微博盈利能力好于分析师预期，分析师称其第四季度前景乐观

作者：C Jessen

来源：seekingalpha

作者系会计专业及工商管理专业硕士，就职于华尔街投行。

我给予微博公司股票的评级定为“买入”。

此前我分析了微博今年第二季度的财务表现。在这篇文章中，我将重点回顾微博最近的第三季度的财务业绩、并展望该公司的前景和股票的估值。

微博在最近一个季度的表现好坏参半。但如果把目光放到第三季度之后，从管理层的评论来看，微博2022年第四季度的业绩应该是不错的。微博目前的预期市盈率只有个位数，我认为该公司的股价被低估了。因此，我将微博的评级从“持有”上调至“买入”。

微博第三季度营收低于预期

微博最近发布的季度财报显示，该公司2022年第三季度的营收同比下降25.3%，至4.54亿美元。更重要的是，微博2022年第三季度收入比分析师普遍预期的4.72亿美元低3.8%。

此外，微博最近一个季度的关键运营指标也不是特别令人满意。

今年9月，该公司的月活跃用户和平均日活跃用户分别小幅增长0.3%和0.4%，达到5.84亿人和2.53亿人。

在该公司2022年第三季度的财报电话会议上，微博承认其“客户对广告预算支出保持谨慎”，这对其最近一个季度的“货币化”和收入产生了负面影响。

盈利能力好于分析师的预期

尽管如前所述、其营收表现令人失望，但微博在今年第三季度的利润率仍高于预期。

微博的GAAP公认会计准则毛利率从2022年第二季度的78.8%按季提高了0.4个百分点，至2022年第三季度的79.2%。根据S&P Capital IQ的数据，微博第三季度的实际毛利率比普遍预期的78.5%高出约0.7个百分点。

同样，微博在2022年第三季度的非公认会计准则调整营业利润率为35.7%，比市场普遍预期的30.6%高出约510个基点。

微博在最近的第三季度业绩发布会上强调，该公司实施了“严格的成本控制措施”，如“严格管理的渠道投资”。该公司对优化费用的关注取得了回报，其营业利润好于预期。

市场对微博2022年第三季度财报反应积极

微博最近一个季度的财务表现可以说是好坏参半。从积极的一面看，微博的毛利率和营业利润率都超过了市场预期。消极的一面是，微博的营收低于普遍预期，该公司的利润(或非公认会计准则每股收益)比预期低4.5%。

尽管如此，投资者对微博最近的季度财报反应良好。微博在公布了2022年第三季度业绩之后，股价一度在收盘时上涨7.4%，收于15.90美元。这并不令人意外，因为投资者将目光投向该公司第三季度之后，又将注意力集中在微博近期财务业绩改善上。

微博2022年第四季度前景乐观

微博没有提供具体的第四季度量化指引，但该公司管理层在最近一次季度业绩发布会上的言论显示，微博的短期前景不错。

在收入方面，该公司透露，与2021年相比，今年11月的“双11购物节”“来自电商平台的预算回到了增长轨道”。此外，微博还指出，2022年足球世界杯和新的智能手机产品发布(大多数公司在节日期间推出他们的旗舰产品)预计将支撑该公司2022年第四季度的营收表现。

在盈利能力方面，微博在第三季度投资者电话会议上强调，将继续“在优化成本方面做更多工作”，目的是“进一步提高运营效率”。具体而言，微博第四季度的营业利润率应与2022年第二季度持平，但由于某些线下活动的恢复(与线上活动相比，回报率略低)，将低于2022年第三季度。

因此，我预计微博将在2022年第四季度实现正的季度营收增长，第四季度营收同比收缩收窄。另外，我还认为微博第四季度的营业利润率将同比有所增长。根据该公司管理层的意见，假设微博报告2022年第四季度的营业利润率为32%，这将比其2021年第四季度30%的营业利润率高出2个百分点。

估值重估的可能性

根据 S&P Capital IQ的估值数据，目前市场对微博未来12个月的正常化市盈率的估值普遍不高，为6.9倍。上述分析中，我强调了对微博2022年第四季度财务业绩改善的预期。我还认为，随着疫情的缓解，以及中国经济的复苏，微博明年有望实现盈利增长。

因此，随着该公司从2023年开始再次实现盈利增长，微博的市盈率有扩大的潜力。

结论

我将微博股票的评级从“持有”上调为“买入”。微博近期的商业前景相当不错，这应该会在不久的将来推动对该公司估值的重新评估。