微软游戏业务突飞猛进，分析师称其公司历史上从未失败过

此前，微软提出以每股95美元(约合690亿美元)的现金收购动视暴雪，这不仅是游戏史上最大的一笔交易，也是整个科技界最大的一笔交易。

该交易将巩固微软作为全球营收第三大的游戏公司(仅次于腾讯和索尼)的地位。

以目前76.88美元的股价计算，该交易预计将于2023年6月底完成，仍存在24%的套利机会。按照目前的市场价格，交易按照合并协议中规定的原始条款完成的可能性仅为51%。市场高估了美国反垄断的能力，忽视了游戏行业的横向竞争格局，而且忘记了微软在其公司历史上从未失败过。

根据我的研究，微软收购动视暴雪交易达成的可能性是80%，这意味着动视暴雪的股价或将达到86.50美元(比目前的价格高出12.5%)。

合并后的未来？

欧洲监管机构正在试图预测游戏行业的发展方向，以及微软和动视暴雪的交易如何影响假设的竞争格局。游戏行业正处于一个过渡阶段，从专注于主机游戏的模式转向云游戏和游戏订阅服务。云游戏允许玩家在平板电脑或手机等更便宜的设备上玩游戏，许多公司都正在争夺用户，包括亚马逊Luna、谷歌Stadia、英伟达GeForce、Blacknut和奈飞。业内专家推测，未来的游戏将围绕强大的内容、云基础设施和操作系统展。

因此，如果微软集齐了动视暴雪的IP、Azure云计算和Windows操作系统，那么该公司就可以在这个新兴行业地位稳固。

行业反应

游戏行业的参与者似乎认为这次的合并将会完成，同时也没有特别担心这次合并。Take-Two Interactive首席执行官Strauss Zelnick最近表示，他对这笔交易没有意见，大多数其他竞争对手也有类似看法。考虑到交易的反竞争效应，Zelnick明确表示:“我们真的不认为合并会对竞争格局产生多么重大的影响。”

风险与结论

微软收购动视暴雪的目的在于后者的知识产权和财务表现。微软是否会更仔细地审视合同，并开始寻找借口重新谈判收购价格？我对此表示怀疑，因为微软或许迫切的希望成为该领域的领导者之一。此外，即使微软降价收购也可能高于动视暴雪目前的股价。

微软首席执行官在9月份接受彭博社电视采访时表示:“当然，任何规模的收购都将经过审查，但我们对最终的成功非常有信心。”

即使交易失败，动视暴雪的资产负债表上有每股13.60美元的现金和投资，微软同意支付每股3.83美元的费用。

近期，许多投资银行将动视暴雪的独立估值上调至每股80至85美元。我认为动视暴雪目前的市场价格足以弥补风险，因此我在考虑做多该股，而且我认为总体上现在的形势很有吸引力。