阿里分拆计划有序推进，分析师称是释放价值的催化剂

作者：Matthew Smith

来源：seekingalpha

作者系注册会计师，曾任职四大会计师事务所审计师。

尽管阿里巴巴的股票近几年表现不佳，但我仍然看好阿里巴巴，并认为该股是目前市场上最佳长期投资之一。在这篇文章中，我将解释为什么我长期看好阿里巴巴，并建议继续持有该股。

业绩

我们首先来看结果，这可以从许多不同的角度来看。首先，阿里巴巴的营收和非公认会计准则下每股收益可能会超出预期。虽然超出预期是个利好，但值得注意的是，过去几个季度该公司的预期不断下调，这使得阿里巴巴超出预期较为容易。

从全年的实际业绩来看，阿里巴巴的收入可能会从去年的8531亿元人民币增加到2023财年的8687亿元人民币，同比增长1.8%。虽然收入可能只呈现小幅增长，但运营利润同比增长44.1%，从2022财年的696亿元人民币增长到2023财年的1004亿元人民币。

内在价值

我们必须正确看待这些数字，将其与当前阿里巴巴的股价进行比较，以确定其股价是否合理。尽管阿里巴巴的股价较之前的历史低点有所回升，但其股价仍明显低于历史高点，尤其是其市现率（price-free-cash-flow ratio）只有7.5，这清楚地表明阿里巴巴被低估了。

除了市现率，我们还可以使用贴现现金流量（discount cash flow）计算来确定阿里巴巴的内在价值。通过计算，我得出阿里巴巴的内在价值为95.66美元，这表明阿里巴巴已经被低估了。

在我看来，阿里巴巴拥有一条围绕其业务的宽阔护城河，可以将竞争对手拒之门外。因此，以6%的增长率计算，阿里巴巴的内在价值则为239.14美元。

综上所述，阿里巴巴被严重低估了。即使阿里巴巴从现在到以后都将呈现低增长，该公司的股价仍然被严重低估，因此我认为买入该股是一笔很划算的交易。

分拆业务

在过去的几个月里，阿里巴巴最大的新闻是宣布了新的组织结构。在新的架构下，阿里巴巴仍将控股六大业务集团，六大业务集团中的每一个集团都将拥有自己的首席执行官进行独立管理。

此外，阿里巴巴的六大业务集团中的5家可以灵活地筹集外部资本，并有可能各自IPO。唯一的例外是淘宝天猫集团，它仍将是阿里巴巴的全资子公司。其他五个业务集团将是阿里云智能、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱。

由于这种新的组织结构，我们将在未来12至18个月内看到几家公司IPO。第一个分拆的将是云智能。此外，阿里巴巴正在推进菜鸟的IPO计划。此外，在未来6到12个月内，我们还可以期待盒马鲜生的首次公开募股。

基本上，阿里巴巴将其业务拆分为六大业务板块，这可能是一个很好的战略举措。虽然这六项业务仍将是阿里巴巴集团的一部分，但它们都是独立的公司。摩根大通分析师认为，阿里巴巴的战略理念发生了变化。

股票回购

除了关注营收增长，阿里巴巴还在继续回购股票，这证明该股股价仍然被严重低估。上个季度，阿里巴巴以约19亿美元回购了2150万股美股ADS。阿里巴巴正在以高度一致性回购股票，并将流通股数量从2021年3月底的220.24亿股减少到2022年3月底的214.01亿股和2023年3月底的208.82亿股。

根据目前的股票回购授权，该公司还有大约194亿美元的剩余资金，在我看来，阿里巴巴应该会更积极地进行股票回购。该公司目前可能还会考虑使用部分现金、现金等价物和短期投资来回购股票。

截至2023年3月31日，阿里巴巴拥有人民币1931亿元的现金和现金等价物（即281.15亿美元），以及人民币3265亿元的短期投资（即475.41亿美元）。以目前2170亿美元的市值来看，这笔钱足以回购该公司近35%的流通股。

结论

如上所述，即使阿里巴巴不会再次实现增长，该股也仍是被低估了，而这样的假设是极不现实的。不仅云计算和电子商务业务极有可能继续保持高个位数的增长，而且阿里巴巴还可以继续回购股票。该公司将业务分拆成六个板块也被证明是明智之举。因此，在我看来，阿里巴巴被严重低估了。