【大宗·期货】期货橱窗 | 锌成为多头重点发力品种，关注价格趋势性变化

中国金属矿业经济研究院 宋歆欣

五矿期货有限公司 钟靖

来源：

五矿经济研究院

 

根据中国金属矿业经济研究院创立的“至简交易”投资理论体系，期货市场和现货市场拥有各自不同基本面。本栏目聚焦期货市场基本面研究，重点分析期货市场资金博弈与价格走势。8月中旬至9月中旬，沪锌和伦锌多头力量增强，期货盘面由多头力量主导，国内主力和国际金融资本由空翻多。伦锌处在长期价格区间低位，沪锌逐步走出下跌通道，伦锌挑战上方压力位，锌价或将出现趋势性变化。

 

一、经过前期多空激烈博弈，多头占据主导地位

沪锌盘面，8月中旬空头短暂增仓下砸后撤离，8月下旬至9月中旬多头主动增仓4.3万手拉升价格至22100元/吨。伦锌盘面，8月下旬至9月上旬多头持续增仓带动价格触底反弹，从8月中旬最低2265美元反弹至2595美元/吨。9月15日，沪锌收盘价21915元/吨，较上月同期20495元/吨上涨6.93%；伦锌收盘价2515美元/吨，较上月同期2308美元/吨上涨9%。

 

图1：经过前期多空激烈博弈，多头占据主导地位

沪锌多空博弈与价格走势	伦锌多空博弈与价格走势
资料来源：文华财经，五矿经研院	资料来源：文华财经，五矿期货研究中心

 

二、沪锌主力和伦锌金融资本由空翻多

9月15日，沪锌持仓量TOP20期货公司持仓由上月同期净空头20772手转为净多头8929手；伦锌商业机构持有净空头38593手，较上月同期空头敞口扩大14347手，投资基金持仓由上月同期净空头12139手转为净多头6372手。

 

图2：沪锌主力和伦锌金融资本由空翻多

沪锌TOP20期货公司净持仓	伦锌商业机构净持仓
资料来源：上期所，五矿经研院	资料来源：WIND，五矿期货研究中心

 

三、市场炒作风险可控

9月15日，沪锌主力合约持仓量10.46万手，一手5吨，上期所指定交割仓库锌库存4.69万吨，盘面持仓规模与库存之比为11倍，处于历史均值水平。9月14日，LME3个月期锌持仓21万手，一手25吨，库存12.7万吨，月均可交割产量73万吨，未来3个月内持仓量与交易所库存和产量之和比值为2.26，综合考虑伦锌Cash/3M转为贴水，国际市场炒作风险可控。

 

图3：市场炒作风险可控

沪锌库存和盘面持仓量	伦锌库存和盘面持仓量
资料来源：WIND，五矿经研院	资料来源：WIND，五矿期货研究中心

 

四、沪锌和伦锌分别处在长期价格区间中部偏低位置和低位

沪锌期货价格长期运行区间在16000-30000元/吨，伦锌期货价格长期运行区间在1900-4900美元/吨。9月15日，沪锌主力合约收盘价21915元/吨，处在长期价格区间42%分位；伦锌期货收盘价2515美元/吨，处在长期价格区间21%分位。

 

图4：沪锌和伦锌分别处在长期价格区间中部偏低位置和低位

沪锌价格位置	伦锌价格位置
资料来源：文华财经，五矿经研院	资料来源：文华财经，五矿期货研究中心

 

五、沪锌逐步走出下跌通道，伦锌挑战上方压力位

8月至9月，沪锌二次探底位置较此前明显回升，已逐步走出下跌通道，伦锌价格向上挑战2200-2600美元/吨区间上沿压力位。

 

图5：沪锌逐步走出下跌通道，伦锌挑战上方压力位

沪锌1小时K线图	伦锌1小时K线图
资料来源：文华财经，五矿经研院	资料来源：文华财经，五矿期货研究中心

 

六、市场对锌远期价格走势预期中性，近期现货资源转为宽松

沪锌远月合约价格较近月合约贴水4.6%，伦锌远月合约价格较近月合约升水29.2美元/吨，折合升水1.2%，市场对远期价格走势预期中性。9月14日，伦锌Cash/3M转为贴水28美元/吨，较8月中旬回落39.5美元/吨，反映近期现货资源转为宽松。

 

图6：伦锌Cash/3M升水28美元/吨反映现货资源转为宽松

 

 

资料来源：WIND，五矿期货研究中心

 

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