沪油涨近8%，过霍尔木兹的油少了77%，国内油价还没跟上
9月2日凌晨，上期所原油期货2610合约夜盘收涨7.93%，报687.70元/桶。同一夜，布伦特原油期货结算价涨到每桶94.65美元，涨幅4.6%；美国WTI重新站上90美元，收报90.22美元，涨5.20%。
这轮行情的起因是两艘油轮。据希腊海事风险管理公司Marisks、英国海事贸易组织UKMTO通报及新华社转述，沙特Bahri旗下超大型油轮Sidr等船在驶出霍尔木兹海峡时被不明投射物击中，截至发稿无机构公开认领袭击。真正值得算的不是打了几条船，而是一个被广泛引用的数字已经过期：说霍尔木兹“承载全球20%的石油”，那是战前口径。
“20%”是战前数字，现在只剩不到5%
美国能源信息署（EIA）8月12日发布的《短期能源展望》全球能源安全数据表，把几条吐喉要道的季度过境量摆在一张表上：霍尔木兹海峡原油及液体石油日均过境量，2025年四季度还是2160万桶，2026年一季度掉到1490万桶，二季度只剩490万桶。其中原油和凝析油从1590万桶降到370万桶，液化天然气从日均105亿立方英尺降到8亿立方英尺。
按同一张表的全球石油总供给（二季度9970万桶/日）折算，霍尔木兹的实际承担比重已经从2025年末的20.8%降到不足5%。运量下滑约77%，是全球石油市场上一次罕见的实物收缩。
这就解释了为什么市场对“封锁”两个字越来越麻木。海峡不需要正式宣布关闭，只要船东不敢走、保险不敢保、船关掉AIS（船舶对外播报位置的应答系统）偷跑，它就已经在功能上停摆。EIA在方法论里罕见地写道：自2026年2月底以来，通过霍尔木兹船舶的AIS信号“格外不可靠”，2026年过境量数据正在被频繁修正。换句话说，连统计方都承认，这条海峡上究竟还有多少油在动本身已成疑。
绕行路线也在被打，这才是油价的真痛点
如果替代路线可靠，77%的运量缺口不会全部转化成价格。EIA数据显示，沙特确实把油改走了：经红海曼德海峡的过境量从四季度的540万桶/日抬升到二季度的810万桶/日，靠的是东西向管道加上延布港出口；苏伊士运河与SUMED管道基本持平（580万桶/日）。亚洲买家的收缩更直接——马六甲海峡过境量从2490万桶/日降到1660万桶/日。
问题在于，绕行路线本身也成了目标。EIA在8月11日发布报告时就把“曼德海峡新出现的封锁威胁”单独列为推升油价的因素，因为它正是绕开霍尔木兹的那条备用通道。9月2日凌晨的袭击同样发生在海湾以外的出港航段上。三条主线叠在一起：主通道半停、备用通道被威胁、替代路径更长更贵更窄。
评级机构与官员已经在给这条链条定价。惠誉9月1日警告，若中断持续到2027年大部分时间，海合会成员国的评级风险可能上升。美国财长贝森特则称，霍尔木兹会在两年内被陆上管道“绕过”，变成“一文不值的水域”——这一判断的前提是管道能力能补上海运缺口，而EIA自己的表述是替代路线“更慢、更贵、容量更有限”。
涨价不是恐慌溢价，是库存被抽干了
把9月2日这波涨幅说成“情绪冲动”并不准确。EIA估算，7月因海峡受阻而被动停产的原油平均为550万桶/日，全球石油库存二季度平均以420万桶/日的速度下降，三季度预计再降380万桶/日。各国在动用储备：EIA估算二季度美国战略石油库存从4.13亿桶降到3.21亿桶，日本从2.63亿桶降到1.87亿桶，中国从15.41亿桶降到14.92亿桶（EIA把中国国有商业库存一并计入，该口径与他国不可严格对比）。
库存空洞决定价格回落的速度。EIA自己的判断是，要等海峡通行逐步恢复、被停产量回升，预计要到2027年初，产量和贸易格局才能大体回到冲突前水平。其8月6日完成预测时预计，布伦特三季度均价约85美元、四季度回落到78美元，2027年均价69美元。
这条预测里最有信息量的是它的截止日期：8月6日。9月1日至2日的新一轮油轮遇袭，与美方所称“伊朗拟扩大袭击商船”的评估（此说仅为美方向媒体释放的判断，未获独立证实），都不在这个模型里。而9月2日布油结算价94.65美元，已经高于EIA对三季度的均价预测。至于“涨价没有天花板”这类说法则站不住：7月23日布伦特曾摸到105美元，眼下仍在当月高点下方约10美元。
国内的加油成本，走的是另一条时间轴
对国内车主来说，真正的关键不是国际盘涨了多少，而是10个工作日这道闸门。国家发改委的成品油零售限价按前10个工作日均价变化调整，8月28日24时刚刚落地一轮上调：汽油、柴油每吨分别涨375元和360元，折到升价，92号汽油每升涨0.29元，加满一箱50升多花14.5元。卓创资讯监测的第10个工作日参考原油变化率为7.96%。
也就是说，8月下旬那波回落已经被计入这一轮，而9月1日、2日的跳涨大部分落在新的计价周期里。下一轮调价窗口是9月11日24时。结论是涨价会来，但会分两批来，而且每一批都只兑现一部分——这是价格传导的正常时滞，不是市场失灵。最终调多少仍取决于9月11日前剩余工作日均价，若局势降温，地缘溢价也可能在窗口前回吐。
更值得注意的是，终端涨得比原油凶。9月1日美国柴油裂解价差（柴油相对原油的溢价）突破每桶100美元，高盛称柴油正处在这一轮供应挤压的中心；道达尔能源CEO在8月25日的判断是原油市场前景不佳，但成品油价格可能持续飙升。全球炼能偏紧意味着原油一旦上涨，会被炼化环节再放大一次，物流、工程机械和农业用油感受到的压力会比汽油更明显。
20亿美元，拦不住200万
另一头的故事在德黑兰。8月24日，汇率追踪数据显示里亚尔兑美元跌破200万，创历史新低。9月2日，据华尔街见闻转引伊朗半官方媒体Tasnim，伊朗央行行长Hemmati称已准备向外汇市场注入“高达20亿美元”以平抑波动，并表示“伊朗有外汇，而且足够”。需要注意三个口径：20亿美元是“准备投放”的上限而非已落地规模；媒体转述中同时出现“7月年化通胀66%”与“7月年度通胀66%”两种说法，统计机构未注明；伊朗央行也未公布外储与外债细节。
一个粗算可以给出量级感：按EIA二季度全球库存日均下降420万桶、9月2日布油94.65美元折算，全球一天被抽掉的石油货值就接近4亿美元。20亿美元，大约相当于全球5天的库存消耗——对伊朗本币的贬值压力而言，这不是可用的弹药量。讽刺的是，EIA估算伊朗自身政府口径石油库存二季度不降反升，从7400万桶增至8800万桶，说明压力不在油，而在钱。
油价对普通人的第二重传导也因此而来。汇通财经报道，美联储主席沃什在杰克逊霍尔的鹰派表态，使交易员对9月加息的概率从约36%升至64%左右；能源涨价推高通胀预期与利率，8月31日现货黄金反而收在4448.56美元/盎司。避险资产在这轮冲突里没按剧本走，本身就是市场在告诉你：这次的风险溢价属于实物供给，不属于金融恐慌。
接下来该盯什么
第一是9月9日EIA发布新一期《短期能源展望》，看8月6日那份预测会被迫上修多少，以及霍尔木兹三季度过境量会不会从490万桶/日继续往下走。第二是9月11日24时的国内调价窗口，看变化率被兑现多少。第三是伊朗央行那20亿美元的投放是否见诸市场——真投放与喊话，在里亚尔汇率上会走出两种轨迹。第四是沙特东西向管道与延布港的实际装船量：只要曼德海峡也出事，油价的参考坐标就不再是90美元，而是7月那个105美元。