【财报深度解读】蔚来挺过ICU

^{作 者 | 梦萧}

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经过裁员、巨亏之后，蔚来迎来了接二连三的利好。

 

据中国经济网报道，12月8日，工业和信息化部公示了《道路机动车辆生产企业及产品公告》（第378批），在拟发布新增车辆生产企业清单中，“蔚来汽车科技(安徽)有限公司”赫然在列，这说明蔚来或已经获得独立造车资质。

 

不过，12月8日工信部的公告显示，蔚来汽车新建纯电动乘用车生产企业的资质还处在公示阶段，尚未正式获得准入。

 

 

 

不仅如此，据澎拜新闻报道，近日，蔚来换电模式与吉利和长安汽车达成合作，换电模式有望加速普及。

 

12月5日，蔚来发布2023年第三季度财报。财报数据显示，蔚来三季度总营收190.7亿元，同比增长46.4%，归母净利润-46.29亿元，亏损同比扩大11.74%。

 

三季度的优异表现带动股价回升，截至12月5日收盘，蔚来股价为7.32美元，上涨2.38%，仅高于发行价6.26美元，相比高峰值时的66.99美元跌幅接近九成，市值跌去了1007亿美元，成为“蔚小理”三大造车新势力中市值最低的一家。

 

 

 

入局最早的蔚来原来是市值最高的一家，为何在短短2年多的时间内市值一路走低成为“蔚小理”中垫底的一家？新的转机会让蔚来重返第一梯队吗？

 

 

1

年销售目标难完成

 

 

蔚来成立于2014年11月，是“蔚小理”三大造车新势力中进入新能源汽车赛道最早的一家，一度也是“蔚小理”中销量最高的一家。

 

从2022年起理想的销量开始全面反超蔚来，同时在市值上也逐渐反超蔚来。截至12月5日，理想美股市值为379.9亿美元，港股市值为2969亿港元；同期蔚来美股市值为123.5亿美元，港股市值为970.4亿港元；小鹏同期美股市值为143.5亿美元，港股市值为1133亿港元，蔚来美股市值和港股市值均在“蔚小理”中垫底。其美股市值不足理想的三分之一，港股市值同样不足理想的三分之一。

 

 

 

市值不行，营收同样也被理想大幅反超，2023年上半年（因有未发布三季报，营收对比仅以半年报为准），理想营收高达474.4亿元，而蔚来为194.5亿元，小鹏为90.9亿元。今年上半年理想净利润32.23亿元，而蔚来则是净亏损109.3亿元。

 

蔚来的市值不断下滑或和销量萎靡不振有一定关系，据乘联会发布的10月新能源汽车销量排行中，蔚来以16074辆的销量排名第12位，排名第一的比亚迪销量高达31.1万辆，特斯拉排名第二销量为7.2万辆，和新能源汽车头部企业的销量相比，蔚来差距渐渐在拉大。其中理想销量突破4万辆，小鹏销量突破2万辆，就连零跑都以1.8万辆的销量排在蔚来之前。

 

理想10月销量同比翻两番、小鹏同比涨近300%，蔚来增幅虽然有60%，却落后理想和小鹏。前十个月理想销量达28.5万辆，是蔚来的2倍有余，小鹏前十月的销量为10.14万辆，但销量增幅明显高于蔚来，“蔚小理”的这一叫法改为“理小蔚”更为贴切。

 

蔚来官网显示其11月销量15959辆，同比增长12.6%。今年前11个月总销量为142026辆，而李斌给蔚来定下的年度销售目标是25万辆，目前仅仅完成一半多一点，想在剩下的1个月内完成11.8万辆的销售目标可能性不大。

 

 

 

 

2

亏损764亿亟需扭转

 

 

亏损一直是蔚来无法回避的话题。

 

据财报显示，蔚来第三季度再度亏损46.29亿元，此前两个季度分别亏损48.04亿元和61.22亿元，前三季度共计亏损155.55亿元。据近五年半财报统计，蔚来累计亏损高达764亿元。2023年1-6月半年就亏损108亿元人民币，净亏损率高达56%，上半年蔚来累计销量为5.46万辆，相当于蔚来每卖一辆车亏20万元。三季度交付量5.5万辆，亏损46.29亿元，每卖一辆车亏损8.4万元，单车亏损金额下滑明显。

 

蔚来如今已是国内亏损较为严重的车企，其764亿的亏损额一度冲上热搜，阅读量超过2478万，不仅投资者关注蔚来的亏损，消费者同样关注，消费者担心蔚来会不会像威马汽车一样会走上破产之路，蔚来联合创始人、总裁秦力洪回应“倒闭”质疑，他表示“蔚来汽车是一家充满活力和潜力的企业，面对市场的挑战，我们不会退缩，更不会倒下。”“蔚来汽车不会倒闭，也绝无倒闭的可能。请大家放心地体验和购买蔚来的汽车。”

 

 

 

据《界面新闻》报道，面对巨额亏损，一直声称不会裁员的李斌也无奈食言，11月3日，李斌在全员信中表示，公司将减少10%左右的岗位。人力成本一直是蔚来的主要支出之一，裁员明显是为了节省成本。2022年仅在员工薪酬开支方面就高达112亿元。

 

蔚来2022年财报显示，截至2022年12月31日蔚来共有员工2.68万人，是蔚小理三家中人数最多的。同期小鹏员工总数为1.58万人，理想员工总数为1.93万人。2022年，蔚来的人均薪酬高达37万元，而上汽集团的人均薪酬不足18万元，蔚来的人均薪酬是上汽集团人均薪酬的2倍。其中研发人员的平均薪酬上，蔚来66.7万元，高于小鹏的49.6万元，低于理想的78.6万，在众多车企中排名第二。

 

 

 

李斌全员信中所说裁员10%，也就意味着将要裁员2600人，以2022年平均薪酬37万计算，一年大约能够节省人力成本11亿元，而事实上应该远远高于这个数字，因为2600人中同样包括研发人员，这还没有算2023年年薪酬涨幅，保守估计蔚来在人力成本的开支或能达到15亿元。财报显示，2023年上半年，蔚来的销售成本、研发、营销一般及行政费用分别为192亿元、64亿元、53亿元，三项支出合计为309亿元，同比增长20.67%。三季度营销费用36.09亿元，对比去年同期的27.12亿元，同比猛增33.1%。

 

在李斌发布全员信的第二天，蔚来汽车美国地区CEO易盖天透露，由于美国用工成本过高，原计划在美国3个州考虑建厂的蔚来将放弃在美建厂，改为继续在中国生产然后向美国出口。裁员加上放弃在美建厂，根源或都在蔚来巨额亏损未及时扭转，导致资金捉襟见肘。

 

BT财经数据通查询天眼查显示，今年6月，蔚来再次获得79亿元融资，投资机构为阿联酋阿布扎比旗下投资机构CYVN Holdings，通过定向增发新股和老股转让的方式向蔚来投资约11亿美元（折合人民币约79亿元），从侧面或印证蔚来资金并不宽裕，2023年上半年蔚来经营活动的现金流净额为-116亿元，尽管蔚来在上半年现金及现金等价物期末余额还有159.7亿元，但这些钱尚不够蔚来发一年半的工资。

 

 

3

换电模式迎来新队友

 

 

蔚来的换电模式一直是蔚来的一大宣传点，同样也是蔚来亏损的重灾区。一些投资者对其换电模式并不看好，在投资者论坛甚至有人称“换电模式是伪命题”。

 

为什么换电模式会引发争议？因为换电模式是重资产经营模式，而重资产经营模式的最大特征是投资大见效慢，早期投建换电站以及日常运营的成本都非常高。李斌在接受媒体采访时透露，一个换电站的建设成本保守在300万元以上，以如今蔚来拥有的2300座换电站计算，仅仅是建成这些换电站就需要69亿元以上，这还不包括换电站里的人工成本支出。据李斌介绍，单独一位使用换电服务的用户，蔚来每年至少要亏损4000元，以截至11月30日蔚来汽车累计销量431582辆计算，每年换电模式带来的亏损或在17.3亿元（这样的精算方式并不精确，只是对换电模式成本的估算）。

 

换电模式或是蔚来新能源汽车行业的主流趋势，但单单依靠蔚来一家单打独斗，很难成功。一是蔚来资金并不宽裕；二是换电模式需要规模化运营，只有实现了规模化效应，才能降低亏损，甚至盈利，而从目前换电模式上来看，短期内换电模式盈利较难实现。

 

好在李斌终于不用在换电模式上单打独斗。据《澎拜新闻》报道，蔚来和李斌迎来了两位重量级队友，分别为长安汽车董事长朱华荣和吉利集团董事长李书福，一个有国企背景，一个是资本运作高手，双方将通过“共投、共建、共享、共运营”模式，携手打造 “私家车”和“营运车”两大换电标准体系，加速推动车端、站端、电池端、运营端连通协同，扩大换电网络规模。

 

长安汽车是央企，销售终端以及市场体量都很庞大，而李书福在资本运作方面有着丰富的经验，曾经拿下了沃尔沃，近期又主导另一家新能源汽车品牌极氪赴美上市，两位汽车圈内重量级的人物成为李斌换电模式的新队友，对李斌来说只是开始，或能迎来更多车企加入换电模式，在甩掉沉重包袱之余，其主导的换电模式或迎来逆袭的良机。

 

 

4

蔚来造车单飞

 

 

据中国经济网报道，12月8日，工信部车辆生产企业信用信息管理系统发布公告，公告信息显示蔚来出现在“车辆生产企业信用信息管理系统”中。这则公告意味着卖车六年的蔚来，有望拿下一直想要的生产资质。

 

 

 

作为早期造车新势力的代表，“蔚小理”中最早进入赛道的蔚来迟迟没有拿到造车资质，只能依靠江淮汽车进行代工生产。而理想早在2018年就通过收购力帆汽车的股权拿到了生产资质，小鹏也于2020年通过收购广东福迪股权的方式获得生产资质。蔚来反而成为唯一一家没有独立生产资质的“另类”，在新车销量攀升，谋求全面开展换电模式的情况下，蔚来对生产资质的需求更加迫切。

 

10月20日，江淮汽车公告称，其拟通过公开挂牌方式转让部分资产，拟挂牌价为44.98亿元。12月6日，江淮汽车再度发布公告，承认蔚来收购了其相关生产资质。

 

据《金融界》报道，蔚来为此花费近30亿元。天眼查数据显示，蔚来汽车科技（安徽）有限公司成立于2020年8月，注册资本60亿人民币，法定代表人、董事长为秦力洪，由蔚来全资持股。变更记录显示，2023年5月，该公司注册资本由30亿人民币增至60亿人民币。

 

 

 

汽车媒体人张智勇表示，蔚来生产资质获取有点晚，但对蔚来的品牌会有极大的提升，“蔚来拿下生产资质，便能获得政府相关补贴以及碳积分，对降低成本有很大好处，收购江淮汽车的造车资质，并不影响和江淮的关系，只是蔚来更有主动权，可以选择继续代工，也可以自己生产，甚至可以跨地区建厂布局。这有助于提升投资者的信心。”

 

由于蔚来汽车的账面亏损、经营战略、生产效率、未来发展等各方面的原因，蔚来汽车急需获得独立的生产资质，加强对生产成本以及制作工艺方面的把控能力，提升造车效率，使得公司可以长久的经营。即将拿下独立生产资质以及换电模式迎来重磅队友，让处在困顿期的蔚来迎来转机，对未来销售和品牌力提升都带来极大利好，可以说蔚来已经扭转不利的局面。

 

 

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