工行股价出现震荡，分析师称其赚钱力平稳可抵御风险

工行无论在资产回报率或股本回报率方面，算不过不失，但却处下跌情况，反映出其资产质素出现问题。

中国工商银行（工行）成立于1984 年，2006年在港交所上市，是中国四大国有银行之一。工行业务跨越六大洲，客户人数逾7亿，提供广泛金融产品及服务。工行被多本国际性杂志评为“中国最佳银行”、“全球最大企业”等，有一定品牌价值。

中国工商银行股份有限公司

INDUSTRIAL AND COMMERCIAL BANK OF CHINA LTD

股票代号：1398.HK

市盈率：3.5倍

股息率：9%

每股盈利：$1.16

市值：$3200亿(H股)

业务类别：银行业

集团主席：陈四清

主要股东：中央汇金投资有限责任公司(34.7%)(A股) 

集团网址：http://www.icbc-ltd.com 

工行5年业绩

中国工商银行简介

中国工商银行（工行）成立于1984 年，2006年在港交所上市，是中国四大国有银行之一。工行业务跨越六大洲，客户人数逾7亿，提供广泛金融产品及服务。工行被多本国际性杂志评为“中国最佳银行”、“全球最大企业”等，有一定品牌价值。

行业结构

中国过去数十年的经济高速增长，而随着发展开始成熟，之后将进入平稳增长年代，银行作为百业之母，同样会被影响，而较大型的银行，往后亦只能平稳发展。不过亦因为这点，市场对其的估值往往不高，只要小心选择及把握时机，不难在当中找到适合中低风险投资者、稳健收息及平稳增值的银行股。

中国的银行存有坏账问题

中国的银行存有坏账问题，因此投资者宜选最大型及稳健的银行作考虑，虽然坏账是潜在风险，但市场已在股价上有所反映，大家会见到工行的市盈率甚低、股息率甚高，都是反映了相关因素。

工行质素不差

工行主要的收入来源仍是息差收入，手续费及佣金占比不算高，虽然开拓更多非利息收入是创造回报的做法，但这会提升风险，因有些银行会透过开发新产品，或透过炒卖投资等活动，去增加非利息收入，但往往隐藏着潜在风险。所以工行只有少部分非利息收入，其实是稳健的策略。

净息差稳定 处中等水平

从财务数据分析，工行质素不算差，净息差算是稳定，并处中等水平，反映工行赚钱为平稳模式，虽然往后仍会波动，但大致对工行影响不算大。

工行坏账问题未算严重

从下图可见，工行的坏账问题未算严重，虽然有关房地产的坏账有上升情况，但由于工行贷款给这行业的比例不算高，因此就算这行业的坏账有转差情况，对工行影响并不是严重，投资者不用太过担心。

工行有能力抵御风险

不过，由于工行本质不差，所以有能力抵御这风险，同时市场估值已反映，所以工行的市盈率往往只处个位数水平。近期负债问题较大的房地产，占工行的贷款，算是未占过重比例的水平，因此未对工行造成很大的风险。除非中国房地产，出现整体性严重的债务违约情况，否则，对工行影响未算严重。

工行赚钱能力不强

工行无论在资产回报率或股本回报率方面，算不过不失，但却处下跌情况，除反映资产质素问题外，亦显示出中国经济的高增长时代已过，工行的赚钱能力将进入平稳年代。另外，由于银行为风险行业，所以要评估一间银行是否稳健，最重要不是看好景期，而是看不景期，当银行能过渡大型的经济不景期，才能真正评估该银行是否稳健的银行。

选银行股宜以低风险为优先

因为银行有高负债，当大环境处不景时，资产质素就会快速转差，故选银行股宜以低风险为优先。翻查工行更长年期的数据，盈利基本上保持增长，就算面对2008年金融海啸的冲击，盈利都没有受到影响，可见工行的风险度不算高。

工行投资策略

工行无论在品牌、规模、资产、质素、赚钱能力、稳健度，都有一定的优质程度，是不错的优质股，有长线投资及收息的价值。不过，中国经济增长将进入平稳时代，而工行的发展往后亦只能平稳增长。所以若追求较多股价增值的投资者，工行未必是最好投资，不过若追求股息回报、股价增值为辅，相信工行是不错的选择，当然策略是长期持有。

工行股价波动不算大 但都有中短期起跌

虽然内银市盈率常处于低水平，但由于内银的坏账问题、中国经济放缓、大型内银增长有限，这些因素都令市场对其估值不会太高。工行的股价虽然波动不算大，但都会有中短期起跌，因此投资者可评估其息率，作为评估其平贵的其中一个指标，现时的股息率及风险等因素计算，工行现时是合理区底部，对于打算长期收息的投资者，已经可以分注投资，长期持有。

（本人为证券业持牌人士，未持有上述股票。上述文章只是企业分析，并不构成任何投资邀约，投资者在投资前，请自行花时间研究企业，才决定是否适合自己。）