坐拥肯德基必胜客多个品牌，餐饮巨头百胜中国或将赴港上市

 

在瑞幸咖啡引爆中概股信任危机、香港股票市场大开二次上市之门之际，中概股掀起了赴港上市的浪潮。

日前又传出消息，纽交所上市企业、餐饮巨头百胜中国(Yum China)已经向高盛、中金等投行咨询在香港二次上市的事情。最新消息称，百胜中国已经秘密递交了上市申请。

百胜中国或将成为继网易、京东之后最新一家选择在香港融资的中概股公司，预计融资20亿美元。

单飞后迅猛扩张

百胜利中国的母公司百胜集团（纽交所股票代码：YUM)，是全球最大的餐饮集团，旗下拥有肯德基、必胜客、Taco Bell、小肥羊、A&W及Long John Silver's（LJS）等世界著名餐饮品牌。

百胜集团1987年就进入了中国市场，抓住中国经济高速发展的机会，赚得盆满钵满。巅峰时期，中国市场曾为百胜集团贡献了一半多的收入，是全球最大的增长市场。

不过2012年以后，其他外国快餐入局，以及中式快餐不断崛起，激烈竞争之下，百胜中国的业绩增势明显放缓，还发生了"速生鸡"、H7N9流感、"福喜"等食品安全风波，经营压力大增。

为了更有针对性地制定新策略，以适应中国大众消费心理和口味的变化，强化公司竞争力，2016年百胜集团分拆中国业务部，成立了百胜中国，后者成为百胜集团在中国大陆的特许经营商，拥有肯德基、必胜客和塔可钟三大品牌的独家经营权和授权经营权，并直接拥有小肥羊和东方既白等连锁餐厅品牌。

拆分之后，2016年11月，百胜中国以独立公司的身份在纽交所上市交易，股票代码YUMC。

百胜中国"单飞"后，这家快餐业巨头加速扩大业务范围，创新产品，门店数量更是从2016年底的7500家猛增到2019年的9200家，其中，仅2019年一年就开设了1006家新店，创下了年度新店数量记录。

2019财年，百胜中国实现营业收入87.76亿美元，同比增长4.29%；净利润7.13亿美元，同比增长1%；会员总数超过2.4亿，同比增长超过三分之一，而且这些会员贡献了整体销售额的接近一半。

今年新冠病毒大流行后，国内经济停摆，百胜受到直接冲击，30%的门店暂停营业，仍在营业的餐厅流量和销售额也都大幅下降。

一季度，百胜的营收同比下滑24%至17.5亿美元，净利润更是暴跌72%至6200万美元。其中，肯德基一季度实现营收12.7亿美元，同比下降20%，必胜客一季度实现营收3.24亿美元，同比下降40%。百胜中国还因此发出警告称，如果销售额低迷的势头持续下去，今年全年可能会出现运营亏损。

不过，百胜并没有因为疫情而停止扩张。一季度肯德基新增门店165家，门店总数达到6661家，必胜客新增门店11家，门店总数达到2271家。

2020年4月，百胜还宣布完成了对中式餐饮品牌黄记煌的收购，并成立中餐事业部，由小肥羊，东方既白和黄记煌三个中式餐饮品牌构成。

可以预见，在香港上市后，百胜的资本实力将得到进一步强化，为日后的进一步扩张打开了空间。

多年前就瞄向了港交所

事实上，百胜中国在单飞之前，百胜集团内部就探讨过赴港上市的事情。

在2015年举行的年度投资者大会上，时任Yum!Brands首席财务官的Pat Grismer称，"在拆分后，两家公司(Yum!Brands、百胜中国)都将在美国上市，其中百胜中国在探讨分拆后也在香港或其他亚洲地区上市。"

2018年7月，由高瓴资本、霸菱亚洲、中投公司、KKR组成的中资财团，曾出价170亿美元（每股46美元）提出收购百胜中国，有意将百胜中国私有化，推动其赴香港上市。但百胜中国拒绝了这一收购要约，私有化没有成功。

当时有媒体披露，百胜中国内部其实一直在讨论到港交所上市的问题，因为那里靠近中国内地市场，估值可能更高，而且不同的证券交易所有自己特定的投资者群体，两地上市能帮助百胜扩大股东基础，提高股份流动性，并有利于提高公司在大中华区的知名度，推动产品推广。

今年1月份，市场再次传出消息，百胜中国正与中金公司和高盛集团合作，为其在香港地区第二次上市的计划做准备，最快有可能在今年之内二次上市，跟随阿里巴巴的脚步成为下一家享受香港宽松上市规则的中国公司。

因为就在2019年11月，阿里巴巴刚刚以129亿美元的募集资金"回归"香港，成为双重上市公司，为那些在海外上市的中国公司在离内地市场更近的香港寻求第二次上市"做了榜样"。

1月份的消息还指出，尚不清楚百胜中国的集资规模，但若公司计划公开发售5%至10%的股份，规模将达到约10亿至20亿美元(约合人民币69亿至138亿元)。

尽管百胜中国对市场传闻不予评论，但人们注意到，阿里旗下的蚂蚁金服也是百胜中国的战略投资者，这层关系让人们更加确信百胜中国赴港上市可能很快会水落石出。

果然，没过半年，百胜中国赴港上市的消息再次传来，而这次比以往任何一次传言都要来得可信，因为就在这半年中，资本市场已经发生了天翻地覆的变化。

中概股二次上市的背后考量

进入2020年，随着中美之间经济摩擦进一步加剧，以及疫情和瑞幸事件导致的舆论环境变化，美国政府开始寻求将中国企业挤出美国资本市场。一个手段就是国会拟立法强制让不符合美国会计准则的公司摘牌，同时美方宣布对在美国上市的中国企业展开调查，美方此举明显是冲着中概股来的。

这种情况下，在美上市的中国企业开始竞相前往香港上市。

目前，在华尔街上市的中国企业达252家，市值达1.8万亿美元，约合12.6万亿人民币，占到海外中概股总市值的九成以上。据投资银行华兴资本(China Renaissance)估计，至少30多家企业有资格在香港二次上市。

对中概股而言，在香港上市显然是个好选择。

因为相比美股投资者，中国投资者明显对它们更加了解，可以更接近内地庞大市场以及投资者群体，同时还增强了融资渠道的安全性，并与全球资本市场保持密切联系。

此外，很重要的一点，在香港上市拿到的是港元。与人民币不同，港元是可以自由兑换的，且与美元挂钩。这也是吸引中概股到香港上市的一个重要因素。

而且，百胜中国的美股估值并不十分理想。据中国烹饪协会发布的《2019年度中国餐饮企业百强分析报告》可知，百胜中国排名第一，海底捞第三；而港股海底捞最新市值为1804.65亿港元，百胜中国美股市值为193.15亿美元，折合港元1496.93亿，略逊一筹。

外界预计今年下半年还会有3-6只中概股在香港第二上市，主要以一些大型公司，有成熟盈利模式以及良好的历史业绩的中概股企业为主，百度、携程、新东方、好未来等均有传闻。对此，BT财经将持续关注。