高途开始布局电商直播业务，分析师称这个行业以新东方为榜样

作者：Ben Alaimo

来源：seekingalpha

作者系华尔街对冲基金分析师、高级投资分析师。

我给予高途公司股票“持有”评级。

我在上一篇文章中强调了导致去年11月底至今年2月初“高途股价过山车”的主要因素及其面临的逆风。

现在我将重点关注高途即将发布的2023年第一季度财报。在我看来，高途在2023年第一季度实现盈利的可能性很低，因为该公司仍处于战略转型阶段，这需要高途继续投资于新的增长机会。

一季度收入将有所改善

我认为，现在给予高途“买入”评级还为时过早，因为该公司仍在将资金分配给拖累其利润的营收多元化举措。目前，我维持对高途的“持有”评级。

分析师预计，高途在第一季度的收入表现将有所改善，但收益将有所下降。

该公司预计将于近日发布2023年第一季度财报。根据来自S&P Capital IQ的数据，分析师认为，该公司将在2023年第一季度实现更好的营收表现，但代价是盈利能力下降。

具体而言，市场预计高途的营收将从去年第四季度的6.296亿元人民币增长至今年第一季度的7.002亿元人民币，环比增长11%。这也意味着同比降幅可能会从2022年第四季度的-51%收窄至2023年第一季度的-3%。

另外，分析师预测高途的标准化净利润可能会从2022年第一季度的9250万元人民币和2022年第四季度的8740万元人民币下降到2023年第一季度的6140万元人民币。根据目前的预期，高途的净利润率预计将同比下降4个百分点，从2022年第一季度的12.8%降至2023年第一季度的8.8%。

我认为，即将发布的2023年第一季度财报不会成为高途股票重新评级的催化剂，因为我认为市场对高途的预测是合理的。

在我看来，与收入多元化相关的努力可能会在今年为该公司带来回报，预计高途将在2023年全年实现积极的营收增长。

值得注意的是，该公司在其2022年第四季度财报电话会议上表示，“第四季度非学科付费课程注册人数实现了三位数的季度环比增长”，这表明该公司在新产品和服务多元化方面取得了可观的进展。

事实上，高途已经成功地将非学科辅导服务的收入在学习服务收入的贡献增加到大约60%，而这又占了该公司整体收入的90%。数字产品部分占高途总收入的10%。

新的收入来源

自2021年起，高途一直在努力寻找新的收入来源。该公司的努力得到了回报，因为非学科辅导服务业务的增长意味着，较上年同期，该公司很可能在2023年第一季度营收收缩幅度较小。

然而，高途的计划仍在进行中。在该公司第四季度业绩发布会上，高途强调有必要“探索和试验新的业务计划，以扩大产品和服务范围。”

值得注意的是，高途在去年年底推出了一项名为“高途佳品”的新电商直播业务。总的来说，投资者倾向于对教育公司进入电子商务直播行业持积极态度。例如，新东方在推出新的电子商务直播品牌“东方甄选”后，其股价在2022年年中一个月内上涨了12倍。

此外，“高途佳品”可以帮助提高公司在消费者心目中的知名度，这有助于该公司其他服务和产品的交叉销售。

此外，高途数字产品业务部门的收入贡献也有巨大的潜力。该公司在其2022财年20-F文件中表示，其主要数字产品包括“多功能翻译笔”和其他“智能设备”。据Readboy Education IPO招股书中引用的Frost & Sullivan研究报告，中国智能学习设备市场预计将以+17.1%的复合年增长率增长，从2021年的659亿元人民币增长至2026年的1450亿元人民币。

相比之下，高途数字产品业务占其收入的10%，其数字产品产生的销售额估计约为2.5亿元人民币。

简而言之，高途的非学科辅导服务的增长为该公司带来了更有利的收入前景，但其近期盈利能力可能会因进一步投资新的增长计划而减弱。

结论

分析师预计，高途公司短期内的盈利能力和收入会下降。我认为，给予高途“持有”评级较为合理，因为该公司尚未完成其收入多元化计划。