亿航智能自动驾驶飞行器仍未获得认证，分析师称庆幸其没竞争对手

亿航智能在获得官方认证方面取得了进展。到目前为止，该公司所花的时间比预期的要长，而且风险仍然存在。然而，鉴于现在该公司取得了积极的结果，我重申对亿航智能的“买入”评级。

公司概况

亿航智能是一家中国城市空中交通(UAM)公司，该公司开发并率先使用客运无人机，并得到了主管部门中国航空局(CAAC)的认可。相关部门于2021年4月成立了推进EH216型客运无人机认证的工作组，在正式获得批准后，该机型于2022年12月进入了最后阶段的演示和验证。

亿航智能的同行包括Joby、Lilium、Archer和Blade。

认证

自2021年5月以来，我将亿航智能股票的评级定为“买入”。对于该公司，我的核心论点仍然保持不变。

该公司管理层强调，作为一项世界首创的举措，亿航智能获得任何类型的官方认证都需要时间。然而，经过6800多次试飞等之后，亿航比以往任何时候都更接近成为全球第一家AAV（自动驾驶飞行器）制造商和运营商。全球对该公司和产品的兴趣都在持续增长，目前亿航智能的旗舰E216系列还有1200多架未完成的订单。

然而，问题的关键是，关于何时能获得认证仍然没有确定的时间表，尽管在2022财年第三季度的电话会议上该公司提到了这一时间将在“2023年1月左右”（我认为应该是是2023年，但这里没有说明具体年份）。在目前的关键时刻，该公司已经进入了正式销售和运营其自动驾驶飞行器的最后阶段。

股票

近年来，该公司股价最初飙升超过500%，然后经历了96%的下跌，然后从2022年10月的历史低点上涨超过300%。Wolfpack Research针对该股警告称，获得认证所需的时间比市场预期的要长得多。

尽管如此，我的的核心观点仍然没有改变。亿航的前景取决于能否获得航空监管部门的认证，这一点上该公司目前正在取得进展。然而，市场业也有与我相反的观点，由于亿航是一家商业企业，相关风险还是非常高。然而，考虑到该公司在中国国内市场没有什么竞争对手，亿航智能作为中国客运级AAV的代表，该公司的地位似乎仍然稳固。

虽然我无法确认亿航的客户订单或交货时间表，但普遍预期显示，该公司的销售额将在2023财年大幅增长（同比增长超过100%）。我也不知道这些订单产品将运往哪里(据说超过200架在亚洲地区)，但我对该公司宣布与太古集团子公司HAECO的合作感到非常惊讶。

HAECO主要经营维护、维修、运行(MRO)业务，其客户包括国泰航空等。而太古集团是一家在亚太地区拥有悠久历史的巨头。我认为，如果没有优质的公司资质和商业可行性评估，太古集团不会与亿航智能建立合作伙伴关系。

目前，亿航的目标市场可能仅限于中国大陆，但该公司应该逐渐拓展到海外——这仍然是一个相当大的市场。就像航空的所有领域一样，认证完成后可能仍然会有负面事件发生，然而，亿航的商业潜力仍然巨大。

股东

我注意到一个问题是，在亿航的股东名册上，大型西方机构投资者越来越多。虽然其中一些是被动型基金passive funds （例如Vanguard、 Norges），但也California State,、Teachers Insurance & Annuity Association、FMR等。虽然任何投资都有风险，但我认为，大型机构投资者获取信息的渠道要优于散户投资者。

风险

该公司的利好消息是亿航获得了中国民航局的认证。虽然这并不意味着该公司就会立刻产生正收益，但与处于准备状态的企业相比，该公司在获得认证后前景将会大幅改善。

相反，该公司的下行风险来自于延期或无法获得认证。尽管该公司似乎已经准备好了，但在最后一道障碍上摔倒将使亿航智能失去全部。

结论

亿航智能的股票仍然是一项投机性选择，该公司在过去两年的发展非常坎坷。如果用基本面分析来评估该公司的价值，我认为这么做多少有些不切实际。该公司在官方认证过程中取得了积极进展。我重申对该股的“买入”评级。