【港股分析】阿里巴巴价值或被重估，分析师称用户人数无法决定平台价值

在平台经济进入后疫情时代之际，将在市场接受重新估值。用户数量从来是成功网路平台的成功要素。作为拥有14亿人口的国家，当中互联网使用者超过10亿，中国的平台企业坐拥着丰厚的发展基础。

活跃用户人数来评估

事实上，以活跃用户人数来评估网络平台价值是其中一个常见方法。举例来说，以Facebook某天的市值3,600亿美元及其30亿用户来计算，每个用户的价值便是120美元；又例如以Twitter市值400亿美元计算，这个拥有约4亿用户的平台，每个用户的价值便是100美元。再举一些购物平台作例子，某天Amazon的市值为1,260亿美元，并拥有约3亿用户，每个用户的价值便是420美元，而阿里巴巴市值为3,060亿美元，用户数目为9亿，每个用户的价值则是340美元。再借这类可比公司的数据与目标的平台的用户人数作比较，计算平台的价值。

“活跃”的定义也有不同

诚然，在估值的理论基础来看，纯粹从用户人数的单一维度去决定平台价值并不足够。用户的定义广泛，如每天活跃用户（Daily Active User, DAU）或每月活跃用户（Monthly Active User, MAU）；“活跃”的定义也有不同，这取决平台的基因，如付费用户的数量，打开Apps的频率、观看视频的密度、留言的次数等。

而其中购物平台除了关注活跃用户的数量，更要参考由免费用户到付费用户（free-to-paid user）的转换数据。同时，要考量改善free-to-paid user的比例的参数（Product-led growth, PLG），即平台的设计与布局如何令免费用户付费，这是为平台创造价值能力的指标。再配合DAU/MAU，让平台营运者用以计算用户黏度的常见指标作分析。

四大维度分析平台价值

因此，计算平台价值并非纯粹一条将每个用户价值乘以平台用户数量的乘数公式。虽然栈锝法具有某程度的借鉴价值，但要更精准计算平台价值，需要从四大维度分析：平台基因、优势、竞争力及盈利模式。要建立一个平台的评估模型，除了计算平台的直接收益，也要考虑其他间接收益。

如平台的品牌、消费体验、及娱乐性如何改变用户的生活及用户群的消费模式。平台企业更应适应监管变化，去感受市场脉搏，以调整业务重心及捕捉线上用户的习惯与喜好，并从市场的“深度”发掘出线上用户的潜在需求。要面向更广阔的视野，方能计算出直接收益以外的额外价值。