王忠民：金融服务更应在经济寒冬期发挥作用

今年全球经济有点冷，中小企业在破产，大型企业也面临不良资产累积等问题。在这样的经济下行周期中，金融部门能做些什么来解救？在11月13日的“《财经》年会2020”上，全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民表示，越是在经济困难的时候，金融作为跨时空配置社会资源的工具、市场和逻辑，可以让低效率的、濒临破产和已经破产的社会资源，重新进入社会资源配置过程中。

全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民

王忠民表示，由于经济下滑、经济冲突等，产生优先股、对冲市场、垃圾债、风险规避等。当经济寒冬来临的时候，这些可以大为运用。比如优先股，优先股的市场比普通股市场大，通过少数资本占领多数股权的控制力，可以对股权进行改制、重组和发展。再比如垃圾债，是市场中最丰富和最大规模的新增，只有垃圾债才可以评价你的债券，买你债券的人才能在这个价格下承担你的风险。

对于资产解困问题，金融会从哪些角度提供服务？王忠民称有三个维度是最重要的：

一是资产的重新估值。宏观经济好的时候，估值相对容易。宏观经济差的时候，估值是根据边际收益率估算？还是根据市场集中度？金融服务是对资产估值最有效的服务和手段。

二是交易结构。把所有的现金流、债权的杠杆率增加，以及把所有股权当中不同的股东权利责任交互加以设计、应用的时候，交易结构很复杂。有效的投行才可以架构出有效的交易结构，以解决企业或个人所面临的资产重新估值等问题。

三是新的资产结构发生裂变。如果具备了有效估值，还能提供最佳交易结构时，要重新出发，就必须链全部金融市场当中的所有金融工具，需要全站式的金融服务。只有在金融寒冬的时候才可以对经济活动当中提供最深厚的服务，才可以把你的资产解困。