雾芯科技一季度财务表现疲弱，分析师称恢复以往盈利水平需要很久

作者：Michele Pagliaro

来源：seekingalpha

作者系长线投资者、世界五百强公司知名分析师。

我给予雾芯科技的股票“持有”评级。受到宏观环境变化的影响，该公司2023年第一季度财务表现疲弱，我认为雾芯科技股价最近的调整是合理的。对于雾芯科技来说，短期内该公司缺乏有意义的催化剂，其复苏之路预计将较为漫长。因此，我认为给予雾芯科技“中性”或“持有”评级是合理的。

雾芯科技表示自己是“中国领先的电子烟品牌”。雾芯科技成立于2018年1月，仅在中国开展业务。

第一季度业绩

雾芯科技近日发布了该公司今年第一季度财务业绩。在最近的季度业绩发布后，雾芯科技的股价大幅回落，估值倍数也大幅下降。

该公司股价从2023年5月17日的2.44美元一度下跌至2023年5月25日的2.03美元，跌幅为-17%。雾芯科技的股价一度比2022年12月5日盘中交易中创下的52周高点3.06美元低了34%。根据S&P Capital IQ的数据，该股的往绩市净率从1.41倍压缩至1.18倍。

环境变化影响第一季度业绩

从2022年10月开始，中国的电子烟市场产生了一定变化，监管加强。

电子烟行业的变化对雾芯科技的业务产生了一定影响，该公司2023年第一季度的糟糕财务业绩反映了这一点。

今年第一季度，雾芯科技的收入同比下降89%，环比下降44%，至1.89亿元人民币。

随着电子烟行业加强监管，风味电子烟不再被允许销售，像雾芯科技这样的公司正在失去市场份额。在2023年5月该公司第一季度财报电话会议上，雾芯科技承认，“目前，用户专享我们符合新国标产品的速度比预期得要慢。”

雾芯科技的盈利能力也相应受到了打击。该公司归属于股东净利润在2023年第一季度环比下降26%，同比下降52%。

此外，雾芯科技的毛利率连续两个季度下降，分别从2022年第三季度的50.0%下降到2022年第四季度和2023年第一季度的43.6%、24.2%。去年11月1日电子烟正式开始征收消费税，雾芯科技的毛利率从2022年最后一个季度开始收缩。由于2023年第一季度是消费税生效的第一个完整季度，雾芯科技的毛利率受到了重大打击，降至不到2022年第三季度的一半。

情况将不再相同

目前分析师对雾芯科技的预测表明，该公司需要更长的时间才能恢复到过去的销售和盈利水平。

2021财年，雾芯科技收入和毛利率分别为85.21亿元人民币、43.1%。相比之下，根据S&P Capital IQ的数据，2023财年、2024财年和2025财年对该公司收入的预期分别为25.99亿元、44.55亿元和63.31亿元。另外，市场预期显示，雾芯科技在2023财年、2024财年和2025财年的毛利率预计分别为29.7%、32.4%、36.0%。

换句话说，预计在未来三年内，雾芯科技的销售额和毛利润都无法恢复到之前的水平。

在第一季度财报发布会上该公司承认，“负面影响仍然挥之不去，因为市场消化库存需要一段时间。”这意味着雾芯科技的收入不太可能迅速恢复。

另一方面，该公司致力于增加新的高利润率产品的贡献来优化其收入组合，这一举措在短期内不会产生太大影响。在最近的季度财报电话会议上，雾芯科技表示其大多数新产品都处于“试点”阶段，“收入贡献很小”。

简而言之，在当前的宏观环境下，雾芯科技的营收和利润率会维持较低水平，因此该公司被赋予估值折扣、股价呈现下行趋势，这些都是不可避免的。

结论

我给予雾芯科技的评级是“持有”。预计将在接下来的几个季度，该公司的财务业绩将逐步改善，因为随着时间的推移，该公司面临的竞争将有所缓解，而且该公司将推出新的高利润产品来优化其销售组合。

另一方面，雾芯科技很难将其收入和毛利率恢复到此前的水平，因此短期内对该股进行重新评级的可能性较小。

_{本文仅代表分析师本人或者分析师在AI分析基础上作出的判断，并不能作为任何投资指标，也不构成任何投资建议。本文初衷是帮助投资人以最直观、最快速的方式，用最专业的视角对资本市场数据进行分析与研判。}