惠普毛利率持续走低，分析师称遭遇科技行业疲软周期

作者：Kailas Salunkhe

来源：Tipranks

作者系Pune University金融学硕士，在一家定量基金担任股票交易员和股票研究分析师，拥有美国、欧洲和中东上市股票的投资经验。

在过去几年里，科技行业的股票就像坐过山车一样。不过，惠普（HP Inc.）等硬件股的价格走势较为温和。惠普是全球知名的计算机和打印机制造商，以生产高质量的产品而闻名。目前，该公司的估值不高，而且正面临增长挑战。因此，我对这只股票持中立态度。

周期性带来风险

对于个人和企业来说，技术支出通常是可自由支配的支出，因此具有周期性。在经济强劲和消费者情绪高涨时期，销售额通常更高。然而，在当前宏观经济形势下，许多分析师担心美国经济会陷入衰退，因此科技硬件的销售面临不确定性。

销售

惠普的销售可以分为三个主要部分：个人系统（包括台式电脑、笔记本电脑和相关外围设备）、印刷（喷墨机、激光打印机、3D打印等相关用品）和企业投资。

在截至2022年10月31日的2022财年中，该公司印刷业务的收入占总销售额的30%，而个人系统业务的收入占总销售额的近70%。事实上，笔记本电脑占据了个人系统销售的最大份额，达到66%。与此同时，企业投资业务的收入可以忽略不计。

尽管利润出现了大幅波动，但自2020财年以来，该公司的销售一直保持强劲。在疫情期间，大量消费者升级了电脑设备，以满足远程工作的需求或只是为了享受宅家的生活方式，该公司因此而实现了大幅增长。

在2022财年，惠普成功维持了疫情期间的销售增长。

但过去五年里，该公司的毛利率一直很低，在18%至21%之间徘徊。另一方面，该公司的EBITDA和净利润率仍处于可观的水平，分别为9.6%和5.1%。

沃伦·巴菲特的认可

在投资界，沃伦·巴菲特（Warren Buffett）以发现估值具有吸引力的公司而闻名，随着时间的推移，往往这些公司会产生高额的回报。伯克希尔哈撒韦持有32亿美元的惠普 11%的股份。巴菲特在惠普的头寸证明了他长期看好该公司。

股息和回购提高了投资者的回报

惠普目前的股息收益率为3.6%，高于市场和行业平均水平。惠普的股息是由该公司强劲的现金流支撑的。

与此同时，惠普的大量现金也被用于股票回购。该公司的平均股票数量从2014年的19亿股下降到2023年的9.82亿股。在2022财年，该公司通过股息和回购向股东返还了53亿美元。

估值

惠普目前的估值倍数很低，为投资者提供了一个有吸引力的机会。从各方面来看，与同行相比，该股的估值都很低，而预计该公司近期销售和收益将下降等不利因素似乎已经反映在该股的股价中。

对于2023年，分析师和该公司管理层都预计其销售额将出现高个位数的下降，每股收益将出现两位数的下降。该公司很可能从2024年财开始复苏，并录得温和增长。

分析师观点

华尔街给予惠普的一致评级为“适度卖出”，这是基于过去三个月的6个持有和3个卖出得出的。

惠普的平均目标价为28.94美元，意味着该股有1.06%的下行空间，其目标价从24美元到33美元不等。

结论

考虑到所有因素，惠普近期显然面临一些困难，主要是在收入和每股收益方面。然而，该公司也保持着相对强劲的财务状况同时品牌声誉良好，这可能会在未来几年帮助该公司产生大量的现金流。尽管如此，近期的困境让我对该股保持中立态度。