新东方教育最新财报超出市场预期，分析称其已经东山再起

作者：Stephen Tobin

来源：seekingalpha

作者系知名公司高级经理，分析师、投资人。

在经历了两年的“起死回生”之后，中国民办教育行业的市场领军企业轰然东山再起。

新东方教育科技集团的最大收入来源——学科辅导业务受到限制，该公司被迫转变其商业模式。但作为教育提供者，新东方似乎已经找到了赚钱的新途径，使其财务状况恢复到健康的状态。

季度财报超出预期

新东方最新的季度财报超出市场预期，该公司收入达到业务受挫前水平的92%，调整后净利润达到三年来的最高水平。

近日发布的财报业绩显示，截至8月底新东方的季度净收入增长47.7%，至11亿美元。新东方净利润飙升152%，至1.65亿美元，而非公认会计准则（non-GAAP）下调整后净利润增长126%，至1.89亿美元。非公认会计准则能更好地反映该公司主营业务的运营情况。

新东方已从两年前的生存危机中不断复苏，该公司取得的最新进展受到投资者的欢迎。财报发布当天，该公司美股股价上涨5.5%，至64.59美元，第二天又上涨了1.3%，至65.46美元，达到2021年7月以来的最高水平。

2021年11月，新东方宣布，该公司在全国各地的学习中心将停止提供K-9学科课程相关的培训辅导服务。

这一支柱业务的突然中断，给该公司造成了数百亿元取消合同等损失，并使该公司陷入严重亏损。

新东方在新规前的最后一份财报显示，截至2021年2月的季度，该公司的收入为11.9亿美元。而该公司最新的季度收入为11亿美元，这意味着这家教育提供商的营业额回到了业务受挫前水平的92%。

新东方最近一个季度的调整后利润为1.89亿美元，是三年来该公司的最佳表现，与截至2020年8月底的那三个月利润相当。当时，新东方的培训服务在没受限的情况下，调整后利润为1.85亿美元。

在剥离K-9学科辅导相关业务后，新东方将重点放在了其他辅导和考试相关服务上，比如为大学相关考试和有海外留学意向的学生提供培训。该公司还从课外教育、智能学习系统和电子商务直播中增加了新的收入来源。

截至今年8月底，新东方的学校和学习中心总数达到793家，三个月增加45家，比去年同期增加87家。

与此同时，该公司表示，其非学科辅导业务已在近60个城市开展，上个财季的注册人数约为43.8万人。

此外，新东方的智能学习系统和设备已经在大约60个城市被采用，在此期间有大约18.1万活跃付费用户，比上一季度的9.9万增长了近一倍。

今年7月，该公司当时预计，在截至8月底的三个月（本财年的第一季度），新东方的净营收将在9.83亿美元至10.1亿美元之间，同比增长约32%至35%。

但该公司第一季度的实际业绩超过了自己的预期，营收达到11亿美元。新东方创始人兼董事长俞敏洪表示，经过一年多的试验和发展，该公司新的教育业务已经开始对盈利做出重大贡献。他在财报中表示，新业务的收入比去年同期翻了一番。

这些新业务包括教授生活技能培训以及非学科培训，如艺术、演讲、个人素养、科学和编程等。新东方已经认识到，中国的中产阶级父母除了希望自己的孩子在传统科目上表现出色外，还想要培养孩子的一系列技能。

更高的目标价

与此同时，自疫情结束以来，新东方为学生出国留学做准备的相关业务有所回暖。新东方的备考业务收入在本季度增长了51.7%，海外留学咨询服务收入增长了26.6%，俞敏洪称这是一个令人鼓舞的表现。

展望未来，该公司预计截至11月的季度收入将在7.85亿美元至8.04亿美元之间。这将低于最近发布的季度数据，但这一数字将较上年同期增长23%至26%。

收入的连续下降是由于季节性影响。许多大学生暑假都在准备托福和雅思等考试，这些考试是为了出国留学做准备的。因此，截至8月底的季度通常是新东方的业务旺季。

强劲的业绩促使投行纷纷上调了对该股的目标价。中金在一份研究报告中表示，受经营杠杆率提高的提振，新东方季度收入超出预期，全年前景看起来很光明。

尽管夏季过后该公司的扩张速度可能会放缓，但考虑到此前的稳步增长，新东方学校和教学中心的数量预计将在整个财年增长15%至20%，而该公司收入预计将增长30%。

因此，该行将新东方的目标价提高了12%，至75美元，并给予该公司股票“跑赢大盘”评级。

与此同时，麦格理表示，新东方已将其截至11月的第二季度收入增长预期下调至23%-26%，主要原因是其学习设备相关业务和子公司东方甄选的电子商务收入上年同期基数较高。

但该行表示，不排除新东方的盈利再次出现意外惊喜的可能性，因为该公司的指引倾向更为保守，而且其新业务的增长势头依然强劲。

该行维持了对新东方的“跑赢大盘”评级，并将其港股目标价从53港元上调至63.6港元，这一数字意味着较当前水平该股可能上涨约20%。