那个让鹰酱头疼的无人飞艇，背后是谁？

中国外交部证实“流浪气球”只是一个民用无人飞艇，它最有可能出自哪家企业之手？

文丨无忌

BT财经原创文章

头图来源丨创客贴

中国的无人飞艇正成为全球关注的焦点。

中国外交部证实这只是一个中国民用的无人气象飞艇，但是被美国别有用心当成“间谍气球”闹剧折腾了好几天，最终无人飞艇下降到2万米以下后，以美军出动两架F22发射AIM-9X导弹击落而告一段落，19800米取得“战果”是美军有史以来最高击落的记录。

美军方宣称是一击即中，但是当地有目击者称美军F22发射了两枚或三枚AIM-9X导弹，但前几枚都明显没有锁定目标，直到最后一枚才成功命中。这艘无人飞艇让美国紧张到要首次出动F22出来击落，要知道号称全球最强隐身五代战斗机的F22服役20多年，从来没有实战记录。

据资料显示，F22发射的导弹造价为40万美元一枚，美国政府从面子到里子，这次都不是一次划算的交锋。

能制造出升限2万多米无人飞艇的国内企业究竟是哪家？有消息称中国的无人飞行器制造商亿航科技有这种制造能力，无人飞艇是否真出自亿航智能目前尚无法证实。但是目前国内有实力造出民用无人飞艇的企业除了亿航智能之外，还有株洲橡胶设计研究院、大疆和派诺特等企业，该事件背后或是中国无人高空飞行器技术走在了全球前列。

投资新宠？

无人飞艇为什么会和亿航智能联系在一起，或因为亿航智能最近成为投资界的宠儿，很多投资人士都在关注亿航智能。

公开资料显示，亿航智能是一家国内的无人机技术研发商，代表产品有Ghost 智能空中机器人，产品满足纯智能手机操控，根据空气动力学设计，优化续航时间和航空材料，是具备高强度、低能耗、指点飞行、带跟随功能、体感模式多种操作体验的空中机器人。

日本、泰国、马来西亚等多个国家目前宣布要携手亿航智能打造智能立体交通系统，特别是日本的AirX株式会社已经订购了亿航智能50架EH216系列自动驾驶飞行器，计划应用于日本的城市空中交通项目，并有望为2025年大阪关西世界博览会提供空中的士服务。

一时间亿航智能在全世界风头无俩。自2022年下半年至今，亿航智能的股价由不到5美元持续上涨，如今已经逼近15美元。但这并不是亿航智能的高点，这家公司股价的高点在2021年2月，股价高达129美元，和高点相比，其实已经跌去了89%。

在亿航智能的股吧里，不乏将亿航智能比作“空中特斯拉”的言论，也有投资者认为这是一家市值能够过万亿的“宇宙”牛股。

作为无人机第一股，亿航智能的表现却难言出色。据财报显示，公司在2021年总营收为5681万元，同比下滑了68.46%，净亏损高达3.14亿元，而2020年净亏损只有8762万元。以最近的2022年Q3单季报为例，该季度，亿航智能总营收822.6万元，同比下滑36.55%，净亏损7613万元。

从2021年完整年报以及2022年三个单季报来看，亿航智能依然处于“赔钱赚吆喝”阶段，近6个报告期内，营收最高的位2022年Q2，但营收也不过只有1462万元，而在2022年一季度，亿航智能的营收更是只有579万元，2022年前三季度，亿航智能总营收为2863万元，同比下滑40.48%，同期净亏损达2.18亿元。追溯亿航智能的历史，营收负增长时间超过6个季度，净利润下滑持续时长达11个季度。如此惨淡的业绩，能够支撑这样的股价已实属不易。

一位不愿透露姓名的投资人坦言道，亿航智能糟糕的业绩表现或和其自身战略转型有关。“胡华智（亿航智能董事长）要将亿航智能打造成“空中的特斯拉”，让人们如使用Uber一样便捷的使用亿航智能的空中出租车服务。但亿航智能战略转型后最迫切的无人驾驶航空器适航证，现在并未拿到，只有监管允许了，才能进入下一步商业化实践阶段。而空中飞车对消费者来说是个陌生市场，目前来看前景并不明朗。”

但是该投资人同时指出，科技赛道的企业初期其实都是高投入，亿航智能目前的产出还没看到，所以依然在亏本看前景的阶段，但是从这些技术上来看，它已经有了一个非常好的前景，也引起了资本市场的关注。

海外机构眼中最靓的“仔”？

亿航智能在2019年美股上市以后，股价飙升，2019年12月至2021年2月15日，在14个月的时间内，股价从14美元飙升至124美元，累计涨幅高达750%，在中概股里出尽了风头。

长期关注亿航智能的华尔街分析师Donovan Jones在2021年5月就将其列入“买入”行列，即便亿航智能遭遇做空，Donovan Jones仍然坚持自己的核心论点，将亿航智能的评级定为“买入”。

唯一让Donovan Jones担心的是亿航智能高层的许诺能否兑现，亿航智能公司管理层曾强调，亿航智能获得无人驾驶航空器适航证需要时间。该分析师认为，亿航智能的无人飞行器可以改变世界现行交通系统，在经历6800多次试飞之后，亿航智能比以往任何时候都更接近成为全球第一家AAV（自动驾驶飞行器）制造商和运营商。

这位分析师指出，亿航智能没有拿到认证之前，一切仍旧充满变数。尽管全球对亿航智能和产品的兴趣都在持续增长，其手中还有旗舰E216系列1200多架未完成的订单。

然而，问题的关键是，亿航智能何时能获得监管认证仍然没有确定的时间表，尽管在2022财年第三季度的电话会议上该公司提到了这一时间将在“2023年1月左右”，但2023年1月已经过去，这一认证并未如愿获得。

另一位华尔街分析师Wolfpack Research曾发出警告，称亿航智能获得认证所需的时间比市场预期的要长得多。公司也并未说明预期的时间节点，分析师认为亿航智能在2023年很难拿到认证。

所以，亿航智能很快被做空机构盯上了。2021年2月16日，做空交易机构Wolfpack Research发布一份调查报告，该报告称亿航智能是“一支精心拉抬的个股”，其在产品、制造、营收与合作伙伴关系上都存在造假。

报告发布的当日，亿航智能股价大跌，股价由124美元跌至46.3美元，跌幅高达63%，市值一夜之间蒸发了41亿美元，短时间内如此暴跌的现象，在中概股中并不多见。

做空机构强调的是，亿航智能的收入来源单一。亿航智能的营收主要靠销售可载人AAV。商业模式单一造成的后果就是，在研发费用持续增加的情况下，没有多元渠道的资金流入，导致持续烧钱，持续亏损。如下图所示，亿航智能因经营活动产生的现金流净额在6个报告期内只有一次为正1617万元，而其他时期动辄负1亿元以上，同时投资活动产生的现金流净额，基本类似，基本以负值为主，这或许也是做空机构不看好亿航智能的原因所在。

投资人史保刚认为投资者都有自己的判断，亿航智能不可能因为一份做空报告而全盘否定。“上市公司很少因为一份做空报告而出现股价暴跌六成的，标的公司股价之所以暴跌有关亦或者报告中有被证实的内容，这才容易引发投资者恐慌而抛售。”

亿航智能当时曾针对做空报告作出回应，股价在次日大幅上涨67.88%，但是比做空报告出来之前还是跌了37.36%。此后，亿航智能的股价就再没有冲上甚至接近高点。

飞行器：下一个风口？

众所周知，全球无人机第一大技术来源国为中国，中国无人机专利申请量遥遥领先，占全球总量的71%，美国相关专利数量占全球总量的13%，排在第三和第四的韩国和日本所占的比例均为个位数，可见中国相关领域的领先优势。

据中研普华研究报告显示，2023年中国无人机市场规模约为968亿元，2024年中国民用无人机市场规模将达2076亿元。该报告还预测，2032年无人机市场将达到2790亿美元。2015年-2024年年均复合增长率达55%。

2022年全国民航工作会议报告中指出，2021年全国无人机相关企业高达1.27万家，众多无人机相关企业引来资本的热捧，2021年全年在无人机领域获得了超过百亿元的融资，其中融资超过千万的多达20余家，融资过亿的超过10家。

在资本推动下，众多科技企业开始进入无人、有人飞行器赛道。

据吉利科技近日消息，沃飞长空于2023年1月30日完成兔年第一飞，本次飞行也标志着AE200 X01系列试飞验证工作进入全新阶段。同时，AE200是沃飞长空自主研发的一款5座级纯电动力垂直起降载人航空器。

除吉利外，2022年10月，小鹏汽车旗下的小鹏汇天飞行汽车旅航者X2在迪拜完成海外公开首飞。公司曾表示飞行汽车或最快于2024年量产，预计售价在百万元左右。

业内人士表示，城市空中出行是未来城市交通的重要组成部分，主要运用电动垂直起降飞行器进行人员或物资在低空城市内或短距城际间的运送。城市空中出行将大幅缓解城市的交通压力，让人员与物资以更高效更安全的方式到达目的地。

在飞行器赛道中，亿航智能于2019年在美国上市，成为全球首家上市飞行汽车公司。市场前景较好，但亿航智能被做空机构盯上，说到底还是亿航智能的商业模式上有明显的硬伤。业内人士指出亿航智能目前的硬伤有以下两点：

其一是无力撼动大疆这样市场霸主的行业地位，大疆在全球消费级无人机领域已占据超过70%的市场份额。在亿航智能刚成立之时，大疆就已经实现了盈利，在2015-2017年的3年间，分别实现了14.2亿元、19.3亿元、43亿元的净利润。2022年营收达1700亿元，大疆没有公布2022年净利润，以大疆以往最低净利润率19%计算，净利润将超过320亿元。在营收体量上，亿航智能和大疆目前完全不处于同一级别之上。一家持续盈利，而另一家则是持续亏损，且亏损有扩大之势。

其二是亿航智能的专利技术数量无法抗衡大疆，尽管亿航智能的研发费用激增，由2019年5720万元，猛增至2020年的1.05亿元，再增长至2021年的1.37亿元，其专利数约为608项（截至2022年1季度），而大疆同期的相关专利数量多达4600项，亿航智能的专利主要集中在自动驾驶飞行器领域。但他们的专利与中国无人机相关领域专利申请量相比，占比并不高，成绩也不突出，甚至有机构统计若论专利数，亿航智能的专利数在行业都排不进前十。在2022年一季度的无人机总和榜单TOP10中，大疆稳居第一，亿航智能则排在第七位，无论是影响力还是专利数，亿航智能都落后于主要竞争对手。

“从目前看，亿航智能在国内无人机相关领域暂时还不是头部企业，行业地位也并不太高。不过它是高投入企业，目前还未到产出期，但从相关技术层面上来看，它的核心技术被众多竞争对手所‘引用’，前景应该不错，不然不会在做空报告发布后还有众多资本追捧。比如农行的10亿元授信。只是这种回报周期可能比较漫长。这也是很多投资者顾虑的一点。”该业内人士虽然认为亿航智能有自己的短板，却坚信亿航的高投入会有收获，暂时处于一个比较难熬的阶段。

上述人士所说的被竞争对手“借用”技术，事实正是如此。据数据显示，亿航智能核心专利技术被引用140次，所有专利被引用917次，这证明其核心技术专利在行业依然具备一定竞争力和影响力，这也是海内外众多人士看好亿航智能的原因所在。

无人飞艇不管是不是出自亿航智能之手，已经让全球开始聚焦无人飞行器行业，引发资本广泛关注，国内无人飞行器或迎来空前的利好，获得如新能源汽车一样的发展契机。亿航智能或能借此“东风”在未来取得新突破，也不负无人机第一股之美誉。

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