小鹏汽车股价遭遇暴跌，分析师称其缺乏真正的盈利能力

作者：Jordan Sauer

来源：seekingalpha

作者系分析师、价值投资者。

尽管我早在9月份就预计小鹏汽车的将进入个位数时代，但情况显然变得过于悲观了，因为该股已暴跌58.25%，至6.60美元。中概股的大幅下跌显然不仅仅是长期基本面因素造成的，因为迄今为止，大多数中概股都遭遇了类似的大幅下跌。

迄今为止，小鹏的市值已蒸发86.87%，而阿里巴巴市值下降了46.25%，台积电53.01%，京东40.23%，百度47.60%，同时，另一家中国电动汽车制造商蔚来汽车市值也下降了71.65%。与今年迄今标准普尔500指数相对温和的下跌21.62%相比，中概股的情况看起来比预期更糟。

然而，我也必须强调一下，迄今为止小鹏汽车的需求和销售放缓归因于管理问题。与同行相比，该公司在过去三个月的交付表现继续不佳。在此期间，该公司总共交付了23100辆，而10月份的交付量仅为5100辆，这一数字进一步让分析师感到失望。另一方面，蔚来自8月以来已交付逾31600辆汽车，月均持续在1万辆以上，而理想汽在过去两个月也表现为26100辆，月均为10700辆。

公司财报

尽管相比之下，小鹏汽车的YTD当年累计数据看起来仍然相对出色，但不得不承认，未来几个月该公司的情况并不乐观。因此，市场对小鹏汽车的打压比其他股票更严厉也就不足为奇了。

在即将到来的22财年第三季度财报电话会议上，小鹏预计将公布11.3亿美元的营收和—1.851亿美元的净收入，这表明在正常外汇环境下，按季度分别增长10.62%和45.65%。然而，由于外汇逆风依然存在，我对此表示担忧。

除了小鹏交货量下降之外，由于市场情绪恶化，该公司缺乏真正的盈利能力，这将继续给其股票表现带来下行压力。就连特斯拉的交货量和利润率也受到了质疑，今年以来该公司的交货量和利润率骤降46.25%。

需求的疲软也令人担忧，因此小鹏和特斯拉都不得不降价，以保持在竞争激烈的市场上的领先地位，目前看来，电动汽车市场由比亚迪公司主导。

此外，小鹏未来的前景黯淡，预计到2024年比亚迪交付量将以88.94%的复合年均增长率大幅增长，而小鹏和特斯拉同期分别为65.4%和39.9%。

很明显，由于小鹏的利润增长率下降，市场明显降低了对小鹏的远期执行能力的预期。

此外，该公司预计在未来几年不会公布有意义的盈利能力。分析师预计到2025财年，该公司的每股收益将达到0.36美元。

而理想汽车预计在2023财年实现0.22美元的每股收益GAAP EPS，到2025财年实现1.20美元的每股收益，也难怪理想股票的降幅相对温和、好于小鹏汽车。

那么，小鹏股票是买入、卖出还是持有呢？

小鹏汽车股票目前的EV/NTM收入倍数为0.35倍，NTM市盈率为-6.78倍，分别低于其2年均值8.09倍和-44.51倍。该股目前价格在6.60美元，较52周高点56.45美元下跌了88.30%，接近52周低点6.18美元。

尽管如此，由于小鹏汽车的目标价为33.50美元，这意味着较当前价格水平将上涨407.58%，所以分析师们普遍还是看好小鹏的前景。

根据小鹏在22年第三季度财报电话会议中的表现，该公司未来股价可能有一定的反弹潜力。然而，考虑到过去几个月令人失望的交付情况，投资者也不要期望过高。

另一方面，根据其正在进行的组织结构调整的结果，一旦需求恢复，该公司股票仍有机会出现可持续的长期反弹。

鉴于小鹏汽车股票极具吸引力的风险回报比，我将小鹏汽车的的评级调整为“买入”，这主要由于我看好该公司非常有潜力的高级驾驶辅助系统(ADAS)。但即便如此，考虑到潜在的短期波动，投资者也应该相应地调整投资规模。