昊鑫控股拟赴美IPO，分析师称冷链物流竞争对手太多并不看好

作者：Donovan Jones

来源：seekingalpha

作者系研究服务公司IPO Edge的创始人，知名投资人、金融分析师。

根据F-1文件，昊鑫控股有限公司已申请通过IPO筹集1500万美元。该公司在中国提供温控整车运输服务和城市配送服务。该公司此次IPO计划发行300万股A类普通股。

考虑到该公司面临不可预测的风险，下降的增长率和IPO较高的估值，我并不看好该公司。

概况

昊鑫控股总部位于中国宁波，该公司提供城市配送解决方案以及温控运输服务。

该公司主要市场业务范围以宁波舟山港为中心，辐射上海、广州等中国各大集散中心。昊鑫涉及货物种类有：各类需要低温、保温、恒温的新能源材料、电子产品、药品、肉类、水果蔬菜等。

获客

昊鑫控股直接向潜在客户推销其服务。随着收入的增加，昊鑫控股的销售和营销费用占总收入的百分比呈下降趋势

在最近的报告期内，昊鑫控股的销售和营销效率倍数（每一美元的销售和营销费用产生多少美元的额外新收入）为27.4倍。

市场

根据相关市场研究报告，预计2020年至2025年，中国冷链物流市场的复合年增长率将超过9%。这一增长主要是由于可支配收入的增加，以及对新鲜农产品的需求相应增加、还有食品安全的改善。

此外，一些电子产品部件对温度较为敏感，这可能会增加这个垂直行业的需求。

昊鑫控股同时还面临着各种规模的无数竞争对手，因为公路运输的门槛较低。

财务业绩

近日，昊鑫控股的营收有所增长，但增长速度较慢，毛利有所降低，营业利润减少。

2021 年上半年和 2022 年上半年，昊鑫控股收入分别为 1042.6 万美元和 1180.9 万美元 ; 同期，净利润分别为 158.8 万美元和 138.7 万美元。

截至2022年6月30日，昊鑫拥有741395美元现金和1090万美元总负债。截至2022年6月30日，该公司的12个月的自由现金流为负。

IPO

昊鑫控股计划通过IPO以每股5美元的中间价发行300万股A类普通股，，筹资总额为1500万美元。

目前还没有现有股东表示有兴趣以IPO价格购买该公司股票。假设IPO成功，该公司IPO时的企业价值约为6630万美元。

结论

昊鑫控股希望在美国公开资本市场融资，以满足其公司增长和营运资本需求。

该公司的财务数据显示，尽管其营收不断增长，但增长率减速，毛利下降，营业利润下降。同时，该公司销售和营销费用占总收入的比例随着收入的增加而下降。

此外，该公司目前计划不支付股息。未来的收益将用于再投资。

在中国，冷链物流服务市场潜力很大，预计在未来几年将以较快的速度增长，而该公司面临着各种规模的竞争对手。

与其他在中国开展业务、并希望开拓美国资本市场的公司一样，昊鑫控股以WFOE结构运营。

此外，该公司前景面临的一个潜在重大风险是，与美国HFCAA法案相关的中概股的不确定。根据该法案，如果该公司没有通过审计，则可能被摘牌。

Univest Securities是此次IPO唯一的承销商，过去12个月期间由该公司牵头的IPO平均回报率为负。

考虑到该公司面临的风险，增长率问题以及IPO估值，我并不看好昊鑫控股。