辉瑞股价被指会再创新高，分析师称加入中国医保失败致预测有变数

辉瑞公司自12月中旬形成牛市陷阱以来，其股票表现一直逊于标准普尔500指数(SPX)。与标准普尔指数4.5%的下跌相比，该指数下跌了近14%。

此前，由投资者预计PAXLOVID(辉瑞的抗新冠病毒药物)可能继续在中国的疫情防控中发挥关键作用。

然而，该公司首席执行官Albert Bourla在最近的一次会议上表示，辉瑞与中国相关部门的价格谈判尚未取得成果。Bourla表示，一直到4月份，辉瑞将在中国继续出售PAXLOVID。

因此，辉瑞可能在3月底前失去中国4200亿美元的国家医保市场。然而，正如首席执行官Bourla强调的那样，这场较量还没有结束，因为他们仍在谈判中。

然而，该公司可能来不及在1月31日即将发布的第四季度和22财年财报收益中修改其23/24财年的前景。

辉瑞一直在努力恢复其上升势头。我预计，市场可能仍然担心该公司在2025-2030年期间由于旗下几种产品的排他性而损失170亿美元。

虽然该公司已经提出了一个通过19个新产品发展的路线图，并计划到2030年这些将带来250亿美元的收入，但辉瑞的执行风险仍然存在。再加上即使辉瑞进入私募市场，该公司新冠相关收入也在逐步下降，投资者需要评估其新冠业务收入是否可持续。

此外，Bourla明确表示，该公司70%的全球市场份额不太可能再增长了。因此，在我看来，尽管辉瑞认为新冠相关业务不太可能“消失”，但市场可能会在2023/2024年计入更高的执行风险。

因此，华尔街的预测表明表明，辉瑞的“新冠后遗症”可能会进一步拖延到26财年，其调整后的EBITDA预计将从22财年的443.3亿美元降至277.9亿美元。因此，这意味着该公司4年的复合年增长率约为-11%。

因此，这可以解释为什么辉瑞最近达到了估值低点，并且市场没有重估该股。投资者们可能都在评估辉瑞的收益在未来四年将会受到何种影响。

因此，相对于10年平均10倍EBITDA，投资者等待该股出现更大的估值折扣是合理的。然而，辉瑞最新的26财年EBITDA倍数为9.6倍。

尽管如此，我认为辉瑞股价向着10月份低点的进一步回调可以被用来增加风险敞口。

该公司首席执行官Bourla也展示出他对市场的失望，他认为市场没有考虑到该公司的新冠相关投资组合。

虽然我对Bourla和辉瑞管理层以及他们的执行能力表示极大的尊重，但我认为应该对其远期估值给予更高的折扣，以提高该股的风险回报。然而，如果辉瑞股票出现更深层次的回调，我们可能会感兴趣。