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爱马仕股价格暴涨28%,分析师称疫情被压抑的需求在释放

2023-01-06 16:20:02

自从我在202210月给予奢侈时尚公司爱马仕Hermes)“买入”评级以来,该股价格上涨了28%。该公司的市盈率(P/E)在当时已经远远高于同行,而现在则达到了更高的53.2倍。这是标准普尔500指数(S&P 500)市盈率20倍的两倍多。在此背景下,我将进一步分析爱马仕。

 

全球市场

爱马仕销量上升的一个关键原因是,自去年以来,爱马仕的销售势头持续强劲。在过去10年里,除了2020年疫情影响外,该公司销售额一直在增长。在2021年,甚至反弹了41%。这或许可以归因于基数效应以及疫情后被压抑的需求的释放。然而,即使在2022年,该公司仍在继续证明自己的实力。

2022上半年,其销售额同比增长29%。根据该公司10月底发布的最新数据,今年第三季度其销售额继续强劲上涨,同比增长32.5%。更值得注意的是跨市场的增长。就地理位置而言,美洲和法国的销量增长最为显著,但其他地区的销量也在以20%以上的速度增长。

令人鼓舞的是,随着中国不断复苏,除日本以外的亚洲地区的销售表现更为强劲。同时爱马仕指出,澳大利亚、泰国、韩国和新加坡等国家的销售也有增长势头。这些市场的增长尤其重要,因为截至2021年全年,它占该公司收入的47%

不过,最大的问题是爱马仕能否继续保持。但现在,我对西方大市场2023年可能出现衰退的担忧,被对中国的复苏希望抵消了。根据国际货币基金组织(IMF)的预测,中国明年将持续增长。

西方发达国家的市场占爱马仕销售额的40%。根据国际货币基金组织的数据,由于通货膨胀和利率居高不下,全球经济增长预计将从2022年的3.2%放缓至2.7%。对于这些特定的经济体来说,放缓的程度是值得注意的。总之,我们展望未来一年,爱马仕87%的市场都面临不确定性或者放缓。

 

奢侈品利润率

不过,即使是现在,爱马仕ADR也并非没有优势。奢侈品公司最吸引人的品质之一是它们的高利润率。这家奢侈品制造商的营业利润率超过40%,远远领先于排名第二的古驰(Gucci)母公司开云集团(Kering)28%。这意味着,即使明年的销售不像现在这样活跃,爱马仕的收益仍然可以继续保持坚挺。

当然,也有人认为,奢侈品的销售可能不会受到重大影响,因为奢侈品消费者有足够的财务基础来度过糟糕的经济时期。但在过去,这些公司实际上受到了经济衰退的影响,所以我不会认为持续增长是理所当然的。

现在,利润是另一个问题。爱马仕最近的成本有所上升,但随着成本状况的好转,其利润率可能会进一步扩大。

 

未来?

爱马仕53倍的高市盈率的确不容忽视。在过去13年里,该公司的市盈率中值一直在42倍,它还能涨得更高吗?当然可以,事实上,从前九个月的数据来看,2022年爱马仕全年的业绩可能看起来相当不错。但相关数据下个月才会发布。

但考虑到其主要市场的不确定性,我认为2023年该公司的市盈率会回到先前高点。无论如何,我预计今年股市将面临糟糕的一年。

从中期或长期来看,爱马仕无疑是一项不错的投资。与此同时,自去年10月以来,该股价格上涨得非常快,在目前的环境下,很难想象进一步的上涨。因此在2023年,我认为可能有机会逢低买入该股。

 

 

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