【能源行业研报】在超级周期油价或会持续上涨

^{作 者 | BT财经}

^{来 源 | 摩根大通}

1   要点

• 由于全球石油需求强劲、但供应紧张，我们可能正在进入下一波能源超级周期。

• 欧佩克以外的石油供应来源正在达到极限，这迫使该联盟满足不断增长的需求，并耗尽其闲置产能。而闲置产能的消耗会带来约20-30美元/桶的额外溢价风险。

• 最近的一个风险溢价的例子是地缘问题，尽管这些事件没有直接威胁石油供应，但油价在一周内上涨了7%。

• 与此同时，更高的长期利率正在提高债务和股权成本，导致从结构上企业向股东返还更多现金，并增加了企业的盈亏平衡风险。这意味着石油的边际成本更高，石油价格曲线的后端被推高至80美元/桶以上。

• 在油价不断上涨的背景下，摩根大通研究认为，能源股的表现应该会优于整体股市，因为该行业可以对冲不断上升的通胀、利率和地缘政治风险。