腾讯手游成亚运会比赛项目，分析师称其游戏具有战略潜力

作者：Eugenio Catone

来源：seekingalpha

作者系工商管理学士、行业分析师，就职于华尔街投行。

全球领先的游戏发行商腾讯正在对其电子竞技部门进行战略定位，以迎接将于2023年9月23日至10月8日举行的杭州亚运会。亚运会是每四年举办一次的洲际综合体育赛事，来自亚洲各地的运动员参加。

此次活动代表着电子竞技的关键时刻，腾讯的旗舰手机游戏《王者荣耀》和《和平精英》在七场官方活动中占据突出地位。其他5个项目分别是《英雄联盟》、《FIFA 4》（艺电旗下）、《街霸》、《Dota 2》（Valve旗下）、《梦三国》。其意义在于，它有可能重塑中国公众对手机游戏和电子竞技的看法，将其提升为一种主流娱乐形式。

腾讯的《王者荣耀》拥有1.5亿月活跃用户（MAU），《和平精英》以8500万MAU排名第三，这两款游戏的全球曝光率都在上升。这种能见度的激增可以提高用户粘性，扩大游戏内置购买和广告的收益流。

腾讯电子竞技部门负责人表示：“亚运会将使电子竞技更容易被接受，并开辟新的机会。”可以预见，在此期间将有大量的游戏内容在互联网上展示或传播。腾讯将从多个方面受益。

电子竞技是一个快速发展的行业，腾讯通过《王者荣耀》、《英雄联盟》等游戏在这一领域占据强势地位。杭州亚运会将进一步使得电子竞技作为一种主流娱乐形式，吸引更多的玩家和赞助商进入这个行业，这可能会让腾讯受益。

像杭州亚运会这样的活动可以使参与的公司产生短期效益，这可能使得交易量增加、腾讯股票的短期价格波动。

虽然像亚运会这样的赛事可能会产生短期影响，但它们对公司股价的长期影响往往与公司利用这些赛事提供的机会的程度有关。在赛事之后，腾讯需要维持人们对其游戏和电子竞技活动日益增长的兴趣，并将其货币化，才能对其股票产生持久影响。

长期前景依然光明

腾讯雄心勃勃的项目——企鹅岛，是深圳最大的建筑项目之一。该项目预计于2026年完工，预计总成本约为50亿美元，相当于苹果飞船总部大楼Apple Park的成本。这一举措与亚马逊、Meta、谷歌和苹果等行业巨头的做法一致，这些公司历来都会在员工数量和收入激增之前扩大办公空间。腾讯的地域扩张战略是分析其长期前景时需要考虑的关键方面。

多元化是腾讯收入结构的特点，游戏、金融科技、企业服务（云计算）和广告分别占其总收入的三分之一左右。这种平衡的投资组合减少了对单一收入来源的依赖，增强了腾讯抵御经济波动和行业特定挑战的能力。

此外，腾讯基本面正显示出强劲的增长。游戏总时间的增加、广告算法的改进以及金融科技业务的稳步增长都值得注意。在最近一个季度，腾讯的广告收入同比增长34%，而金融科技和企业服务同比增长15%。这使得整个集团的年增长率达到了11%，尽管游戏业务部门的年增长率更为温和，只有5%。

借鉴Meta的成功，该公司的增长驱动因素主要围绕算法改进、广告密度增加和全球扩张。腾讯目前在微信平台上的广告密度相对较低。事实上，我个人认为，腾讯在微信上的广告量大约是Facebook和Instagram的一半到三分之一。这表明增加广告密度的巨大潜力尚未被开发。

此外，腾讯的国际影响力目前有限。展望未来，腾讯有足够的空间探索和扩大其海外足迹。时至今日，国际游戏占腾讯游戏总收益的三分之一，而且这一比例还在上升。

到目前为止还没有得到充分的重视

腾讯拥有稳健的财务状况，在2023年上半年拥有可观的自由现金流110亿美元，相当于其总市值的3%。此外，腾讯拥有大约1000亿美元的投资，其中55%分配给了上市公司。

从估值角度来看，腾讯的市盈率为13倍，PEG为0.38，明显低于谷歌、Meta、MercadoLibre和艺电（Electronic Arts）等同行。此外，腾讯的自由现金流收益率为6.6%，明显高于谷歌和Meta。

风险

腾信潜在的风险来自其外国股东，PROSUS N.V.是腾讯最大的股东，占比达到25.42%。PROSUS N.V.表示，打算每年逐步减少2%至3%的腾讯股权，目标是到2023年底将所有权水平降至24%至25%。这意味着该股可能面临抛售压力，因为如果其他投资者没有足够的需求来吸收被出售的股票，这可能会给腾讯的股价带来下行压力。而腾讯通过回购股票缓解了这一问题，计入腾讯的补仓，腾讯在2023年迄今购买了8150万股股票。今年5月，腾讯启动了其股票回购计划。

与此同时，投资者和市场可能会解读PROSUS N.V.之所以决定减持其所持股份，是因为对腾讯的未来前景缺乏信心。从长远来看，逐渐减少所有权可能会导致股东基础更加多元化，减少对单一大股东的依赖。投资者和分析师可以监控事态进展，并评估腾讯未来业绩和战略的影响。

结论

总之，杭州亚运会对腾讯的战略定位、该公司雄心勃勃的基础设施项目、多元化的收入来源、有吸引力的估值以及投资者情绪的动态，都突显了腾讯在短期和长期具有良好前景。