苹果被机构下调评级，分析师称中国市场充满不确定性

给予苹果公司2023年第一季度的财报中，同时考虑到该公司收入下降以及比预期更严重的需求放缓，我现在将苹果股票评级下调至“持有”。投资者应该考虑到，苹果2023年第一季度收入较上年同期下降5%，并不能证明该公司接近25倍的市盈率是合理的。

有报道称，中国零售商已开始对iPhone进行降价，这一消息放大了苹果基本面的不确定性。此外，我希望看到苹果在VR和自动驾驶等新的增长领域的进展。

我认为，苹果已经逐渐开始成为一个相对表现不佳的公司：苹果股票在过去12个月里下跌了约12%，而标准普尔500指数(SPY)则仅下跌了近9%。

苹果2023财年第一季度业绩

从去年9月到12月底，苹果的销售额下降了5%，利润下降了11%，该公司在收入和利润方面都不及分析师的普遍预期。

2023年第一季度，苹果公司的总收入为1172亿美元，而去年同期为1239亿美元(同比下降5%)。根据Refinitv的数据，苹果的营收远低于分析师的普遍预期，比预期少了约45亿美元。同时，iPhone的收入为657.8亿美元，预期为682.9亿美元，同比下降8.17%。

在收入低于预期的背景下，加之运营成本增加了近15亿美元，苹果的净收入降至约300亿美元，而上年同期为346亿美元，同比呈现负增长。同样，苹果的每股收益为1.88美元，预期为1.94美元，同比下降10.9%。

苹果没有提供截至3月的季度指引，但其首席财务官Luca Maestri表示，3月当季苹果营收将呈现与12月季度类似的下滑趋势，相关服务预计将出现增长，但Mac和iPad销量预计将下滑两位数。

iPhone销量令人失望

尽管苹果首席执行官库克将业绩下滑归因于美元走强、生产问题以及具有挑战性的宏观经济环境，但我担心，iPhone销售已经开始进入更成熟的市场环境中——在充满挑战的2022年之后，智能手机销售可能在2023年再次放缓。

投资者应该考虑到，iPhone约占苹果总销售额的52%，在该公司利润中所占的份额甚至更大。智能手机或者iphone的需求疲软可能会给苹果的盈利能力带来实质性压力。

关于iPhone需求放缓，我想强调一下该公司在中国最近面临的挑战。为了推动销售，中国的苹果商家将iPhone 14的售价降低了。京东等在线零售商显示，iPhone 14 Pro和Pro Max机型的价格有所下降，平台会员还可以享受额外的折扣。此外，实体零售商也降低了价格，降幅从95美元到125美元不等。

VR/AR头戴设备和苹果汽车在哪里？

随着iPhone销量下滑，苹果的增长需要新产品的支持。在这种情况下，我之前很期待该公司进军VR/AR和自动驾驶领域的雄心壮志。但在关于苹果正在开发头戴设备和汽车传言闹得沸沸扬扬之后，市场仍在等待官方发布的进展。

由于缺乏能见度，苹果新产品的发布有点像“等待戈多”——需要“过度的”耐心。Meta在VR领域的研发预算与苹果整个产品线的研发预算不相上下，因此我有理由认为，苹果之所以没有发布新产品，是因为这家iPhone制造商可能无法与Meta Quest Pro的技术相匹敌。

也就是说，在看多苹果股票之前，我希望看到该公司新产品的新进展。

目标价：低至164.85美元

考虑到2023年第一季度的财报业绩逊于预期，以及到2023年iphone需求将持续疲软，我预计苹果2023年的每股收益可能会下降到5.8美元至6美元之间。此外，由于新产品发布没有任何能见度，我还将苹果2024年和2025年的每股收益预期分别下调至6.4美元和6.75美元。

我现在计算出苹果合理的股价为164.85美元。

结论

长期以来，我一直看好苹果。但考虑到2022年该公司收入下降，再加上2023年的不确定性，我将苹果的“买入”评级下调至“持有”。在我看来，该公司的持续增长需要VR/AR头戴设备和汽车等新产品的支持，但目前还没有关于这些项目的官方进展。新的增长机会缺乏能见度，增加了苹果基本面的不确定性。