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2022年12月08日

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哔哩哔哩业绩快速增长,分析师称盈利之路仍然很难走

作者:Andrew Hecht

来源:seekingalpha

作者系大宗商品和期货交易员、分析师,曾就职于Phillip Brothers、花旗集团等。

哔哩哔哩业绩快速增长,分析师称盈利之路仍然很难走

中国视频平台哔哩哔哩得到了阿里巴巴和腾讯的支持,该公司目标是扩大并丰富其用户基础,为实现这一目标该公司似乎正在步入正轨。然而,B站的亏损仍在继续扩大,再加上竞争异常激烈,该公司的盈利之路可能会很艰难。

 

营收、MAU和用户粘性的快速增长

哔哩哔哩公司在2022年第二季度净收入同比增长9%49亿元人民币。

除手机游戏外,该公司在所有细分市场均呈现强劲增长。哔哩哔哩最大的收入来源增值服务(包括提供独家优质内容的付费订阅服务)的收入同比增长29%,达到21亿元人民币,而广告收入同比增长10%,达到11.6亿元人民币,在全球数字广告支出低迷的背景下,这一表现可以说是非常出色。

哔哩哔哩的电子商务和其他收入同比增长4%,至6亿元人民币。移动游戏收入同比下降15%,至10亿元人民币。

哔哩哔哩的MAU(月活跃用户)2022年第二季度达到创纪录的3.06亿,同比增长29%,而该平台的月平均内容提交总量为1320万,同比增长56%,其中每月活跃内容创作者为360万,同比增长50%。平均月付费用户(MPU)同比增长32%,达到2750万。

截至2022年第二季度,B站用户每天花在该平台上的时间为89分钟(与去年同期相比增加了9分钟),比Youtube用户(每天花在该平台上的时间约为74分钟)更多。

 

疫情带来的利好可能会消退

在过去的几个季度里,哔哩哔哩受益于近期的利好,特别是疫情,这意味着人们有更多的时间看视频和玩游戏。然而,随着疫情的缓解,用户粘性可能会受到打击。

展望未来,哔哩哔哩将继续致力于推动未来增长的战略。

 

通过扩大用户基础和增加原创内容获得进一步的盈利机会

B站的目标是到2023年将MAU月活用户增加到4亿(本土短视频竞争对手抖音的MAU约为7.15亿,而全球视频巨头YoutubeMAU约为26亿,B站有充足的增长空间)

为此,该公司正在扩大其内容供应,以迎合年龄较大的群体,其中包括纪录片在内的原创内容和教育内容帮助该平台在其核心ACG(动漫、漫画、游戏)受众之外增加了受欢迎程度,这反过来为该公司又开拓了盈利机会,特别是广告。

未来几年,中国的数字广告支出预计将增长10%左右。作为唯一一个拥有大量用户生成内容的视频平台,哔哩哔哩有望抓住其中一部分数字支出。

 

哔哩哔哩国际扩张

哔哩哔哩大部分收入来自中国,但该公司似乎开始向海外(东南亚)扩张,这并不奇怪,因为该地区有大量说中文的侨民(全球约5000万海外华人中有80%以上居住在东南亚)

202012月,哔哩哔哩在泰国和马来西亚推出了本地化业务,并在2022年加大了在其他东南亚国家的招聘力度,包括越南、印度尼西亚和菲律宾。

 

风险和挑战:在可预见的未来很可能仍无利润

哔哩哔哩自成立以来一直没有盈利,该公司收入的快速增长也伴随着亏损的扩大。利润率也基本上呈横盘走势。

不过,如果以爱奇艺等国内竞争对手为参照的话,哔哩哔哩在原创内容上的重金投入可能有助于吸引更广泛的受众。这种策略可能导致巨额亏损和大量现金消耗,尤其是在消费者购买力低得多的新兴市场。不断上升的内容开发成本,加上B站在国际扩张 (目前主要集中在东南亚的新兴市场)下的营销和用户获取成本,表明哔哩哔哩在可预见的未来很可能仍不会盈利。

 

长期趋势似乎疲弱

哔哩哔哩的手机游戏业务受到了多重逆风的影响,。不过,授权审批今年开始恢复了,这让哔哩哔哩等游戏公司暂时松了一口气,但该业务的长期前景似乎并不乐观。

目前,人们花在户外上的时间比室内游戏多,这表明电子游戏市场前景黯淡。这也可能意味着人们花在观看视频上的时间减少,这可能也会影响广告收入。

 

广告预算受到短期宏观挑战的影响

宏观经济的逆风可能会限制广告预算,进而可能影响广告收入。尽管哔哩哔哩的广告部门迄今顶住了这一逆风,但随着全球经济形势恶化,该公司表现可能放缓甚至逆转。由于全球数字媒体广告市场的严峻形势,全球媒体巨头一直在报告业绩疲弱:谷歌公布的收益和收入低于预期,主要原因是YouTube的广告收入低于预期,仅增长14%(预期增长25%)。与此同时,由于广告收入疲软(社交广告在2022年第三季度同比下降5%,视频广告同比下降26%),腾讯的收入也已经连续两个季度下降。

 

激烈的竞争

长期来看,激烈的竞争可能影响到哔哩哔哩的增长前景。从提供原创视频内容的平台(如优酷、腾讯视频、爱奇艺和本月推出广告订阅模式的全球视频流媒体巨头奈飞)到提供用户生成内容的平台(包括Youtube、西瓜视频等中长视频平台,到短视频平台如中国的快手和抖音,以及国际上的TikTok,似乎到处都不乏在线视频平台。

 

总结

哔哩哔哩度过了艰难的一年。恢复对手机游戏的许可审批可能会在短期内缓解该公司压力,但游戏行业本身可能将面临增长阻力。与此同时,随着公司大幅削减广告预算,宏观挑战可能会影响该公司的广告收入。

从长远来看,哔哩哔哩正在扩大用户群,这可能有助于增加广告收入,但作为其用户群多元化尝试的一部分,内容开发成本不断增加,而作为其国际增长雄心的一部分,用户获取成本也在不断增加,这表明该公司在可预见的未来可能仍不盈利。此外,激烈的竞争可能会进一步挑战该公司的盈利能力。

今年迄今,哔哩哔哩的股价下跌了近80%,处于2019年以来的最低水平,但由于宏观逆风和盈利前景不确定,哔哩哔哩的短期发展仍具有挑战性,我认为投资者应该选择观望。



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