百度一季度业绩十分稳健，分析师称市场为其股价上涨做好准备

作者：Paul Franke

来源：seekingalpha

作者曾就职于Maverick Investor等公司，担任过Quantemonics Investing公司研究总监，还被Timer Digest评为顶级投资顾问。

百度近日发布了稳健的2023年第一季度业绩，该公司在收入和收益方面都超过了分析师的普遍预期。好于预期的业绩主要是由这家科技巨头的广告和云业务的显著复苏所推动的，随着疫情后的全面复苏，这一顺风可能可以继续支撑到2023年下半年。此外，百度正在考虑如何将公司的LLM/ AI（大型语言模型/人工智能）技术（“文心一言” ERNIE Bot）用于多种产品，包括其搜索、云、文库和地图。

尽管业务基本面有所改善，并持续推进器人工智能计划，百度的股价仍然相当便宜。该股目前的估值为2023财年EV/EBIT的11倍，这一倍数未能反映出百度强大的竞争护城河和增长前景。2023年第一季度后，现在我计算出百度的目标价为188.94美元。

第一季度业绩

百度发布了强劲的2023年第一季度财报，该公司在收入和收益方面都超出了市场预期。在1月至3月底期间，这家中国互联网巨头创造了45.4亿美元的收入，同比增长10%，超出预期约1.3亿美元。百度的核心业务同比增长8%，达到33亿美元左右。值得注意的是，受医疗保健、旅游和商业服务需求复苏的推动，该公司在线营销收入在连续八个季度的下降后，同比增长约7%，达到23.5亿美元。

在盈利能力方面，百度的毛利率同比增长约600个基点，达到51.4%，该公司非公认会计准则下（non-GAAP）净利润同比增长48%，至8.48亿美元（合每股2.31美元），比市场预期高出约16%。

2023年第一季度，百度的其他亮点包括：自动驾驶网约车服务Apollo Go同比增长236%，环比增长18%，提供服务达到66万次。此外，百度推出了文心一言ERNIE Bot，这是一种相当于ChatGPT的产品，该公司计划将其逐步纳入所有业务。

根据IDC和Canalys的报告，百度旗下的小度印象在2022年再次占据了中国智能音响出货量的榜首位置。百度的应用生态系统月活跃用户（MAU）达到6.57亿，同比增长4%。

爱奇艺的用户扩张到1.29亿，而去年同期为1.01亿（同比增长28%）。

第二季度及以后的前景

我预计，百度强劲的业务势头将在第二季度和下半年持续下去，这将有利于该公司广告业务以及云业务的增长。

摩根大通分析师Alex Yao在问及百度的广告势头时，百度首席执行官表示，经济复苏仍在为百度提供推动力。

在第一季度，由于成本优化带来了更高的利润率，百度云业务首次实现了非公认会计准则下的正盈利。现在，随着IT预算支出的复苏，百度的云业务有望进一步提高利润率。

此外，企业客户对文心一言的需求可能会进一步提升百度的云业务。据报道，在3月份推出文心一言后，百度正在推进内部测试，将其LLM/AI相关功能整合到各种云产品中。在我看来，文心一言的技术优势应该是相当显著的。

在这种积极的势头下，分析师上调了百度2023财年的每股收益预期。对于当前财年，市场普遍预计百度每股收益将达到10.3美元左右，高于6个月前的9美元预期。

估值

考虑到强劲的财报，再加上广告和云业务的改善，同时还有运营支出纪律和人工智能的战略投资，我调整了对百度到2025年的每股收益预期，其中对于2023年，我现在预计百度每股收益在10.1美元到10.4美元之间。通过计算，我现在给予百度目标价为每股188.94美元，意味着该股的上涨幅度约为50%。

结论

百度发布了强劲的2023年第一季度业绩，该公司很多数据都超过了分析师的普遍预期。2023年第一季度，百度收入同比增长约10%，预计第二季度和下半年将继续保持这种积极的业务势头，因为百度的广告和云业务可能会随着中国经济复苏而获得进一步的增长。

此外，关于文心一言的早期反馈是令人鼓舞的，而且市场可能还没有考虑到该技术的潜力将对百度基本面产生何种影响。

尽管业务有所改善，并不断推进人工智能计划，百度的股价仍然相当便宜。我认为百度的股价被低估了，我给予该股目标价188.94美元。