大自然的搬运工成大自然的印钞机，农夫山泉招股书显示市值最高2000多亿港元

卖矿泉水，做大自然的搬运工，就卖出了2000亿的市值？

根据农夫山泉8月25日正式公开的招股书显示，此次港交所上市拟全球发售约3.88亿股，另有15%的超额配股权，发售价为每股19.80港元至21.50港元，募资最高额为83亿港元，这意味着，农夫山泉的市值或将高达2000亿港元以上，若按照21.50港元每股计算，股份市值甚至最高可能达到2405.47亿港元，超过在港上市的蒙牛（市值1406.52亿港元）与康师傅（762.61亿港元）之和。

显然，通过做"大自然的搬运工"的农夫山泉，现在已经成了"大自然的印钞机"。资料显示，农夫山泉成立于1996年，是养生堂旗下的一家控股公司，主要产品为包装饮用水、茶饮料、功能饮料及果汁饮料等。

值得注意的是，农夫山泉在中国饮用水市场几乎是一大霸主，市场份额已经连续8年保持排名第一，仅该类别一年零售额就高达422亿元，远超第二名怡宝的255亿元。

作为"大自然的印钞机"，农夫山泉的毛利率、净利率堪比茅台。据其招股书，2019年，农夫山泉饮用水的毛利率高达60.2%，全公司综合毛利率则高达55.4%，而诸如茶饮料、功能饮料和果汁饮料的毛利率也远远高于行业平均水准，分别为59.7%、50.9%和34.7%。值得注意的是，仅就净利率而言，农夫山泉2019年的净利润为22.8%，但中国软饮料行业的平均净利润仅为9.6%。

纵向上来看，尽管中国软饮料行业净利润复合增长率仅为5%，但是农夫山泉近三年的净利润复合增长均速高达21%，仍然处于高速发展之中。仅2017年至2019年，该公司营业收入分别为174亿元、204亿元和240亿元，年复合增长率高达17.2%，净利润分别为33亿元、36亿元以及49亿元，净利润率分别为19.4%、17.6%和20.6%，不仅高于中国软饮料行业的平均水平，而且远高于世界软饮料行业平均盈利水平。

农夫山泉的赚钱能力令人眼红，就算不考虑增长的情况，每年净利润就会获得近40亿元，此次港股上市的募资的10亿美元，对于农夫山泉来说，不到两年就能赚回来。

除了日进斗金的现金流，农夫山泉的现金储备极强，该公司几乎没有银行贷款，仅2018年账面现金就有17.63亿元，结构性存款36亿元。这让人不免疑惑，不差钱也不差市场份额不差营销更不差知名度的农夫山泉，为何要上市？因为在过去十年来，虽然农夫山泉频频有要上市的传闻，但都被认为是与老干妈一样，被视为坚决不上市的行业赚钱龙头。

2017年6月，农夫山泉创始人钟睒睒更是公开表示，资本市场讲究需求与被需求，但农夫山泉现在没需求，因此不需要上市。

这也就是说，农夫山泉现在有需求了？

有行业人士认为，目前农夫山泉的时间点处于行业高速增长期已过，接下来存在放缓的可能，对于农夫山泉这样的头部企业来说，现在由于资产收益率不错，此时寻求上市能够获取到的估值会很不错，有利于进一步引入外部资金。

不过，从引入外部资金来看，尽管农夫山泉谋求了IPO，但是其创始人钟睒睒的持股比例高达87.4472%，上市后的H股股东也不过3.47%，其中配额大部分还是基石投资者，也就是说，在港交所上市后，农夫山泉的控股权仍然在钟睒睒手中，市场波动对公司股价几乎没有影响。

值得注意的是，农夫山泉去年的股东分红和派息手笔非常大，几乎分光了公司账面上的现金。2017年2018年的股东分红仅为3.67亿元，而2019年却突然提升至96亿元，今年一季度又派息9亿元，8月14日又向股东发放78亿元的股息。也就是说，在农夫山泉上市前，其创始人钟睒睒出现了大幅提现的情况。

招股书显示，不差钱的农夫山泉此次港股上市的目的是，将募资额用于持续品牌建设、稳步提升分销广度和单店销售额、进一步扩大产能、加大对基础能力建设的投入以及探索海外市场机会等。