名创优品净利润同比增长178%，分析师称海外战略见效了

作者：Christopher Price

来源：seekingalpha

作者系知名金融博主、资深分析师、投资人。

在我看来，零售商名创优品有进一步增长的充足空间，但该股估值似乎过高。

公司概况

名创优品是一家以价值为中心的时尚消费生活产品零售商。该公司目前经营两个零售品牌——“名创优品”和“Top Toy”，这两个品牌共同构成了该公司的两个主要业务部门。

名创优品是该公司的旗舰零售品牌，提供各种价格合理、时尚的生活产品，涵盖多个类别，包括家居装饰、小型电子产品、纺织品、配件、美容工具、玩具、化妆品、个人护理、零食、香水、文具和礼品等。这是名创优品最大的业务部门，占该公司收入的95%。

Top Toy是一个于2020年12月推出的新零售品牌，提供针对成人和儿童的各种玩具，包括盲盒、模型、娃娃和其他流行玩具。这部分收入约占名创优品总收入的4.6%。

2023财年业绩

在2023财年（截至2023年6月），名创优品的收入同比增长13.7%，至114.7亿元人民币，商品交易总额（GMV）增长12.6%，至214亿元人民币，这得益于门店面积的扩大。名创优品在中国和海外市场的门店总数同比增长11.3%，从2022年6月底的5199家增至2023年6月底的5791家。同期，Top Toy店铺的数量从97家增加到118家。

同期，名创优品营业利润同比增长152%，至22亿美元，净利润同比增长178%，至17亿美元。该公司毛利率从上年同期的30.4%上升至38.7%，而营业利润率从8.7%上升至19.4%，净利润率从上年同期的6.4%上升至15.5%。

该公司将盈利能力的提高归因于围绕“名创优品”品牌的海外扩张和高端化战略。

展望未来，该公司有充足的空间来扩大其门店足迹，这是目前该公司主要的收入和盈利驱动因素。在中国这个名创优品最大的市场，该公司管理层的扩张战略侧重于在低线城市升级和增加门店数量。名创优品管理层表示，该公司在这些城市的渗透率相对较低。在中国的3604家名创优品门店中，超过80%位于二三线城市，但这些门店的销售空间可能较小。

名创优品海外门店增长的空间很大。该公司大约15%的收入来自美洲，包括北美，考虑到当地的人口规模和消费能力，特别是在名创优品的核心目标市场18-28岁的女性，相对于其他地区，北美女性劳动力比例相对较高，因此这个市场具有巨大的增长机会。

而北美地区也有类似的零售店，比如Dollar Tree和Dollar General。然而，名创优品努力使自己与众不同，包括该公司专注于玩具和零食等消费，而不是家庭消费品，同时该公司具有供应链优势。

名创优品控制着从产品设计到营销销售的大部分供应链，这使得该公司可以每月更新产品组合，而美国竞争对手几乎每六个月左右更新一次。根据名创优品的理念，该公司在2023财年每月推出约530个名创优品SKU。这也使他们能够将自己的产品本地化。

名创优品在北美发展的时机也很合适——通货膨胀和由此导致的美国消费者消费能力的减弱为廉价零售店提供了机会，最近的零售业重组使美国各地的零售店纷纷关闭，这为名创优品提供了很好的环境。

名创优品的目标是，到2028年，该公司来自国际市场的收入将从目前的36%左右增加到70%左右，而在北美的积极扩张可能有助于实现这一目标。Dollar Tree在北美有超过15000家门店，Dollar General在美国有近20000家门店，两家公司在北美的收入都超过200亿美元，其中Dollar General去年的收入为370亿美元，Dollar Tree去年的收入为280亿美元，至少是名创优品的10倍，这表明后者在未来几年的增长前景巨大。

除了线下扩张，渠道扩张也可以进一步支持收入增长。名创优品目前严重依赖线下零售商店，但该公司管理层的目标是建立一个全渠道的销售体系。在线渠道货币仅占名创优品总交易额的6%左右。

风险

名创优品的竞争优势部分取决于该公司根据快速变化的消费趋势不断更新产品组合的能力。如果该公司不能正确识别流行趋势或提供吸引消费者的产品，名创优品的财务业绩可能会受到影响。

国际扩张的努力也可能会受到多重因素的阻碍。名创优品在印度的扩张也可能遇到与中国智能手机制造商在印度面临的类似的运营挑战。如果名创优品难以在国际市场获得吸引力，该公司的增长可能会受到严重影响。

结论

分析师们给予名创优品股票的一致评级为“买入”。名创优品股价在过去一年上涨了近400%，目前该股的远期市盈率为25.8倍，高于14.3倍的行业中值。对于愿意承受风险的投资者来说，可以考虑持有该公司股票。