拼多多销售额增长65%，分析师称或成为下一个电商之王

作者：Jordan Sauer

来源：seekingalpha

作者系分析师、价值投资者。

拼多多是中国发展最快的科技公司之一。上个季度，拼多多的销售额增长了65%（过去12个月的销售额增长了26.48%），该公司比其他电子商务巨头更好地应对了全球经济增长放缓的影响。在过去的12个月里，阿里巴巴和京东几乎没有增长，所以拼多多的表现很突出。

关于拼多多究竟是如何实现增长的，人们还是有疑问的。众所周知，为了提高Temu的用户数量，该公司在Meta的广告方面投入巨大，甚至购买了十分昂贵的超级碗广告位。但很明显，拼多多在美国花了很多钱来获得客户。而问题在于，是不是花了太多钱?

成长型公司为获取客户而过度支出的情况并不少见。当这种情况发生时，公司的收入增长可能不可持续。例如，奈飞上个季度斥资25.3亿美元获得890万新用户，每名用户的成本为258美元。对于该公司来说，要想在这笔投资上实现收支平衡，需要用户平均留存两年以上。这里的重点不是要抨击奈飞，而是要说明一个事实，即任何公司都可以通过极端的营销支出来推动收入增长。

而拼多多在这么做是否合乎逻辑？ MIT Technology Review援引一位市场研究人员的评论表示，Temu的“认可度很低”，它最终可能更像小众的速卖通，而不是广受欢迎的SHEIN。

在这篇文章中，我将分析拼多多广告支出的问题，最终我得出的结论是，拼多多的广告支出是可持续的，按目前的价格来看，该股是有价值的。

尽管广告增加了，但收入仍在增长

关于拼多多广告支出，有一个好消息是，到目前为止，它还没有阻碍该公司增长。在最近一个季度，拼多多营收达到49.9亿美元，增长65%；营业利润14.6亿美元，增长388%；净利润14.88亿美元，增长546%。

到目前为止，拼多多一切顺利。该公司的支出增长了一些，但少于收入增长，整体增长为38%。

然而，Temu的财务状况有点难以理清。拼多多的财报没有按部门分列。因此，我们只能估算Temu产生了多少收入，以及消耗了多少营销支出。

Temu成立于2022年9月。Temu成立前的第二财季拼多多增长了36%。而拼多多第三财季的增长率上升至65%(按美元计算为50%)。同一季度，由于疫情影响，阿里巴巴增长3%，京东增长11.4%。

因此，拼多多实际上实现了加速增长，而其两个主要竞争对手的增长则出现了放缓。拼多多第三财季的增长很可能都是由Temu推动的。如果确实如此，那么Temu的营销支出是合理的，因为收入增长超过了广告支出的增长。

到目前为止，Temu的情况看起来还不错。然而，Temu的业绩现在是一个谜，所以我不得不从有机增长水平入手，并从总增长中减去它，以估算Temu的收入。目前，有充分的理由表明，Temu可能在拼多多第三财季的收入增长中占了相当大的一部分。这对拼多多的未来是个利好。

估值

在了解了拼多多的增长和支出情况后，现在可以看看该公司的估值。

按照目前的水平，拼多多的交易价格看起来可能有点贵，但老实说，与成熟且增长缓慢的美国科技公司相比，拼多多的市盈率就没有那么高了。

此外，到目前为止，我看到的所有基本因素都对拼多多有利。该公司增长迅速，盈利丰厚，甚至比增长缓慢的美国科技股还便宜。这看起来像十分吸引人。然而，投资是有风险的。

如今，Tilktok已经受到了一定限制。到目前为止，尽管没有针对电子商务公司的限制，但投资者永远不知道未来会发生什么。Temu也有可能会在美国遇到一些阻碍。

不过，总体而言，拼多多看起来是一个科考的投资，我认为拼多多应该会做得更好。