【大宗·期货】多空增仓激烈博弈，镍价由下跌趋势转为低位震荡

中国金属矿业经济研究院 宋歆欣

五矿期货有限公司 钟靖

来源：

五矿经济研究院

 

(摄影：陈琦)

 

根据五矿经济研究院创立的“至简交易”投资理论体系，期货市场和现货市场拥有各自不同基本面。本栏目聚焦期货市场基本面研究，重点分析期货市场资金博弈与价格走势。7月中旬至8月中旬，多头拉升镍价受阻前高，伦镍多空持续增仓激烈博弈，国内主力和国际金融资本略微扩大空头敞口。目前，镍价处在长期价格区间中部偏低位置，短期价格走势由下跌趋势转为低位震荡，密切关注价格走势变化。

 

一、多头拉升镍价受阻前高，多空加剧博弈

沪镍盘面，7月多头增仓拉升镍价至174220元/吨，未能突破前期高点，8月中上旬多头撤离导致价格回落。伦镍盘面，7月下旬至8月上旬多空资金轮番增仓激烈博弈，价格先涨后跌在20000-22500美元区间宽幅震荡，目前总持仓量持续增加，多空博弈持续升温。8月15日，沪镍收盘价164980元/吨，较上月同期166200元/吨下跌0.73%；伦镍收盘价19770美元/吨，较上月同期21630美元/吨下跌8.6%。

图1：多头拉升镍价受阻前高，多空加剧博弈

 

 

二、国内主力和国际金融资本略微扩大空头敞口

8月15日，沪镍持仓量TOP20期货公司持有净空头由5689手扩大到8385手。8月11日，伦镍商业机构净持空头头寸22812手，较上月同期空头敞口收窄834手，投资基金持有净空头8533手，较上月同期空头敞口扩大3409手。

图2：国内主力和国际金融资本略微扩大空头敞口

 

 

三、市场炒作风险处于中等偏高水平

8月15日，沪镍主力合约持仓量6.5万手，一手1吨，上期所指定交割仓库镍库存0.36万吨，盘面持仓规模与库存之比为18倍，处于历史均值水平。8月11日，LME3个月期镍持仓15.3万手，一手6吨，库存维持3.7万吨，月均可交割产量6.7万吨，未来3个月内持仓量与交易所库存和产量之和比值为3.85，市场炒作风险处于偏高水平。

图3：市场炒作风险处于中等偏高水平

 

 

四、镍价处在长期价格区间中部偏低位置

沪镍期货价格长期运行区间在110000-250000元/吨，伦镍期货价格长期运行区间在13800-35000美元/吨。8月15日，沪镍主力合约收盘价164980元/吨，处在长期价格区间39%分位；伦镍期货收盘价19770美元/吨，处在长期价格区间28%分位。

图4：镍价处在长期价格区间中部偏低位置

 

 

五、由下跌趋势转为低位震荡

7月至8月中旬，沪镍和伦镍走出下跌通道，转为低位震荡，沪镍价格在150000-174000元/吨震荡运行，伦镍在19700-23400美元/吨震荡运行。

图5：由下跌趋势转为低位震荡

 

 

六、国内外市场对镍远期价格走势预期存在分歧，近期现货资源维持宽松

国内外市场对镍远期价格走势预期存在分歧，近期现货资源维持宽松。沪镍远月合约价格较近月合约价格贴水3.6%，伦镍期货远月合约价格高于近月合约1109美元/吨，折合升水5.6%，国际市场对远期价格走势相对乐观。8月11日，伦镍Cash/3M贴水288美元/吨，较7月中旬下跌76美元/吨，反映现货市场资源维持宽松。

图6：伦镍Cash/3M贴水288美元/吨反映现货资源维持宽松

 

 

资料来源：WIND，五矿期货研究中心

 

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