CPI上行PPI下行 学者料：2020年中国降准2至3次

12月19日，交通银行首席经济学家连平预计，2020年存准率可能全面或结构性下调2次-3次，MLF操作利率可能下调25BP到30BP。

当前中国CPI升至7年高点，PPI则处于下滑区间，接下来是宽松还是紧缩，中国货币政策备受关注。根据国家统计局(NBS)的数据，11月官方居民消费价格指数(CPI)同比涨幅升至4.5%，而工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降1.4%，是连续第五个月下降。

2019年内今年以来，央行已经两次实施全面降准，合计1.5个百分点，并分三次对部分中小银行实施定向降准。

LPR形成机制改革完善之后，在11月5日，央行开展中期借贷便利(MLF)操作，中标利率下降5个基点至3.25%，11月18日，央行重启7天期逆回购操作，中标利率下降5个基点至2.5%。

12月16日，央行开展3000亿元1年期MLF操作，比当日到期量多140亿元。而备受市场关注的操作利率，依然维持在3.25%的水平。

连平预计，未来MLF操作利率将引导市场预期、主动调节的功能逐步提升。2020年MLF的调整空间大概率会依货币政策所需力度而定。

在近日召开的中央经济工作会议指出，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，降低社会融资成本。

2019年MLF操作或许已告一段落，但新一轮流动性投放大幕可能才刚刚开启。研究人士认为，在年底财政大力度支出之前，预计央行将运用逆回购操作等手段满足机构合理流动性需求，降准操作或待明年初。