图森未来退市危机仍然存在，分析师称最大问题是说服投资者

作者：Donovan Jones

来源：seekingalpha

作者系研究服务公司IPO Edge的创始人，知名投资人、金融分析师。

自动驾驶卡车公司图森未来宣布了该公司的两个重要里程碑，包括近日最新发布的新认证。但投资者更关注的是该公司累积的问题，其中最主要的是针对其两位联合创始人和首席执行官的调查。

该公司还错过了两次纳斯达克的截止日期——一次是提交第三季度财报，另一次是提交2022年年度报告。这些失误似乎与图森未来缺乏官方的外部会计机构有关，该公司正在寻找其他公司来审核并证明其财务状况。

坦率地说，财务可能是图森未来目前最不重要的问题。在去年12月的重组之后，目前该公司实际上支出相对较少，这主要是由于进入现金节约模式，该公司裁掉了四分之一的员工。

该公司去年10月发布的未经审计的第三季度数据显示，截至9月底，该公司拥有略高于10亿美元的现金。以目前的速度来看，这笔钱足以维持图森未来至少在未来几年持续运营下去，该公司第三季度的运营亏损总计1.19亿美元。

相反，图森未来目前面临的最大问题是说服投资者：该公司拥有商业上可行的技术，可以很快开始产生可观的收入——但这一前景看起来很难以实现。该公司还需要让投资者相信，如果涉及其管理层的调查尘埃落定，该公司不会面临遭受重大处罚的危险。最后但并非不重要的是，该公司必须尽快找到一家信誉良好的会计机构，以避免退市——考虑到目前的所有问题，图森未来似乎困难重重。

说了这么多，让我们一起回到图森未来正在大肆宣传的两个里程碑，这两个新进展可以表明该公司仍在将其技术商业化的轨道上。该公司近日宣布，其测试驾驶员选择、培训和监督政策、流程及程序符合行业认证组织TÜV SÜD的要求。

这样的进展当然是积极的，尽管它并没有真正说明图森未来卡车自动驾驶的实际技术。相反，这只是证明该公司正在使用行业公认的标准来测试其技术。

大约一个月前，图森未来宣布其自动驾驶卡车车队的行驶里程超过1000万英里，达到了另一个重要的里程碑。虽然这看起来令人印象深刻，但其实这标志着该公司之前积累的新测试里程速度略有放缓，这可能是由于该公司最近进入了节约现金的模式。

意料之中的是，投资者对这两个最新的里程碑都不太感兴趣，因为投资者仍然担心上述更大的问题。在3月中旬宣布1000万英里测试里程后，图森未来的股价温和反弹4.5%，不过在近日宣布TÜV SÜD认证后，该公司股价又有所下跌。

技术变化

在这个时候，任何看起来很大的股票波动几乎都是微不足道的，因为自去年10月涉及图森未来管理层的争议爆发以来，该公司的股票已经损失了大约四分之三的价值。由于技术水平相对先进，该公司一度在同类企业中处于领先地位。但在抛售之后，图森未来的股票市净率仅为0.25，与仍然不太引人注目的Aurora Innovation的0.93相比微不足道，也落后于Embark Technology的0.32。

综上所述，如果图森未来希望恢复往日辉煌，那么该公司就需要克服这些问题。

在核心技术方面，该公司联合创始人在领英（LinkedIn）上称，该公司在过去六个月里发生了重大变化，将重点从之前的L4无人驾驶技术转向L2。这位联合创始人称这一转变是他在3月初辞去该公司董事会职务的原因之一。

无人驾驶技术分为六个级别，最低的L0基本上是常规驾驶，最高的L5是全自动驾驶，不需要人工辅助。L4通常被认为是可以实现自动驾驶技术，也是图森未来之前的目标。但由于缺乏快速商业化的道路，该公司已经将其目标降级为L2，这一级别仍然需要“驾驶员的积极投入”才能发挥作用。

这样的降级看起来相对谨慎，因为这表明该公司更专注于商业化，而不是幻想真正的自动驾驶技术，后者可能还需要数年时间才能实现。如果该公司能让L2技术在路上得到大量应用并从中赚钱，那么该公司可以慢慢升级到L4，甚至有一天实现L5的目标。

此外，该公司管理层的调查问题更为棘手。这在很大程度上，是与另一家公司有关，这家公司与图森未来的联合创始人存在某种关联。

对图森未来来说，目前最好的情况可能是与该公司联合创始人划清界限，这些人的离开可能有助于消除该公司的主要风险因素，从而有助于吸引一家新的会计机构，使该公司能够恢复继续发布财报。