迪士尼股票同比下跌25%，分析师称乐园和产品将迎爆发式复苏

华特迪士尼公司（Walt Disney Company）的股价在过去一年中下跌了约25%，这引发了人们的译文，这一下跌间隙是否是买入这家媒体巨头的良机？考虑到迪士尼股票目前的交易水平与2015年相同，这个问题变得更加有吸引力。

在我看来，毫无疑问，迪士尼股价在长期下跌之后，现在正拥有一个更有吸引力的投资机会，尤其是考虑到其2022财年的财报业绩同比大幅改善。

但有一点需要说明，我仍然担心该公司直接面向消费者(DTC)业务，该业务可能无法在饱和的市场中持续增长，同时基于当前的收益预测，迪士尼股票的估值倍数相对较高。

2022财年稳健

迪士尼在2022财年结束时的表现相对稳健，尤其是有线电视网络业务和乐园业务。但该公司还有很多事情要做，主要是提高其DTC服务的盈利能力。

虽然迪士尼目前正处于过渡阶段，投资者预测其业务将不断增长(包括Disney+)，但该公司的大部分收入和利润仍然来自其传统业务。

有线电视网络业务仍然是摇钱树

有线电视网络业务(Linear Networks)的收入来自迪士尼公司向在其频道上播出和广告的费用，占迪士尼当年总收入的33%。几年前迪士尼收购20世纪福克斯公司(20th Century Fox)推动了这一领域业务的发展，但从长期趋势来看，客户在转向流媒体后将减少使用有线电视。尽管如此，有线电视网络业务仍然是迪士尼的摇钱树，因为该部分业务在去年创造了85亿美元的营业利润，这意味着该业务的营业利润率为30%，收入为283亿美元。

乐园和产品的爆发式复苏

此外，我对迪士尼在乐园、体验和产品部门的表现感到十分满意，该部分业务的收入主要来自于迪士尼主题乐园以及度假村的门票销售，以及游客在食品、饮料和商品上的消费。

事实上，这部分业务较去年的业绩出现了爆炸性复苏，其业绩主要是受到疫情的影响。该业务实现了创纪录的79亿美元的营业收入，比2021财年的营业收入有了巨大的改善。

对DTC业务的怀疑

然而，当谈到迪士尼的直接面向消费者DTC业务时，我持怀疑态度，该部分业务包括Disney+、Hulu、ESPN+和Star+在内的流媒体平台。

从积极的方面来看，该公司在扩大Disney+的用户基础方面做得非常出色。没有人会反对这一点，尤其是考虑到迪士尼在推出自己的SVOD服务时已经很晚了。

更为值得一提的是，该公司去年年底拥有1.642亿Disney+用户，同比增长39%。而该公司在2020年初只有2650万用户，这说明了它在过去三年的增长是多么令人惊叹。

话虽如此，迪士尼能否在这一领域实现盈利仍是未知之数。DTC业务在2022财年录得40亿美元的运营亏损，较前一年的17亿美元更是大幅扩大。

对于迪士尼来说，该业务可以说是进退两难，因为该公司需要增加投入到Disney+的成本，以扩大其每用户平均收入(ARPU)。然而，该平台的发展将减缓，因为流媒体领域已经非常拥挤。

奈飞在第四季度的业绩也相当疲软，这进一步加剧了我对该领域业务的担忧。作为行业的领头羊，奈飞的业绩可以很好地洞察行业整体趋势走向。因此，看到奈飞本季度的收入增长放缓，而其平均付费会员增长仅为4%，我认为Disney+的增长和盈利前景更为令人担忧。

由于竞争日益激烈，流媒体领域已经开始变得拥挤，如果Disney+不能像以前那样迅速扩大规模，那么很难说迪士尼的DTC业务将如何、从何时开始为该公司的利润做出贡献。

分析师观点：迪士尼的股票值得买入吗？

再来看看华尔街分析师的观点，在过去三个月里迪士尼获得了20个买入和4个持有的评级，并在此基础上获得了“强烈买入”的一致评级。迪士尼的平均目标价为119.15美元，这意味着该股有20.26%的上涨潜力。

结论

显然，在迪士尼股价持续下跌后，华尔街分析师越来越看好该股。迪士尼的传统业务仍然利润丰厚，同时Disney+流媒体服务的订阅用户数量也继续大幅增长。

但对我来说，在看多这只股票之前，迪士尼还有很多事情需要证明。在流媒体领域变得越来越拥挤的时候，该公司的DTC业务正在努力实现利润，这将是一个艰难的进程。

面对不断激烈的竞争，该公司必须通过盈利的DTC业务来巩固其在该领域的地位。此外，迪士尼的远期市盈率为23.7倍，而行业远期市盈率中位数为16.9倍，如果迪士尼在未来几年盈利不能快速增长，那么投资者几乎没有安全边际，这是考虑买入该股时需要注意的风险。