【大宗·期货】期货橱窗 | 镍多空谨慎交锋，高位震荡运行

作者：

中国金属矿业经济研究院 宋歆欣

五矿期货有限公司 钟靖

来源：

五矿经济研究院

根据五矿经济研究院金志峰院长“至简交易”投资理论体系，期货市场和现货市场拥有各自不同基本面。本栏目聚焦期货市场基本面研究，重点分析期货市场资金博弈与价格走势。1月，多空谨慎交锋，国内主力资金收缩多头敞口，国际产业资本收缩空头敞口。伦镍价格重回历史高位，短期已由震荡上涨转为区间震荡。

一、多空谨慎交锋，价格震荡运行

2022年9月至12月，镍期货市场一直处于多头主导行情。2022年12月底，沪镍空头在经历镍价大涨后止损撤离；2023年1月上旬，多头同步撤离，带动镍价明显回落；1月中下旬，沪镍多头再度增仓拉升价格未创新高，之后主动减仓带动价格再次回落，增仓幅度和拉升力度更趋谨慎。1月上旬，伦镍空头增仓打压价格一度跌至25915美元/吨，之后部分空头资金撤退，价格再度反弹至月初高点，目前多空对增，价格震荡运行。1月31日，沪镍收盘价222540元/吨，较上月同期232000元/吨下跌4.08%；伦镍收盘价30410美元/吨，较上月同期29920美元/吨上涨1.64%。

二、国内主力收缩多头敞口规模，国际产业资本略微收缩空头敞口规模

1月31日，沪镍持仓量TOP20期货公司净持多头头寸9171手，较上月同期17508手多头敞口有所收窄；伦镍商业机构净持空头头寸27574手，较上月同期空头敞口收窄3773手，投资基金转为净持多头头寸7401手，较上月同期多头敞口扩大563手。

三、市场炒作风险处于中等偏高水平

2月3日，沪镍主力合约持仓量7.9万手，一手1吨，上期所指定交割仓库镍库存0.28万吨，盘面持仓规模与库存之比为28倍，处于历史均值偏高水平；LME3个月期镍持仓13.62万手，一手6吨，库存4.94万吨，月均可交割产量6.7万吨，未来3个月内持仓量与交易所库存和产量之和的比值为3.26，市场炒作风险处于中等偏高水平。

四、镍价位于长期价格区间高位

沪镍期货价格长期运行区间在107000-277000元/吨，短期运行区间在200000-235000元/吨；伦镍期货价格长期运行区间在13000-35000美元/吨，短期运行区间在25000-33500美元/吨。1月31日，沪镍主力合约收盘价222540元/吨，处于长期和短期价格区间中部偏高位置；伦镍期货收盘价30410美元/吨，处在长期价格区间高位、短期价格区间中部偏高位置。

五、短期由震荡上涨转向区间震荡

1月，镍价走势已逐渐脱离短期上升通道，上涨乏力、涨势趋缓，转为区间震荡。

六、国内外市场对镍远期价格走势预期存在分歧，近期现货资源宽松

沪镍远月合约价格较近月合约价格贴水高达10.9%，国内市场对远期价格走势预期悲观，伦镍期货远月合约价格高于近月合约879美元/吨，国际市场对远期价格走势相对乐观。1月底，伦镍Cash/3M贴水191美元/吨，较12月底下跌29美元/吨，反映现货市场资源宽松。

资料来源：WIND，五矿期货

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主编：金志峰  责任编辑：陈琦