【BT金融分析师】小鹏市值已蒸发60%，分析师认为其仍有巨大潜力没有释放

 

小鹏公司到目前为止已经蒸发了超过60%的市值，但是分析师认为小鹏仍有巨大潜力，预计将实现最高的营收增长。

文丨Wright's Research

译者丨杨佩奇

头图来源丨官微

 

中国电动汽车开发商和制造商小鹏公司到目前为止已经蒸发了超过60%的市值。随着第一季度财报的公布，我将更详细地解释为什么股价下跌可能过头了。我认为，在市场处理完当前围绕该股和整体经济的风险后，该股的交易价格会高得多。

 

 

 

近况

 

在经历了动荡的2021年之后，自2022年年初以来，小鹏股价下跌了60%以上。下跌趋势的原因可能是全球经济环境影响、与股票上市相关的风险，以及当前的风险规避市场环境有利于拥有高自由现金流的价值型股票。

 

首先我们需要回顾一下小鹏第四季度的财报。

 

据报道，在2021年第四季度，小鹏交付了41751辆汽车，大大高于2021年第三季度交付的25666辆。车辆交付的增长继续以惊人的速度增长。在第四季度，小鹏预计每年交付超过16.7万辆汽车，使其与蔚来汽车、理想汽车、比亚迪、特斯拉等公司一起成为市场领导者。

 

我认为，小鹏股价下跌的更大原因是疫情影响。5月1日，小鹏宣布4月份的交付量为9002台。按年计算，这似乎不怎么样，但由于小鹏仍在快速增长，与2022年3月的前一个月相比，交付量下降了41.6%。

 

与其他制造商相比，小鹏仍然相当有弹性。以蔚来汽车为例，在停产5天后，其交付量下降了49.2%。理想汽车的交付量下降了62.3%。此外，供应链仍存在非常大的瓶颈，使问题更加严重。小鹏的联合创始人最近表示，如果供应链瓶颈问题得不到解决，整个行业可能会在5月份受到重创。

 

在美国，情况看起来也不乐观，美国通胀飙升至纪录高位，对美国GDP放缓的担忧，加上美联储政策的困境。考虑到风险规避的环境，那些还没有高自由现金流的公司似乎在这一点上被炮轰。由于小鹏还没有乐观的自由现金流，它也不例外。

 

 

 

创新

 

我喜欢小鹏的一个主要原因是它的创新，以及它非常强劲的收入增长。2021年，小鹏的总收入徘徊在11.2%至14.4%之间。当我看到特斯拉按公认会计准则计算的总毛利率(接近30%)时，我预计这些利润率还有提升的空间。

 

虽然受到了疫情的影响，但小鹏的整体收入增长速度之快仍然让我感到惊讶。2021年第四季度的收入约为13.5亿美元，而前一年2020年第四季度的收入约为4.37亿美元。

 

该公司还宣布，它正在开发小鹏X2，一种可以容纳两名乘客的eVTOL，飞行时间为35分钟，最大速度为80英里每小时。电动垂直起降飞行器，也被称为eVTOL，目前正在中国、美国、德国等多个国家取得巨大进展。

 

我对这个项目感到兴奋的一个主要原因是X2将会自动飞行。它预计将于2022年在欧洲试飞，而预计将于2024年开始生产，就像许多竞争对手一样。

 

 

 

比较

 

由于向可再生能源的过渡，电动汽车行业正在经历令人印象深刻的增长，有许多其他公司试图利用这个机会。因此，我认为关注其他竞争对手很重要，包括Tata Motors、理想汽车和蔚来汽车。

 

目前，小鹏预计将实现最高的营收增长，预期营收增长126%，而Tata Motors、蔚来汽车和理想汽车的预期营收增长分别为7.58%、84.16%和108%。然而，与竞争对手相比，小鹏在毛利率方面仍有很大的提升空间。Tata Motors目前的毛利率为40.62%，理想汽车为21.33%，蔚来汽车为18.88%。

 

大多数电动汽车制造商将继续烧钱以扩大规模，通过资产负债表健康状况来评估估值也很重要。小鹏目前的市盈率(TTM)为2.60倍，Tata Motors为2.61倍，理想汽车为2.90倍，蔚来汽车为4.04倍。然而，值得注意的是，Tata Motors的净债务超过129.6亿美元，而其他3家公司的债务都为负。负净负债通常意味着公司拥有比负债更多的现金和现金等价物。

 

 

 

结论

 

在较短的投资期限内，投资蔚来汽车或理想汽车可能更有吸引力。但作为一个非常长期的投资导向，我认为小鹏提供了一个更大的增长机会，因为它仍然处于早期阶段。

 

随着这些中国电动汽车生产商的股价受到市场恐慌的影响，再加上疫情、退市和供应链问题的担忧，我相信，从长远来看，这些电动汽车生产商可能是一个非常有吸引力的购买机会。

 

一旦这些暂时的负面因素消退，我相信这些电动汽车制造商的股价将继续走高。