知乎股价因聊天机器人热潮上涨，分析师称对知乎不知是福是祸

作者：Nat Stewart

来源：seekingalpha

作者系投资人，特许金融分析师（CFA）。

我给予知乎公司的股票评级为“持有”。

在2022年12月6日的文章中，我认为知乎如何将盈利能力置于营收扩张之上，该公司2022年第三季度的财务指标也证明了这一点。现在，我将分析推动知乎最近股价跑赢大盘的因素，以及与该公司前景相关的风险回报。

近期，人工智能聊天机器人炙手可热，不知道这对知乎来说是福是祸。知乎的股价已经因投资者对人工智能聊天机器人的积极情绪而上涨，知乎能否维持目前的股价势头并不确定。我认为，知乎目前的风险回报是合理的，因此给予该股“持有”评级。

人工智能聊天机器人影响近期股价

2023年年初至今，知乎股价上涨了27.9%，远高于同期标准普尔500指数8.2%的涨幅。值得注意的是，该公司股价在2023年1月4日和2023年2月7日的交易日分别上涨了+21.4%和+31.7%。

2023年1月4日，报道称微软计划推出新版本的必应(Bing)搜索引擎，该引擎集成了ChatGPT的人工智能技术。一个月后，即2023年2月7日，报道称中国搜索巨头百度将在今年3月推出类似ChatGPT的机器人（名为Ernie文心一言）。

很明显，随着人工智能聊天机器人变得炙手可热，知乎也吸引了大量投资者的兴趣，这导致知乎的股价自今年年初以来大幅上涨。

收购的回报

2023年2月13日，有分析评论引用了Hedgeye的一份研究报告指出，知乎在知识共享领域有着自己的“护城河”。

此前，我曾将知乎类比为中国的Quora。知乎在公司2022年第三季度财报发布会上透露，截至2022年9月30日，其数据库中有4.85亿次问答。由于拥有大量的内容，知乎表示自己是中国五大“在线内容社区”之一。

BOCI research最近于2月6日发布了一份未公开的研究报告，在报告中列出了百度、华为、阿里巴巴和腾讯等科技巨头 “自2019年以来一直在研究大型人工智能模型”，未来可能会推出自己的人工智能聊天机器人。

此外，根据知乎最近的20-F文件，腾讯、百度和中国直播公司快手都是知乎的现有股东。因此，这些中国科技公司中的一家或多家都有可能收购知乎，将知乎的内容用于相关的人工智能应用。

知乎目前的估值也意味着，收购知乎将是一笔相当不错的交易。根据S&P Capital IQ的估值数据，目前知乎的市场估值仅为未来12个月企业价值/营收的0.31倍。此外，知乎预计只有在2026财年才会实现税息折旧及摊销前利润EBITDA为正。基于目前2.4亿美元的企业价值、以及2026财年3700万美元的EBITDA （来源：S&P Capital IQ），2026财年知乎企业价值倍数（EV/EBITDA）为6倍左右是合理的。

但人工智能聊天机器人的出现对知乎来说并不完全是好事。

下行风险不容忽视

在美国，人们关注的焦点是基于ChatGPT的微软必应(Bing)对Alphabet 的谷歌搜索造成的潜在威胁。同样的思路，人们自然会担心百度的文心一言Ernie或中国公司推出的其他人工智能聊天机器人未来可能会吸引知乎社区的用户。

换句话说，人工智能聊天机器人的普及可能会为知乎引来新的竞争对手，而不是为该公司的股票带来潜在的好处。

2023年2月10日，知乎股价回调了11%。今后，果人们对人工智能聊天机器人的兴趣降温，这一热点给该公司带来的好处也将逐渐消失。

结论

人工智能聊天机器人的火热给知乎带来了好处，也带来了风险。从知乎最近的股价表现来看，这一热点带来的积极因素已被消化，这表明给予知乎“持有”评级是合理的。