的，该公司还没有触及增长上限。

货币化的努力

随着哔哩哔哩管理层开始关注货币化，该公司的广告收入迅速增长。现在，广告收入已成为加速哔哩哔哩收入增长的主要驱动力之一。

事实上，该公司担心广告收入的增加会对用户体验产生负面影响，进而影响社区的长期发展。但首先，我们注意到哔哩哔哩的增值服务收入增长了9%，比第二季度增长更快，第二季度的平均每日使用时间为94分钟，比去年增长了22%，与第二季度相同。这意味着引入广告并没有导致用户产生负面行为。

因此，如果这种模式持续下去，广告收入增长将成为哔哩哔哩一个重要的收入来源，这样该公司就可以不断提高其知名度。

然而，哔哩哔哩下调了收入预期，以反映游戏发布的延迟和IP衍生品的收入下降。该公司目前预计， 2023年的收入将增长5.5%，这意味着2023年下半年的收入增长为5.7%。这一结果仍然令人印象深刻，因为这一数字与2023年上半年的4.2%相比有所加速。这表明，与整体服务行业相比，哔哩哔哩的可能表现更为出色，这增强了投资者对该公司及其平台的信心。

我最初之所以看好哔哩哔哩，并不是因为该公司类似于中国的YouTube，而是因为我看到了人工智能赋予小型创作者的潜力，在我此前的文章中我曾提出看好UGC平台的理由，因为人工智能工具正在缩小专业工作室和个人创作者之间的质量差距。更重要的是，用户更看重娱乐领域的个性化和相关性，而不是视频质量。因此，我看好谷歌和哔哩哔哩等OGC平台的未来。哔哩哔哩平台创作者在第二季度继续以惊人的40%的速度增长。

超过158万的创作者通过哔哩哔哩的各种渠道赚钱，这一数字同比增长40%。除了现金奖励之外，越来越多的创作者通过广告和直播渠道获得收入。

这意味着，虽然最近全球宏观环境不佳，但哔哩哔哩能充分利用年轻一代的技能，而且该公司的议价能力也相对较强。

竞争与市场动态

根据QuestMobile的数据，在爱奇艺和腾讯视频等竞争对手中，在2023年9月的日平均用户、日使用时间和日使用时间增长方面，哔哩哔哩在用户基础相似或较大的竞争对手中排名第一。这表明该公司在用户粘性方面处于领先地位，并有能力保持其增长势头以获得更多市场份额。

根据QuestMobile的商业价值媒体排名，哔哩哔哩在中国排名第七，领先于腾讯和爱奇艺，尽管前者的用户基数较小。

此外，中国娱乐市场竞争激烈。除了腾讯视频和爱奇艺，与哔哩哔哩争夺用户注意力的其他强大对手还包括抖音、小红书和快手。QuestMobile的数据显示，抖音、快手和小红书的DAU增长速度与哔哩哔哩类似，甚至更高。

哔哩哔哩的市场竞争策略之一是通过专注于游戏和建立行业内最强大的KOL为基础，将自己与其他平台区分开来。

据Statista报道，游戏是中国最大的产业之一，该领域有6.66亿玩家，游戏总收益可达440亿美元。因此，我认为哔哩哔哩在游戏领域的利基市场比其他同行拥有更大的上升空间和更小的竞争风险。

总的来说，哔哩哔哩有着强势地位，该公司对用户生成视频内容创作的关注可能会有助于其继续增长。

估值

哔哩哔哩所在的是长视频的利基市场，尽管快手和爱奇艺不完全和哔哩哔哩一样，但我认为他们的估值仍然为投资者提供了参考。

根据Webull的数据，快手股票的市销率为2.2倍。因此，哔哩哔哩目前的市销率为1.9倍，高于爱奇艺，但低于快手。

由于货币化率较低，哔哩哔哩的毛利率和营业利润率低于同行。这主要由于两个原因。一个原因是哔哩哔哩拥有较年轻的客户群，这一群体的购买力相对较低，另一个原因是哔哩哔哩的商业模式更复杂，因为该公司的收入来自四个部分，包括游戏、增值业务、广告和电子商务。包括知识产权衍生品销售在内的电子商务业务目前仍处于亏损状态，因此严重拖累了该公司的盈利能力。

哔哩哔哩包括IP业务在内的非核心业务目前正在进行重组。由于低利润率的电子商务业务目前占销售额的比例较低，而广告等高利润业务正在增长，因此哔哩哔哩的盈利能力改善缓慢。尽管该公司在过去几个季度的盈利能力有所改善，但哔哩哔哩的相对估值反映出了该公司目前与同行相比较弱的盈利能力。

结论

视频娱乐行业竞争激烈。与同行相比，哔哩哔哩目前处于亏损状态，盈利能力也较弱。尽管如此，考虑到该公司在长视频领域的定位和对用户生成内容的重视，我相信哔哩哔哩在游戏视频领域具有长期潜力和广阔市场。哔哩哔哩也有自己的问题，比如复杂的商业模式和年轻的消费者群体，这些都拖累了该公司的盈利能力。然而，如果哔哩哔哩能够在游戏和用户生成视频内容的利基市场中继续发展，我认为其长期潜力仍然是光明的。

从短期来看，尽管哔哩哔哩的运营指标持续改善，但目前投资者对该股的情绪仍然疲软。因此，对于有兴趣投资像哔哩哔哩这样的中概股的投资者，我建议买入该股。