腾讯音乐净利润大幅飙升，分析师称大力削减成本奏效了

作者：Khen Elazar

来源：seekingalpha

作者系华尔街投行投资顾问、知名分析师。

中国领先的在线音乐平台腾讯音乐的最新业绩显示，由于竞争加剧，该公司第四季度收入持平，这令投资者感到失望。

新冠疫情的打击，迫使许多科技公司在增长放缓之际，通过控制成本来改变策略。腾讯音乐集团就是一个很好的例子，该公司现在最新的“主题曲”是试图通过“节省”来提高利润。

该公司近日发布的第四季度财报可能令一些投资者感到高兴，腾讯音乐当季净利润同比飙升115%，达到11.5亿元人民币（合1.67亿美元）。但其营收却出现了相反的走势，同比下降2.4%，至74.3亿元人民币。

腾讯音乐全年的业绩也呈现出类似的趋势，该公司利润增长21.4%至36.8亿元人民币，而收入则下滑10%至283.4亿元人民币。然而，没有营收增长的利润增长并不是投资者想要看到的。财报公布当天，尽管该公司宣布了5亿美元新的股票回购计划，但腾讯音乐美股仍然暴跌14%。

大幅削减成本

由于大力削减成本，腾讯音乐可以大幅提高利润。该公司第四季度的运营费用下降了25.1%，至13.6亿元，销售和营销费用同比下降了64.5%，这主要是由于采取了一些优化措施。

在过去的一年里，腾讯音乐已经将战略从赢得新用户转向提高现有用户的质量。这反映在该公司三大平台——QQ音乐、酷狗音乐和酷我音乐——第四季度的付费用户增长了16.1%，达到创纪录的8850万。来自付费用户的每付费用户平均收入（ARPPU）也增长了4.7%，推动其在线音乐服务收入增长超过20%。

尽管这些都对腾讯音乐的长期前景都十分有利，但习惯于中国科技公司高速增长的分析师们对腾讯音乐的看法变得复杂。花旗给予该公司“中性”评级，并表示尽管腾讯音乐第四季度的收入和利润表现都超过预期，但该行认为今年其收入和利润将呈现同步增长，在线音乐服务收入预计将增长20%以上。

大和对该公司的评级较为乐观，给予其“买入”评级，同时该行表示受到了其基本面改善和新的回购计划的鼓舞，维持腾讯音乐港股42港元的目标价，这意味着该股较当前水平有40%的上涨空间。

腾讯音乐最新的市盈率约为23倍，而其是市销率为3.2倍。这远远高于其竞争对手网易云音乐1.4的市销率，后者仍处于亏损状态。腾讯音乐的估值也高于国际同行Spotify和Deezer，后两者是市销率分别为2倍和0.54倍。这表明，尽管投资者对该公司的最新业绩不太满意，但市场仍将其视为中国的行业领导者。

腾讯音乐锁定了中国庞大的在线音乐市场，大约两年前该行业的竞争变得更加激烈。网易云音乐去年的收入增长了近30%。其他崛起的挑战者包括苹果音乐、咪咕音乐和抖音。

人工智能的力量

腾讯音乐最大的增长引擎之一是在线卡拉ok和音乐直播等社交娱乐服务，观众为他们最喜欢的主播购买虚拟礼物，该公司可以从中抽成来赚取费用。但该业务也面临着来自短视频和其他社交平台的竞争。在这种情况下，去年腾讯音乐该业务的收入暴跌了近20%，付费用户下降了24.3%。

虽然削减成本可以提高利润，但只能提高这么多。与此同时，腾讯音乐正将重点转回在竞争更激烈的新环境中扩大收入流。

韩联社（South Korea’s Yonhap News Agency）报道称，该公司高管近期访问了韩国的音乐制作公司，希望把韩国流行音乐带回中国。

在失去独家音乐授权后，腾讯音乐试图将自己与竞争对手区别开来，科技驱动的产品和服务将是该公司的另一个重要增长引擎。截至去年年底，腾讯音乐与33家唱片公司签订了授权协议。网易云音乐有29家，不过其中15家与腾讯音乐相同。随着各平台越来越多地提供类似的音乐产品，用户生成内容（UGC）和人工智能生成内容（AIGC）可能成为未来音乐平台的新战场。

去年7月，腾讯音乐推出了“TME制作人联盟”计划，允许艺人在开放平台上自行定价并发行数字专辑。截至去年第四季度，独立音乐人在该平台上创作了超过230万首歌曲，去年有近1000首歌曲的播放量超过1亿次。

腾讯音乐也涉足AIGC领域。其子公司QQ音乐推出了人工智能绘图功能，为用户生成图像和专属背景音乐，还使用了“人工智能歌词海报”和“人工智能黑胶播放器”功能来增强视觉效果。去年，该公司还推出了其首个虚拟偶像鹿晓希（Lucy），并已经发布了第一首单曲，她可以在元宇宙中与粉丝交流。

随着全球轰动的ChatGPT将人工智能提升到一个新的水平，腾讯音乐表示也将继续探索如何在图形、视频和音乐等领域使用人工智能，以获得更多的商业机会。这意味着，我们应该继续关注腾讯音乐在人工智能方面的动向，因为该公司试图恢复增长并保持其行业领先地位。