腾讯股价从低点上涨70%，分析师称终于开始触底反弹

作者：Michael Wiggins De Oliveira

来源：seekingalpha

作者系知名企业家、投资分析师。

美国股市在2022年的表现不佳，而对中概股来说则是一场彻头彻尾的灾难。尽管大多数中国科技股在2022年的最后几周表现出色，但到目前为止，我还没有看到明显的好转。

尽管如此，我仍然长期看好几只中国科技股，其中一家拥有出色商业模式和长期潜力的公司就是腾讯控股有限公司。自去年10月的低点以来，该股上涨了70%以上，目前的交易价格几乎与2022年7月的价格相同。

我重申看好腾讯的观点，并且我认为腾讯是一个很好的长期投资对象。

季度业绩

腾讯过去几个季度的业绩并不好。在第三季度，腾讯的营收从21年第三季度的1424亿元人民币小幅下降至22年第三季度的1401亿元人民币，同比下降1.6%。贵公司营业利润也从2021年同期的531.57亿元下降至515.93亿元，同比下降2.9%。然而，摊薄每股收益从21年第三季度的4.074元人民币小幅上升至22年第三季度的4.104元人民币，同比增长0.7%。腾讯的自由现金流同比增长14.5%，从2021年同期的241亿元人民币增长到276亿元人民币。

从不同板块来看，腾讯的增值服务收入为727亿元人民币(同比下降3.3%)，在线广告收入为215亿元人民币(同比下降4.7%)。仅金融科技和商业服务收入同比增长3.5%，达到448亿元人民币。

此外，微信的总MAU（月活用户）从12.626亿(2021年9月30日)增加到13.089亿(2022年9月30日)，同比增长3.7%。

复苏迹象

腾讯财报显示出一个平庸的第三季度，而且腾讯已经连续几个季度都这样表现平平。该公司的基本业务受到了影响，收入略有下降，尤其是股票受到了严重打击。该股较其历史高点下跌了74%，目前仍较此前的历史高点低57%。

尽管如此，我还是乐观地看待腾讯，该公司股价可以在短短几周内从之前的低点上涨了70%以上，这相当令人鼓舞。

游戏

腾讯的增长动力之一是其游戏业务。在2022年12月底，腾讯有部分游戏获批，这对腾讯来说是一个好兆头，因为在过去几个季度里，该公司一直没有新游戏获批。但腾讯似乎不仅能够再次实现国内游戏收入的增长，还能向国际市场扩张。这是一个好迹象。首先，这是腾讯继续增长的机会。其次，这让腾讯减少了对单一地区的依赖。在过去的几个季度里，该公司国际游戏收益一直在稳步增长。三年前，在19年第三季度，这一部分只占总收入的4%，而在22年第三季度，它占总收入的9%。

云

腾讯继续增长的第二个动力是云业务。虽然腾讯可能起步的有点晚，但云市场在未来几年将仍将继续高速增长，腾讯是第二大公共服务云提供商。其他研究显示，腾讯排在第三位(仅次于阿里巴巴和华为)，市场份额高达16%。

根据Statista的数据，2022年中国云市场规模将达到380亿美元左右，并在未来几年高速增长。到2027年，中国云市场预计将达到1210亿美元，这将变成近26%的复合年增长率。预计该市场还将推动三个部分发展：基础设施服务Infrastructure as a service (2027年约830亿美元)、platform as a service平台服务(2027年约80亿美元)和软件服务software as a service (2027年约300亿美元)。麦肯锡也给出了类似的预估数据，并预计到2025年中国的云市场规模将达到900亿美元左右。

增长措施

自8月中旬以来，腾讯还专注于广告的增长，预计第四季度的收入将超过10亿元人民币。

腾讯也在利用微信的广泛影响力，越来越多的用户使用小程序。第三季度，小程序日活跃用户超过6亿，同比增长超过30%。小程序使用的增加对腾讯是有利的，因为这会增加越来越多的嵌入并不断增加转换成本。

最后，中国未来几年的数字广告支出预计将以较高的个位数增长。虽然字节跳动这样的公司可能会占据一定市场份额，但腾讯至少应该能够与整个市场同步增长。

盈利能力增强

腾讯能在过去几个季度提高利润率，这也是一个好迹象。该公司整体毛利率由21年第四季度的40.1%上升至22年第三季度的44.2%。

虽然腾讯的成本节约措施仅足以弥补目前收入下降的影响，但我认为腾讯在未来几年可能会持续盈利。

股东回报

除了努力节省成本，腾讯还通过回购股票和宣布 “特别股息”回报股东。

在2022财年第三季度，腾讯回购了约4280万股股票(花费了约118亿元人民币)。回购股票当然是一个很好的举措，因为腾讯的股价在第三季度处于不合理的低位。

2022年3月，腾讯已经将其在京东的大部分股份分配给了股东，管理层现在正在将其在美团的股份分配给股东。在最近的财报发布会上，腾讯宣布以美团股票作为特别股息(价值约200亿美元)。2023年3月，该公司将向股东分发美团股票，每10股腾讯股票，其股东将获得1股美团股票。

结论

如果你没有在低位买入腾讯的股票，那么没关系，因为在我看来，这只股票的交易价格仍然明显低于其内在价值，在目前的价格下，腾讯股票仍然是一个很好的长期投资。