净利暴增903%、营收下滑19%：光通信中报的两副面孔
8月31日，财联社《科创板日报》把48家科创板光通信公司的2026年半年报放进同一张统计表：上半年合计营业收入约570亿元，合计归母净利润约73亿元。同一张表上，联讯仪器净利润同比增长903.00%，源杰科技增长1212.20%，嘉元科技增长940%；另一侧，奥特维营业收入下滑19.55%，瑞可达归母净利润下降29.36%。
一份中报，两种命运。比谁涨得多更值得追问的是：这570亿元带来的利润，为什么只进了少数几家公司的口袋。
增速榜越靠前，去年同期基数越小
先看一个容易被忽略的反向关系。
板块内归母净利润金额最高的是生益电子，上半年营收57.84亿元、同比增长53.46%，归母净利润11.11亿元、同比增长109.36%，加权净资产收益率17.95%、同比提升6.30个百分点。它的利润体量排在最前，增速却排在三位数的开头。
排在增速榜前列的公司，基数都很小。联讯仪器（688808.SH）披露得最完整：营业收入15.31亿元、同比增长208.71%，上年同期为4.96亿元；归母净利润5.67亿元、同比增长903.00%，上年同期0.57亿元；扣非归母净利润5.62亿元、同比增长944.35%。源杰科技营收9.25亿元、同比增长351.40%，归母净利润6.07亿元、同比增长1212.20%，扣非口径为5.14亿元、同比增长1033.70%，两者之间是9262.91万元的非经常性损益。嘉元科技营收75.13亿元、同比增长89.57%，归母净利润3.82亿元、同比增长940%，报道未随文披露上年同期绝对值。《科创板日报》同时列出帝奥微净利润同比增长3391.39%，并注明为从微亏转盈利。四位数增速在多大程度上是低基数放大，必须回到各家半年报才能判断。
把增速这层噪声去掉，换一个指标看，分化的真实形状就出来了——净利率。按各公司披露数据测算：源杰科技归母净利润对应营收约65.6%（扣非口径55.6%），联讯仪器约37.0%，生益电子约19.2%，南亚新材约10.9%，嘉元科技约5.1%。
这组数字里藏着一个真正的反常：嘉元科技营收75.13亿元，是源杰科技的8.1倍；源杰科技净利润6.07亿元，反而比嘉元科技多出约2.25亿元。
钱没有按营收规模分配，而是按环节的稀缺程度分配。源杰科技做的是光芯片，联讯仪器做的是验证高速光模块能否量产的“裁判设备”（1.6T指单模块速率1.6Tbps的光模块，是800G的下一代）。这两个环节的共同点是：能提供合格产品的公司数量，远少于需要它们的公司数量。
这个板块的口径里，没有最赚钱的那一环
第二个关键信息，来自把科创板之外的一层放进来对比。
2026年上半年，中际旭创营收417.78亿元、同比增长182.5%，归母净利润136.51亿元、同比增长241.7%，海外收入396.15亿元、同比增长209.9%；新易盛营收209.10亿元、同比增长100.34%，归母净利润75.29亿元。两家公司营收合计约627亿元，已超过48家科创板光通信公司合计的约570亿元；两家净利润合计211.80亿元，是后者73亿元的近三倍。
原因是上市地口径：光模块中游龙头不在科创板。所以这份名单本质是一个上游材料与设备的组合——铜箔（嘉元科技）、覆铜板（南亚新材）、PCB（生益电子）、光芯片（源杰科技）、测试仪器（联讯仪器）、模拟前端芯片（思瑞浦）、激光器与光纤器件（杰普特）。
上游的赚钱方式写在南亚新材的归因里。公司上半年营收42.24亿元、同比增长83.23%，归母净利润4.61亿元、同比增长428.8%，公司在半年报中把增长归因于AI算力带动覆铜板行业高景气、主要产品量价齐升、综合毛利水平持续改善。利润增速是营收增速的5倍多，说明起作用的不只是销量，还有价格与产品结构。
同一逻辑也出现在思瑞浦身上：上半年收入增速69.19%，费用增速约32%，综合毛利率49.00%、同比提升2.62个百分点，其中信号链收入10.99亿元、同比增长71.06%；公司在投资者交流中表示光模块模拟前端已覆盖400G、800G、1.6T并进入头部光模块厂商——这一表述属企业交流口径，未见公告数据。至于报道点名的另外两家“优等生”博众精工、威腾电气，原文只列名，未给出任何财务数据。
掉队的那一侧，问题不在“光通信”三个字
板块标签覆盖的是“光通信概念”，不是“AI算力供应链”，这是两件事。
奥特维上半年营业收入下滑19.55%、归母净利润下滑3.11%，其主业为光伏设备；瑞可达归母净利润下降29.36%；华丰科技归母净利润下降2.23%。它们与前述高增长公司同处一份名单，业绩方向却完全相反。
至于“马太效应”，目前没有可引用的行业集中度数据，CR3、CR5这类市占率指标在本次统计中未公开，只能用利润分布间接观察：按报道数据测算，生益电子、凌云光（归母净利润6.56亿元）、源杰科技、联讯仪器、南亚新材、嘉元科技六家合计归母净利润约37.84亿元，占板块约73亿元的过半。这是集中度提高的一个侧面，不等于全行业的集中度已经提高。
需求是真的，新增产能还在路上
把已实现和已规划分开，是判断这一轮景气能持续多久的前提。
已实现部分（多为企业半年报口径）：源杰科技称800G相关光芯片持续大规模出货、1.6T开始放量，CW 70mW与100mW激光器芯片已批量出货，100G EML开始批量出货；联讯仪器称65GHz采样示波器、1.6Tbps误码分析仪与光模块测试仪已向多家国内外用户量产供货；生益电子称800G光模块用PCB已批量生产、1.6T交换机配套产品进入小批量量产，而1.6T光模块用PCB仍在打样测试。
规划部分：生益电子8月28日披露，拟由全资子公司吉安生益投资约22.57亿元（其中新增约21.58亿元）建设高速互联电路板项目，董事会已审议通过、无需提交股东会，仍须政府备案及环评能评，建设期36个月，预计2026年9月28日开工，全部建成后设计产能44.59万平方米/年。南亚新材称江西N6基地全面达产，江苏N8预计2026年四季度试生产。
需求侧的硬数字来自企业半年报引用的第三方：2026年二季度微软、亚马逊、Meta、谷歌合计资本开支1649亿美元，同比约增长86%。机构预测则更远：灼识咨询预计2026至2030年全球累计AI资本开支4.7万亿美元——这是预测，不是订单。
一个更能说明当下供需的细节在源杰科技的资产负债表上：合同负债由年初的186.17万元增至1.54亿元，客户预付在放量；同期应收账款余额5.78亿元、较年初增长106%，前五大客户占应收账款及合同资产的71.47%，最大客户占30.75%。抢产能的另一种写法，是客户集中度。
接下来该看什么
第一，看三季报的扣非与归母差额。源杰科技两者相差近1个百分点的增速、差额9262.91万元，非经常性损益占比一旦抬升，利润改善的成色就要重估。
第二，看存货。二季度末中际旭创存货198.26亿元、较一季度末增长26.5%，新易盛116.55亿元、增长29.1%，天孚通信9.29亿元、增长72.4%。同一份备货动作，既可能是订单能见度，也可能是压库前兆。
第三，看产能兑现时间表。生益电子44.59万平方米/年的新增高端HDI、南亚新材N8试生产，都还在建设期或爬坡期，真正的供给释放要到2027年前后；“供不应求”能维持多久，取决于这些产能在什么时点变成合格出货量。
联讯仪器的存在提醒了另一件事：业绩兑现与股价预期之间可能隔着很远的距离。这家4月刚上市的公司，8月26日收盘价2259元、总市值约2319亿元，上市以来累计涨幅约2658.9%。以上仅为财务与产业信息梳理，不构成任何投资建议。
570亿元的蛋糕，最终按“谁站进了1.6T这一代”来分，而不是按谁的营收规模大。名单会随产能落地而重排，这是接下来一年最值得盯的事。