利润承压也要砸钱搞AI：国产CAD双雄的转型赌注
国内工业软件领域的“双子星”——中望软件和浩辰软件，刚刚交出的前三季度财报呈现出一种极具代表性的时代切片特征：一边是营收稳步增长，另一边则是利润的大幅缩水甚至陷入亏损。
10月27日披露的数据显示，中望软件前三季度实现营收5．80亿元（同比增长7．80％），但归母净利润为－0．06亿元，尽管较上年同期减亏0．34亿元，依然未能跨过盈亏平衡线。同样身为国产CAD龙头的浩辰软件，前三季度营收达到2．74亿元（同比大增18．93％），归母净利润却仅为0．31亿元，同比大幅下降25．04％。
这种“增收不增利”的局面，并非行业周期性低迷所致，而是两家公司主动选择的战略代价。为了在国际巨头长期垄断的CAD赛道撕开缺口，中望与浩辰正不约而同地将重心转向“AI赋能”与“云化重构”。一场以短期利润为筹码，换取中长期核心竞争力的突围战已经打响。
中望的“三维提速”与AI平台野心
作为国内较早布局自主研发的CAD企业，中望软件近年的核心策略非常明确：三维加速＋AI平台化。
从数据来看，这一策略在三季度已经显现出产品端的势能。中望于6月份发布了新一代三维CAD／CAE一体化软件ZW3D，该产品主打“悟空大模型”，据公司披露，其重生成效率可提升3至5倍。新品上市直接带动了三季度的业绩结构变化——公司三季度三维CAD收入环比和同比均实现了接近30％的高速增长。
除了产品迭代，中望正在试图构建更底层的生态连接能力。今年9月，中望正式发布了CAx智能体平台。该平台最关键的突破在于接入了MCP（Model Context Protocol）协议，打通了设计、仿真与制造环节的底层数据壁垒。这意味着，未来的工业设计师不再需要手动在不同的软件之间导来导去，一个智能体可以串联起整个工作流。
但在技术高歌猛进的背后，是中望财务报表上沉重的成本压力。
前三季度，中望的研发投入高达2．99亿元，虽同比下降了8．76％，但由于整体营收基数尚未完全拉开，其销售与管理费用的绝对值依然庞大。有分析指出，若将各项期间费用相加，中望当前的费收比已逼近99％。这就是为什么公司在保持7．8％营收增速的情况下，依然面临账面亏损的原因。高昂的研发与销售投入，正是这道难以逾越的“护城河”建造成本。
此外，海外市场的修复进度也是中望需要解开的另一道谜题。上半年中望境外业务曾出现负增长，虽然三季度整体表现回暖，但全年境外收入能否扭负为正，仍取决于后续大客户的实际交付情况。
浩辰的“断臂”转身与4亿豪赌
如果说中望是在现有优势基础上的“渐进式升级”，那么浩辰软件则上演了一场更为决绝的“断臂式”转型。
前三季度浩辰营收增速高达18．93％，远超同行，但利润端却依然受到挤压。除去研发与销售费用的自然增长外，汇率波动也是一个不可忽视的因素——仅上半年，浩辰就产生了约0．11亿元的汇兑损失，这对于一家境外收入占比超40％的企业来说，直接吃掉了不少净利润。
面对国际巨头在原生格式（如DWG）上的生态壁垒，以及传统授权License模式的增长天花板，浩辰选择在资金用途上进行了一次彻底的方向校准。
公告显示，浩辰拟终止原定的3D BIM项目，将剩余的募集资金3．87亿元全部转投到“AI CAD技术研发”与“新一代云化项目”中。这不仅仅是一次简单的预算调整，更是一份为期三年的转型时间表。根据规划，这笔巨额资金将用于建设期三年（至2029年底），其中2．11亿元将直接投入AI专项研发，另外1．50亿元将用于新产品的销售推广。
更引人注目的是，浩辰首次将AI商业化进程设定了具体的量化考核目标：2027年AI相关业务收入不低于0．20亿元，2028年不低于0．50亿元，到了2029年则要突破1亿元大关。
这看似是一个激进的数字，但并非毫无根基。目前，浩辰的云化转型已取得阶段性成果。其推出的云端CAD平台及看图王应用，在二季度末付费用户数已达到约42万人。凭借这些庞大的免费／低门槛流量池，浩辰的云端业务ARPU（每用户平均收入）值在二季度实现了18．87％的同比增长，云化业务总收入也达到了0．38亿元。
钱烧向哪里，未来才能看见？
无论是中望坚持做全栈自研的三维＋CAE一体化，还是浩辰“All－in”云端与AI轻量化，这两家企业的阵痛期本质上都是中国工业软件从“卖License（一次性授权）”向“卖服务（云订阅＋AI增值服务）”过渡期的缩影。
在这个阶段，投资者和行业观察者需要清醒地区分两个概念：“烧钱换技术”与“实质性产品突破”。
对于中望而言，关键看点在于其发布的CAx智能体能否真正被大型制造企业接纳。如果MCP协议的接入能显著降低工程企业的协同成本，那么它前期投入的高昂研发费用就会转化为极高的客户粘性壁垒。反之，如果仅仅停留在工具层面的修补，那么近千亿级别的研发投入将面临严重的边际效益递减。
对于浩辰而言，3．87亿的转投能否兑现每年翻倍的AI收入考核目标，是其估值逻辑重塑的核心。目前42万付费用户的体量固然可观，但要支撑起未来一年1个亿的AI纯收入，需要在ARPU值的进一步提升或用户付费率的跃升上找到新的增量。同时，随着建设期的开启，未来三年浩辰的报表端将持续承受资本开支折旧与新项目摊销的双重压力，利润空间可能进一步被压缩。
在这场国产CAD的突围战中，没有速胜的可能。国际巨头Autodesk等已经在AIGC领域深耕数年，拥有不可撼动的格式霸权与全球供应链数据链。中望与浩辰的出路，只能是通过更极致的本地化服务、更低廉的云化使用门槛，以及在特定垂直场景下的AI深度定制，来一点点蚕食对手的份额。
利润下滑是转型的学费，而接下来的几个季度，我们将看到这批学费到底换来了真本事，还是留下一地鸡毛。
后续三大观察指标
1。 AI功能的ARPU贡献度：关注两款软件后续版本的定价策略，AI增值功能是否真正驱动了整体客单价的提升。 2。 云化订阅对License的替代速度：跟踪年度财报中订阅制收入占总收入的比重，这是商业模式成熟的核心标志。 3。 海外业务的毛利修复系数：特别是浩辰软件的汇兑损益对冲手段，以及中望在海外新兴市场的订单恢复情况。
