达达集团一季度营收未达预期，分析师对近期增长前景较为悲观

作者：Mike Smitka

来源：seekingalpha

作者系经济学家，毕业于哈佛大学，担任Automotive News PACE Awards评委。

我给予达达集团股票的投资评级为“持有”。

我在此前的文章中分析了达达与中国短视频平台抖音的合作以及达达的全年展望。在对该公司的短期财务前景、股票回购和估值指标进行评估后，我现在给予该股“持有”评级。

第二季度收入增长前景

根据达达在财报中披露的财务指引中点，该公司预计2023年第二季度营收将达到29亿元人民币。

假设该公司管理层对2023年第二季度销售额的预测是正确的，那么以人民币计算，达达本季度的营收预计将同比增长27.1%。这也将标志着该公司连续第四个季度呈现出同比收入增长减速。相比之下，达达在2022年第二季度、2022年第三季度、2022年第四季度和2023年第一季度的营收同比分别增长了54.7%、41.1%、31.9%和27.2%。

此外，分析师对达达的近期营收增长前景较为悲观。目前市场对达达2023年第二季度营收预期为28.35亿元人民币（数据来源：S&P Capital IQ），比该公司管理层预期的29亿元人民币低2.2%，意味着同比增长24.3%（管理层预期为27.1%）。另外，根据S&P Capital IQ的数据，分析师对达达2023财年收入的预期已从今年初的127.27亿元人民币下调至120.75亿元人民币，下调幅度为-5.1%。

达达在5月的2023年第一季度业绩电话会议上表示，根据该公司的观察，宏观经济环境和整体消费正处于逐步复苏的过程中。

第二季度盈亏平衡

达达在第一季度业绩发布会上强调：“我们有信心在第二季度实现收支平衡的目标。”达达有关其盈利能力预期的评论与分析师的财务预测共识一致。根据相关数据，分析师预计达达将从2022年第二季度的- 3.96亿元人民币以及2023年第一季度的- 1.82亿元人民币的净亏损中扭转过来，在2023年第二季度录得+ 1200万元人民币的非公认会计准则下调整后正的净利润。

达达有望在今年第二季度扭亏为盈，有两个关键因素在起作用。

第一个因素是快递骑手的正常化。在去年疫情最严重的时候，达达在骑手方面遇到了挑战，这导致了该公司配送的相关费用增加。随着疫情成为过去，快递骑手的供应不断增加，达达的运送成本一直在下降，预计这将提振达达2023年第二季度及后续季度的利润。

第二个因素是该公司更强调盈利目标，而不是实现最大销量。达达在其2023年第一季度财报电话会议上表示，该公司正在“做一些工作，继续减少今年的补贴或消费者激励措施”。降低补贴意味着提高每笔订单的盈利能力。

尽管估值低迷，但达达没有启动新的股票回购计划。

去年3月，达达公布了为期1年的7000万美元股票回购计划。在2022年3月至去年年底期间，达达最终回购了6000万美元股票。

达达的远期市销率从2022年11月的历史低点0.50倍扩大到2023年6月5日的0.72倍。但达达目前的市销率绝对值仍相当低，远低于3.6倍的历史平均水平。

因此，考虑到达达目前的估值仍然低迷，该公司尚未启动新的股票回购计划在，这一点有点令人失望。

结论

考虑到营收增长放缓、但盈利能力提高，达达的财务前景有点复杂。此外，虽然达达的估值似乎并不高，但该公司并未表示有意再次进行股票回购。考虑到上述因素，我认为现在不应该上调或降低对达达的评级。因此，我仍然给予达达股票“持有”评级。

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