家得宝2022年股价下跌21%，分析师称其是自身成功的受害者

单从价格走势来，家得宝（Home Depot）是一只看起来很有吸引力的股票。首先，该股在过去一年里下跌了21%，远低于其52周高点418美元。这可能会使得一些投资者认为该股现在很划算。

然而，一只股票变得便宜，并不意味着它不会再次下跌。我认为，目前家得宝的股价并没有体现出所有的风险，该股可能会进一步下跌。

风险大于回报

家得宝是美国最大的家装零售商，拥有超过2300家仓储商店，该公司销售建筑材料、花园产品、以及家装产品。家得宝股票也为其股东带来了不错的回报，总回报率为406%，远超标准普尔500指数(SPY)在同一时间段内161%的总回报率。

家得宝长期成功的一个关键驱动力是其对扩张和创新的关注。该公司在扩大门店基础和进入新市场方面表现较好，这有助于推动增长并提高其市场份额。近年来，家得宝还在技术方面进行了大量投资，包括开发电子商务平台和提升店内技术，如移动结账等。

然而，家得宝也可能成为自身成功的受害者，因为实体店的扩张机会有限。此外，家得宝的收入增长也在放缓，第三季度可比销售额仅同比增长4.3%。对于整个2022财年，该公司管理层的预期是每股收益增长在个位数左右。

展望未来，考虑到利率仍居高不下，尤其是市场预计美联储将再次加息，家得宝的销售可能继续面临压力。因为房主从房屋信贷额度中提取资金来进行房屋装修的成本很高。Morningstar在其最近的分析师报告中也强调了房地产市场面临的风险：

预计2023年房屋开工量将同比下降18%，至127.5万套，低于之前预测的140万套，这与2018-2019年的住宅建设活动水平大致一致。然而，随着抵押贷款利率和房价的下降，购房者将被吸引重返市场，房屋开工量将在2024年开始反弹。

从历史上看，维修和改造支出的周期性小于新住宅建设，我认为这一趋势将在2023年继续下去。尽管如此，我现在预计，在住房市场疲软和具有挑战性的情况下，2023年业主的改善支出将下降约1%。

虽然我对家得宝的长期前景保持乐观，但我认为该股目前320美元的价格仍然过高，预期市盈率为19.2。在这个估值水平上，我认为该公司的收益增长率应该在10%左右或更高，但事实并非如此。分析师预计，家得宝明年的每股收益增长率仅为1.8%。

相比之下，我认为其竞争对手劳氏(Lowe's)目前的价值更高，其远期市盈率仅为14.6。

结论

家得宝在其历史上取得了成功。然而，由于市盈率一直居高不下，市场可能过于过渡关注该股。同时，我认为高利率和住房需求下降的不利因素并没有完全反映在该股股价中。

虽然我确实认可该公司的长期价值，但现在该股的股价毫无吸引力。因此，投资者应该为近期家得宝股价可能进一步下跌做好准备。