【财报深度解读】极氪IPO，来自传统车企的反击
作 者 | 梦萧
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极氪向IPO发起冲击，背后是来自传统车企的反击。
近日，成立不到三年的新能源汽车企业极氪智能科技控股有限公司（以下简称极氪）向美国证券交易委员会（SEC）公开提交了IPO招股书，极氪有望成为继“蔚小理”之后的第四家上市的中国新能源汽车企业。
天眼查数据显示，极氪成立于2021年7月，距今不足三年，而此前蔚来成立3年零10个月后上市，理想完成上市耗时5年，小鹏则耗时6年，就连最能赚钱的特斯拉从成立到上市也历时7年，相比之下极氪的上市速度很快。
极氪能在资本市场以加速度前进，是因为背后有传统车企吉利的加持。当市场都在关注造车新势力在新能源行业中的亮眼表现时，传统车企已经开始发起反击。
背靠吉利成功逆袭
极氪能够如此迅速上市，和其背靠吉利有极大关系。
招股书显示，自成立以来，吉利汽车一直是控股股东，即便极氪顺利完成赴美上市，吉利依然是极氪实控人。在本次发行前，吉利汽车持股极氪54.7%；吉利国际 (香港)有限公司持股13.2%；GHGK创新有限公司持股9.8%。通过股权穿透吉利创始人李书福成为最终实控人。
天眼查数据显示，极氪法定代表人为安聪慧，兼任董事、总经理，李书福为极氪董事长。极氪主要成员中，李书福为吉利控股集团创始人、董事长，李东辉为吉利控股集团首席执行官。安聪慧原本是吉利的老员工，一度成为接任CEO呼声最高的人选，也是李东辉的直接上级，而吉利最终让李东辉出任CEO，使李东辉由安聪慧的下级变成领导。造成这一原因的是李东辉在国内公司以及中外合营跨国企业中拥有丰富的高级管理经验，特别是在战略规划、业务发展、财务管理和融资筹划等方面具有丰富经验，这对吉利来说是种战略选择。
不管安聪慧、李书福和李东辉在吉利的关系如何，如今的极氪依然是吉利主控，极氪更像一个吉利的“子公司”。从创立至今，处处都透露着吉利的痕迹。正因为背靠吉利，才引来宁德时代这样和吉利关系不错的投资方。
据BT财经数据通查询，烯牛数据显示，极氪从成立至今仅经过3轮融资，一旦极氪上市成功也将成为融资轮数较少的上市公司之一。今年2月13日，极氪完成7.5亿美元A轮融资。投资方分别为Mobileye Global Inc.创始人Amnon Shashua、宁德时代、越秀产业基金、通商基金、信安智造基金。本轮融资后，极氪估值达130亿美元。
2023年8月25日，极氪通过证监会境外上市信息备案，根据证监会境外发行上市备案通知书信息显示，极氪拟在美国纽交所上市并发行不超过9.26亿股普通股。极氪的上市也是吉利在汽车市场频频布局的一大体现，此前吉利已经拥有沃尔沃、极星、亿咖通科技、路特斯等多个上市企业，极氪上市将丰富吉利的汽车业态。
汽车媒体人张智勇表示吉利众多子品牌独立上市，能让吉利汽车实现规模化作战，以此应对新能源汽车领域的激烈竞争，“此前吉利已经上市的子品牌中有不少面临较大的转型压力和资金压力，上市能满足部分资金需求，以便顺利完成转型。而未来新能源车企的竞争将更加残酷，只有规模企业才能活下来，极氪将是提升吉利规模的一大重要形式，对吉利以后的发展有较强的战略意义。”
来自传统车企的反击
和蔚小理三位“前辈”一样，极氪在上市前同样未能盈利，还形成了约160亿元的亏损。招股书显示，极氪营收为2021年65.28亿元和2022年318.99亿元；净利润分别为-45.14亿元和-76.55亿元。
极氪成立后营收增幅较快。2022年由2021年的65.28亿元增长至318.99亿元，增幅达389%。2023年上半年实现营收212.7亿元，较上期同期增长136.02%。在亏损方面，极氪和蔚小理类似都是前期“砸钱”换营收，2021年和2022年分别亏损45.14亿元和76.55亿元，亏损增幅为70%，加上今年上半年38.71亿元的亏损，极氪亏损总额达160.4亿元。
但极氪营收增幅远高于亏损增幅，这得益于极氪汽车销量的上涨。公开资料显示，极氪在成立不到3年的时间内先后发布了极氪001、极氪009、极氪X、极氪001 FR等多款车型。截止2023年前10月，极氪累计销量达17万辆，在2021年至2023年上半年期间，累计实现汽车销售收入343.9亿元。
汽车媒体人张智勇指出，极氪汽车销量上涨或因为在产品设计和性能方面展现出了强大的技术优势。极氪汽车搭载的电机和电池组能够提供高效、稳定的动力输出，同时保证了较长的续航里程和快速充电能力。此外，极氪汽车还拥有先进的悬挂系统和驾驶辅助系统，提供了更加舒适、安全的驾驶体验。
张智勇认为，在智能网联和自动驾驶领域，极氪汽车也展现出了强大的技术实力。极氪汽车搭载了最新的车联网技术，可以实现远程控制、语音识别、导航等功能，同时还具备了高度智能化的自动驾驶辅助系统。这得益于吉利汽车在汽车制造领域的技术积累和经验传承，也得益于极氪汽车在新能源、智能驾驶等领域的深入研发。
招股书显示，极氪的亏损确实和较高的研发投入有较大关系，2021年至2023年上半年，极氪累计研发投入达到118亿元。占同期累计营收343.9亿元的34.3%。其中，2023年上半年，极氪研发投入31.89亿元，占同期营收的15%，与上年同期相比，研发费用增长了56.09%。
蔚来在2021年和2022年的研发费用为45.92亿元、108.4亿元，2023年上半年研发费用为64.2亿元，近两年半的研发费用为218.52亿元；同期小鹏的研发费用为41.14亿元、52.15亿和26.63亿元，合计为119.92亿元；理想同期研发费用为 32.86亿元、67.80亿和42.78亿元，合计为143.44亿元。极氪的研发费用低于蔚来和理想，但和小鹏持平，结合到蔚小理三家为上市企业，融资渠道优于未上市的极氪，极氪的研发投入值得称赞，研发员工数量也由2582人增加到5677人。
新能源汽车的高研发投入是行业的普遍现象，也是各车企主打科技创新的关键所在，今年前三季度已经成为全球新能源汽车销量冠军的比亚迪在研发投入上达到249.38亿元，以现行汇率计算约为35.53亿美元，最会赚钱的新能源车企特斯拉前三季度的研发投入为208.85亿元，折合29.76亿美元，比亚迪在研发投入上反超特斯拉，其中比亚迪5.91%的研发占比也高于特斯拉的4.16%。
理想作为蔚小理三家第一家实现盈利的企业，在2022年研发投入67.80亿元，总营收为452.9亿元，研发投入占总营收的占比达15%。同期蔚来的研发投入为108.4亿元，总营收492.7亿元，研发占比为22%，小鹏同期研发投入为52.15亿元，总营收为268.6亿元，研发占比19.4%。极氪15%的研发占比其实和蔚小理相比并无优势，但是极氪背后有传统汽车巨头吉利的技术作为铺垫，或因此实现了后发而先至。
吉利汽车作为中国汽车行业的领军企业之一，拥有丰富的汽车制造经验和深厚的技术积累。在新能源汽车领域，吉利汽车也积极布局，开展了一系列的技术研发和创新。极氪汽车就是在这样的背景下应运而生，它不仅继承了吉利汽车的制造工艺，更是在新能源汽车领域探索出了一条与众不同的路。
极氪汽车在短短几年时间内，凭借其性能、安全性和舒适性，以及其在智能网联、自动驾驶等领域的创新技术，成为了新能源汽车市场的一个分支，背后都离不开吉利汽车的技术支持，可以说极氪代表了传统车企在新能源领域的一次反击。
两年走完四年的路
新能源众多车企都是历时多年才完成10万辆销量的里程碑，比如蔚来汽车用时约35个月才达成10万交付，理想汽车用时接近2年，小鹏汽车用时将近3年。
极氪自成立以来仅用两年销量就突破17万辆，可以说用2年时间走完别家4年要走的路。成为国内新能源汽车交付量达成17万辆较快的一家，已经实现盈利的理想在成立后两年总销量为4728辆，蔚来前两年销量为32946辆，小鹏前两年销量为43649辆，均未突破5万辆。就连最会赚钱且全球车企市值最高的特斯拉在进入中国市场的前两年销量也只有10500辆，成立两年销量就达到170053辆实属不易。
极氪的销量火爆和其推出多款车型有关，在成立两年内陆续推出了极氪001、极氪001FR、极氪009、极氪X等车型，其中极氪001稳居30万元以上纯电车型销量冠军，成为爆款车型，新近发布的001 FR更是成为最快量产电动车，极氪009成为50万元以上MPV销量冠军；极氪X是20万元以上紧凑型车市场销量前十中唯一的中国品牌。
2021年10月23日开始交付的极氪001，作为极氪的首款车型，该车提供后置单电机、前后双电机共两种驱动系统，最高可配备CLTC续航超1000km的电池组，一年后的2022年10月，极氪交付了10119辆极氪001，成为单月交付量超过1万辆的中国自主品牌纯电动高端车型。
2022年受困于疫情，各大车企大多未能完成年初制定的交付目标，而这一年极氪全年交付突破7万辆，成为主流新能源车企中为数不多完成交付目标的品牌，截至2023年10月31日，极氪已经连续9个月实现销量同比增长，交付汽车92105辆，销量超出预期。
（极氪2023年销量，数据来源：美证交会）
国内市场的火爆之余，极氪还开始积极拓展全球市场，目前首批直营门店已经落户瑞典和荷兰，极氪001、极氪X已在瑞典、荷兰、德国销售，预计到明年，极氪在欧洲销售国家将增加到6个主要发达国家。届时极氪的销量或将进一步增长。
来自新能源行业的强心针
近年来随着滴滴从美股退市，中概股在美股遇冷，和前几年中概股火爆登陆美股市场不同，2022年，仅有21家中概股在美股上市。而此前2018年中概股赴美上市达48家，2019年为32家，2020年为34家，2021年为36家，2022年中概股数量创下近年新低，严重打击中概股的动力。
据财联社报道，2022年美股遭遇熊市，新股发行疲软，2022年美股共有21只中概股新股上市，包括4只特殊项目收购公司。剔除2只计划将于本年度最后一个交易日上市的新股，已上市的19只新股共募资8.85亿美元，在美上市中概股不仅数量锐减，募资额更是大降92%。本次极氪计划募资10亿美元，比去年19只新股募资总额还高出1.15亿美元。
德勤中国资本市场服务部美国上市业务主管合伙人李思嘉公开表示：“美国市场仍将是一个重要的市场，也会为创新企业提供更多可供比较的案例。随着一些基本因素得到改善，期待中资企业赴美上市的市场于2023年能够转趋更加活跃。”
2022年美股新股市场表现不尽如人意，2023年其面临的情况依旧复杂，竞争将更加激烈。极氪赴美上市是稳扎稳打的成果，如果赴美上市成功，将成为继“蔚小理”之后第四个成功赴美上市的企业。其130亿美元估值，将反超蔚来121.9亿美元的市值，位居四大新能源车企第三位，前两位分别是理想市值418.7亿美元和小鹏市值135.7亿美元。
此次极氪赴美IPO的进程，可以重燃中概股在投资市场的热情，也为中国自主品牌汽车发展打上了一剂强心针，而极氪的赴美上市也是吉利擅长资本运作的又一体现，极氪联合创始人李书福在2010年达成了并购沃尔沃的经典案例，2017年又成功收购马来西亚宝腾汽车、英国豪华跑车品牌路特斯以及美国飞行汽车公司Terrafugia。
2021年沃尔沃在瑞典斯德哥尔摩证券交易所公开募股，极星和亿伽通紧随其后登陆纳斯达克。路特斯科技今年传出将通过SPAC方式在美股上市。吉利控股旗下的曹操出行也传出将于2023年赴港IPO的消息。可见李书福在运作IPO上经验丰富，这将为极氪提供足够信心。
此前融资高达410亿元的威马汽车因借壳上市被终止陷入破产边缘，恒大汽车陷入资金困境，其他众多像奇点汽车、天际汽车、雷丁汽车均因巨额财务问题传出退场传闻，这些都为新能源汽车行业带来了更多不确定性。
极氪虽然成立时间不久，却背靠实力强劲的传统汽车巨头吉利，这代表中国的传统车企在转型后也颇具竞争力。极氪成功赴美IPO或将为众多有意赴美上市的企业带来“破冰者”的引领效应，不仅为极氪自身注入一针“强心剂”，也为中国汽车行业带来新的机遇和希望。
