爱马仕一季度业绩十分乐观，分析师称中国购买力是催化剂

作者：Christopher Price

来源：seekingalpha

作者系知名金融博主、资深分析师、投资人。

与大盘指数继续波动不同，爱马仕（Hermes）的股票在过去几个月一直在反弹，该公司股价从52周低点上涨了110%以上。在第一季度的最新数据中，爱马仕继续呈现出出色的增长，在短期内中国市场的复苏将进一步提振其财务状况。许多投资者被该公司吸引的另一个原因是，由于其富裕的目标客户群体，该公司有能力抵御经济衰退。然而，爱马仕的估值是一个巨大的问题，因为在大规模反弹之后，目前该股的市盈率非常高。我认为这可能会限制该公司股票的上行潜力，因此我给予爱马仕股票“持有”评级。

乐观的第一季度数据

爱马仕近日发布了第一季度最新财务数据，该公司继续保持强劲的势头。尽管面临着疲软的经济环境，但爱马仕的财务数据非常乐观。

该公司报告其收入为33.8亿欧元，同比增长22.3%，上年同期为27.8亿欧元。爱马仕的7个细分市场中有5个都报告了两位数的销售增长。成衣及配饰是表现最好的细分市场，销售额从7.1亿欧元增长到9.5亿欧元，增长33.7%，占总销售额的28.1%。此外，珠宝及家居产品业务也表现强劲，这部分销售额由3.3亿欧元增至4.21亿欧元，增长27.7%，占总销售额的12.5%。这一增长主要是由今年早些时候实施的涨价10%所推动的。

在我看来，爱马仕整体取得的结果是出色的，特别是考虑到当前的宏观背景。中国经济的复苏在短期内也应该是该股一个有意义的催化剂。虽然疫情防控措施调整已有几个月，但经济复苏仍处于初期阶段。由于亚洲（不包括日本）占爱马仕总收入的50%以上，持续的反弹将进一步推动增长。

对经济衰退“免疫”

我相信许多投资者蜂拥买入爱马仕股票是因为该公司的抗衰退性质。随着经济环境持续恶化，投资者正在积极寻找能够抵御经济衰退的股票，在我看来，爱马仕是最好的选择之一。

爱马仕是世界上最负盛名的奢侈消费品牌之一，该公司的目标人群主要是没有经济压力的富人。因此，经济衰退不太可能影响这部分人群的财务和消费习惯。该公司强大的品牌效应也带来了极强的客户忠诚度，这进一步增加了该公司品牌的粘性。

由于其“高得离谱”的定价和产品的“独家”性质，该公司不必过于依赖“销量”。这反而使该公司能够始终保持产品的高需求，并对库存水平进行控制。

回顾历史，即使在2008年至2010年的经济危机期间，爱马仕也实现了中等个位数的收入增长。因此，我认为爱马仕在短期内应该会保持良好业绩。

估值

但在大幅上涨之后，爱马仕的估值看起来异常昂贵。该公司目前的市盈率为65.4倍，远高于LVMH、法拉利（Ferrari）和欧莱雅（L'Oréal）等其他奢侈品牌。与同行平均42.8倍的市盈率相比，其市盈率有52.8%的显著溢价。

在历史基础上，爱马仕的估值也有所上升。与其5年平均市盈率为52.2倍相比，该公司目前溢价25.3%。人儿，我认为爱马仕应该得到更高的估值，因为该公司的收入增长在同行中仍然是最强劲的，但这样的溢价似乎有点过高。该公司应该能继续报告出色的财务业绩，但大多数乐观情绪似乎已经被计入其股价。

结论

毫无疑问，爱马仕是一家优秀的公司，但我认为现在不是开始一个买入的好时机。该公司出色的基本面以及中国经济复苏应该会继续推动该公司取得出色的业绩。然而，目前爱马仕的估值是个大问题。

即使该公司增长强劲，但目前的市盈率看起来仍然非常高。我认为，除非爱马仕能够大大超出预期，否则大多数乐观情绪已经反映在其股价中了。这使得该股的风险回报比平平无奇，近期上涨潜力也会受到抑制。因此，我给予爱马仕股票的评级为“持有”，并建议等待未来的回调，再决定是否买入。