大众汽车2022财年业绩超预期，分析师称其正朝电动汽车巨头前进

2022财年，大众汽车表现强劲，该公司在收入和利润方面都超过了分析师的普遍预期。此外，在供应链更高效、中断减少的背景下，大众汽车管理层发布的指引表明其2023财年的前景依然强劲。这家德国汽车制造商的销售额或将超过3000亿欧元，累计营业收入将在230亿至260亿欧元之间。

考虑到2025年的每股收益预期较为乐观，我调整了我对大众汽车的估值模型，我现在计算得出该公司股价的上涨潜力接近130%。从估值的角度来看，大众汽车股票仍然值得“强烈买入”评级。

在过去的12个月里，大众汽车股票的走势与大盘基本一致，大众汽车股票和标准普尔500指数都下跌了约7%。

2022财年强劲业绩

大众汽车公布了稳健的2022财年业绩，在销售和盈利方面都轻松超过了普遍预期。在截至2022年12月的过去一年里，大众汽车实现收入2790亿欧元，同比增长近12%，比分析师普遍预期高出约40亿欧元(根据彭博社数据)。值得注意的是，尽管大众汽车销量同比下降7%，但该公司仍实现了两位数的营收增长。

在盈利能力方面，大众汽车报告营业利润同比增长12.5%，累计营业利润225亿欧元。大众的税前净收入同比增长9.5%，达到220亿欧元。

值得注意的是，2022年大众交付的纯电动汽车(BEV)数量比2021年增长了26%，总数跃升至572100辆。该公司表示，这一增长使得纯电动汽车占该公司总交付量的7%。我认为，公平地说，大众汽车正朝着——2025年纯电动汽车占总销量20%以上，2030年占50%——这一目标前景。

2023财年指引

除了2022财年业绩强劲以外，大众管理层还公布了好于预期的2023财年前景，令投资者感到意外——该公司预计2023年将交付约950万辆汽车，这意味着交付量同比增长近15%。

大众汽车首席执行官Blume表示，这是因为供应链环境更为有利。我们预计供应链瓶颈将在今年逐渐缓解，使我们能够加速推进积压的订单。

大众汽车预计，在销量增长的基础上，该公司营收将增长10%至15%，销售运营回报率预计在7.5%至8.5%之间。

投资者应该考虑到，如果管理层的预期成真，大众可能会获得230亿至260亿欧元的营业收入。

估值更新

基于令人惊讶的强劲指引，我更新了对大众汽车到2025年的每股收益预期。现在我预计，大众汽车2023年的每股收益可能为35.0欧元至36.0欧元之间，而之前为33欧元。此外，我还调整了该公司2024年和2025年的每股收益预期，分别为36.70欧元和37.0欧元。

风险

投资者应关注以下因素。首先是通货膨胀超过工资增长速度导致消费者信心放缓。其次是地缘风险。还有供应链挑战，包括半导体短缺、疫情影响等，这可能变得更具挑战性。此外还有高于预期的资本支出和研发投资。同时，出于对电动汽车技术和充电基础设施建设的担忧，人们对电动汽车的采用或将持谨慎态度。最后，当然还有宏观经济不确定性。

结论

大众汽车发布了强劲的2022财年业绩，在收入和利润方面都超过了分析师的普遍预期。此外，尽管宏观前景充满挑战，大众汽车管理层仍预测其2023年业绩强劲，预计销量接近950万辆，销售额可能超过3000亿欧元，营业收入将在230亿至260亿欧元之间。在我看来，考虑到仍然低迷的宏观经济背景，大众2023财年的指引相当令人印象深刻。

我认为，大众汽车的股票继续为投资者提供了“便宜的价格、较高的价值”。