九毛九去年净利润暴跌86.2%，分析师称其从未真正火起来

作者：Khen Elazar

来源：seekingalpha

作者系华尔街投行投资顾问、知名分析师。

在2022年，中国餐饮业经历了艰难的一年，餐馆受到了疫情的极大影响。但随着疫情防控措施的调整，餐饮业的春天可能即将到来，这也为投资者带来了希望。

九毛九是一家知名酸菜鱼火锅连锁品牌运营商。该公司去年净利润暴跌86.2%，至人民币4700万元(合680万美元)，其收入小幅下滑4.2%，至人民币40亿元。

用全年数据减去此前公布的2022年上半年数据计算后发现，实际上九毛九下半年亏损1070万元，而这是在该公司上半年取得6300万元利润后出现的。实际上，九毛九销售额从上半年的19亿元增至下半年的21亿元。

该公司将业务低迷归因于两点，首先是疫情的卷土重来及其影响，导致店铺关闭，人们减少外出就餐，从而导致该公司销售额暴跌。与此同时，全球外汇市场也产生了一定影响，该公司称，与港元走强相关的7890万元外汇损失是利润大幅下降的另一个主要原因。

但投资者似乎并不太在意这些，九毛九的股价在当天实际上还上涨了1%。这表明，投资者已经消化了该公司去年的糟糕表现，并期待随着中国经济复苏，该公司前景会更加光明。

自2020年1月在香港上市以来，九毛九的股价在2021年2月飙升至37港元以上的高点。即使在此后不断下跌，但该股最新的收盘价19.60港元仍是其IPO价格的三倍多，这反映出市场对其广受欢迎的酸菜鱼连锁店“太二”的信心。

九毛九由董事长管毅宏于2005年创立，最初是海南岛上的一家面馆，后来于2010年转型为一家连锁餐厅。该公司最初经营的是以西北菜为主的“九毛九”餐厅，但后来在2015年创立了“太二”品牌，目标是年轻顾客。

虽然“九毛九”这个名字从未真正火起来，但“太二”品牌迅速取得了巨大成功，近年来已成为该公司的经济支柱。随着开设新店加速，该连锁店成功帮助九毛九实现收入从2016年的12亿元增长到2019年的27亿元，增长了一倍多。

在疫情前两年，该公司的业绩甚至超过了竞争对手海底捞等同行，部分原因是该公司在这段时间的扩张较为谨慎。尽管如此，该公司的业务从去年初开始受到疫情的打击，但在近期发布的盈利预警中，该公司没有对2022年下半年的业绩进行具体分析。

未来何去何从？

随着中国经济复苏，像九毛九这样的餐厅和其他餐饮公司的春天最终会到来吗？该公司显然是这么认为的。该公司在最新声明中表示，“鉴于疫情防控措施的调整，该公司相信业务将会反弹，并对未来发展充满信心。”

自疫情防控措施调整以来，1月中旬生活开始恢复正常，行业数据似乎也支持了该公司的乐观观点。

1月底至2月初的春节假期数据显示，该行业的消费迅速复苏。例如，九毛九所在的南方大城市——广州的住宿和餐饮行业企业在此期间的总销售额超过40亿元，超过了2019年疫情前的水平。

此外，九毛九还看到了一些积极的迹象。Jefferies预计，1月份，太二的同店销售额增长6%，九毛九的同店销售额增长4%。这家美国投行认为复苏趋势将持续，并维持对该公司的“买入”评级，给予其目标价21.50港元。招商证券也对九毛九同样乐观，该行维持对该公司的“买入”评级，并给予其目标价24.10港元。

投资界也预计九毛九将强劲反弹，接受雅虎财经调查的22位分析师预测，该公司今年的利润将增长两倍以上。分析师们给出的平均目标价为22.52港元，这意味着该股较当前水平有约18%的上涨空间。

在估值方面，九毛九的远期市盈率相对较高，为33。根据雅虎财经的数据，海底捞更高，为36.5，而火锅连锁店呷哺呷哺较低，为28分。这反映出投资者对今年消费复苏的信心。

结论

毫无疑问，疫情防控措施的调整将有助于提振包括九毛九在内的整个餐饮行业。但我们也应该意识到，外出就餐并不是唯一因此受益的事情。行业竞争也变得越来越激烈，九毛九最近进军火锅领域，开设了重庆火锅连锁店，与行业领军企业海底捞和巴奴火锅形成了直接竞争。

根据最新的中期报告，九毛九的大部分业务仍来自太二连锁，2022年前6个月该品牌贡献了近80%的收入。但九毛九旗下重庆火锅厂品牌越来越被视为一个新的增长引擎。浙商证券预计，到今年年底，该品牌的门店数量将从去年6月底的15家增加到40家。